政策面及流动性力挺长期牛市

　　■ 谈股论市

　　从流动性来看，本周股市将迎来打新资金的扎堆回流，或带动股指与成交额的同步回暖；若从中期来看，指数想要再次有所表现，离不开“融资融券”资金的支撑；而长期来看，无论是沪股通、深股通还是养老金，各路机构资金有望成为股市升级的不竭动力。

　　昨日A股迎来强势大涨，主板和创业板比翼齐飞。市场赚钱效应极其明显，下跌个股稀少，仅有的下跌个股也幅度不大。沪指在两会光环的照耀下今日突破了3400点创出了年内新高，而创业板继续高歌猛进，剑指2200点。对于新一周股市的开盘飘红逼空拉升，其原因无外乎是政策面力挺以及流动性支撑。

　　刚刚结束的两会上，决策层的表态表明“力挺”股市，掌控资金流动性的央行行长周小川，以及监控股市运行态势的证监会主席肖钢也双双表示对去年以来A股走牛的合理性支持及对未来走势的信心及积极态度。

　　从短期流动性来看，上周23只新股集中申购，根据国泰君安研报预测，本轮新股发行冻结打新资金接近3万亿元，创出去年IPO重启以来新高，仅东方证券一只股票就冻结近万亿。因此，粗略估算，周一解冻回流股市的资金预计将超过1.5万亿，而从市场结构来看，沪市5只新股解冻资金合计1.27万亿，深市5只新股解冻资金约3045亿元，短线打新资金的解冻，为推动大盘继续走高带来巨额流动性支持。

　　中期流动性则依托于监管层对融资融券态度的转变，肖主席认为“两融、没有多大问题”，这不仅是给此前的行情定下了一个正面肯定的基调，更进一步坚定了市场继续看好股市的信心。可以认为，1月份监管层严查两融给股市“断水断电”的负面影响已经被市场所消化，这一点从目前融资融券的多项数据中均有体现。节前节后，日融资买入额反差巨大，由春节前的700亿左右一下子暴增到目前的1200亿，融资买入持仓已超越前期高点，杠杆资金再次加速入市条件已经成熟。

　　此外，两会期间人社部部长尹蔚民表示，养老保险基金投资运营方案已经形成了基本方案，有望于下半年报国务院审定。从更长期来看，养老金入市可谓是给A股打了一针强心剂。目前养老金除了现收现付之外，养老保险基金累计结余3.06万亿元，这一部分资金可以拿来投资运营。纵观发达国家历史经验而言，养老金的入市将会催生股市长期走牛行情，A股亦概莫能外。

　　总而言之，从流动性来看，本周股市将迎来打新资金的扎堆回流，或带动股指与成交额的同步回暖；若从中期来看，指数想要再次有所表现，离不开“融资融券”资金的支撑；而长期来看，无论是沪股通、深股通还是养老金，各路机构资金有望成为股市升级的不竭动力。

　　牛市大逻辑已在2015年全国两会上得到印证，特别是中央新一届领导集体通过改革与反腐，给了资本市场巨大的预期和信心，令投资者更愿意去投资股市。从历史经验来看，“两会”对未来一个季度的宏观政策走向具有明显的“风向标”作用，因此，“两会”形成的政策预期对3月股市预期、进而对行情的影响更加直接，考虑到市场对经济增长层面的风险忧虑正在逐渐淡化——至少在新一轮利空数据突袭经济预期之前，而“两会”前后涉及“金融改革”的故事已经在股市上撬动金融板块“发飙”，此次李克强总理针对“互联网+、环保、房地产”等“转型改革”行业的点名，极可能激发市场的进一步炒作。

　　□王莹（第一财经研究院宏观研究员）