抢滩互联网 国金华泰先发优势减弱

　　2014年A股市场大幅回暖，火爆的市场状况令券商赚得盆钵满盈。截至3月24日，已有8家上市券商发布去年年报，除广发证券外，几家券商业绩均翻倍增长。不过，目前券商同质化竞争严重，仍难摆脱“靠天吃饭”的现状。为此，券商纷纷进行各种创新。

　　此前，券商已经开始尝试与互联网的结合，率先“试水”的上市券商即为华泰证券和国金证券。年报显示，在互联网券商的推动下，华泰证券与国金证券在经纪业务领域的市场份额有了大幅度的提升。

　　不过，经纪业务市场份额提升的同时，两家券商的佣金率降低。多位分析人士认为，未来佣金率急速下滑是两家券商面临的风险之一。且在券商纷纷跟进布局互联网的情况下，上述两家券商的先发优势正在减弱。

　　尽管率先尝试与互联网结合，但在日益趋同的互联网证券服务中如何取胜仍是两家券商面临的难题，去年年报显示，靠天吃饭的局面仍未改善。

　　发力互联网抢占市场份额

　　“互联网风口”在今年“两会”后成为热门话题，证监会亦在此后表态，鼓励证券公司大力发展互联网证券业务。事实上，此前券商已经纷纷开始“试水”与互联网的结合。而在上市券商中，做得最为引人注目的即是国金证券和华泰证券。

　　国金证券在互联网领域率先与“BAT”中的腾讯合作，去年2月，国金证券与腾讯联合推出“佣金宝”，这也是双方合作以来第一只互联网与经纪业务结合的金融产品。通过使用“佣金宝”，投资者可以享受万分之二点五的佣金费率。此举加速了券商的“佣金战”和互联网布局。

　　随后，华泰证券亦迅速抢滩互联网领域，2014年推出了升级版“涨乐财富通”布局移动理财服务终端，并在此平台上不断创新服务。去年4月，华泰证券又与网易开启战略合作，合作内容包括网上开户、金融产品销售、客户信息大数据挖掘等。

　　在互联网领域的布局没有让两家券商“白忙活”，华泰证券与国金证券2014年的年报显示，两家公司成功地抢占了券商经纪业务的市场份额。

　　数据显示，国金证券在经纪业务的市场份额由2013年的0.46%提高至2014年的0.77%。广发证券分析师张黎表示，国金证券在互联网的布局很有成效，在佣金宝及与腾讯合作的积极影响下，公司经纪业务份额显著提升，而这也使得公司经纪业务收入同比增长。

　　华泰证券去年在经纪业务领域更是成为新任“老大”，股基交易量市场份额上升至7.89%。方正证券分析师王松柏认为，实施与互联网结合的战略是其经纪业务快速增长的原因，而客户数量的增长也将带来资本中介等业务规模的提升。

　　“所有二级市场相关的创新业务，包括两融、质押式回购，以及期权业务，这些业务与经纪业务的市场占有率密切相关，基础客户越多，开展创新业务越容易，而创新业务将成为未来券商的主要收入来源。”一位市场分析人士表示。

　　分析称先发优势正逐步消失

　　不过，经纪业务市场份额的抢占来自于互联网背景下佣金率的降低，而佣金率的降低影响券商经纪业务，比如使得华泰证券经纪业务在去年公司收入中的占比有所下降。有分析人士担忧，佣金率急速降低是公司面临的风险之一。

　　海通证券丁文韬表示，华泰经纪业务市场份额保持领先，牛市下弹性较大，但佣金率下滑明显。股基交易量市场份额第一，但该项业务去年的收入仅增长31%，佣金率下降至万分之四。

　　中航证券杨鹏飞在研报中表示，国金证券经纪业务份额虽大增，但由于佣金率下滑较快，收入增幅受此影响。从收入增长贡献来看，自营业务贡献大于经纪业务。

　　互联网业务的先发优势提升市场份额，不过分析人士认为，随着其他券商纷纷发力互联网，日益趋同的互联网证券服务使得上述两家券商的先发优势正在消失。是否能够产生有特色的新产品，是否能够创新与互联网的深度结合是公司未来关注的重点。

　　对于国金证券来说，“低佣＋互联网金融”策略效果显著。不过，从中航证券研究报告的数据来看，“佣金宝”后劲不足，转型艰难。数据显示，“佣金宝”对股票交易份额的提升效果只持续了3个月左右，后续多家券商纷纷跟进导致竞争加剧，公司股票交易份额不升反降。

　　中航证券分析师杨鹏飞表示，“佣金宝”首发得到市场好评，但后劲不足，公司佣金率虽下降较快但仍高于行业平均水平，未来受佣金率下滑影响较大，与佣金率更低的券商在互联网金融战略上处于竞争劣势。同时，“佣金宝”带来的增量客户尚未满足两融开户条件，所以尽管经纪业务市占率大增，但作为盈利重点的两融份额却仅小幅提升。

　　杨鹏飞认为，国金证券在互联网金融战略的先发优势正逐步消失，后续若无重大进展出现，未来转型将面临重大挑战。

　　一位分析人士表示，两家券商在互联网领域的前瞻性布局已有收获，并且受到资本市场认可。后续关注重点将是公司是否能持续推出有特色的新产品，以及如何在日益趋同的互联网证券服务中持续获得领先优势。

　　创新难改券商“靠天吃饭”

　　包括与互联网结合在内，券商近年来加大了创新力度，但仍然难以摆脱“靠天吃饭”的特质。

　　中国证券业协会此前发布数据显示，去年全国120家证券公司全年实现营业收入2602.84亿元，全年实现净利润965.54亿元，119家公司实现盈利。上市券商去年的业绩亦表现亮丽。而在市场萎靡的前几年，券商业绩曾连续多年下滑。

　　截至目前，已有8家上市券商发布2014年业绩报告，分别为广发证券、太平洋证券、兴业证券、国金证券、华泰证券、国元证券、东北证券和中信证券。8家上市券商中，除广发证券外，其他券商业绩均翻倍增长，其中，太平洋证券去年的业绩同比大增628.41%，增速最低的广发证券也达到78.58%。

　　多家券商表示，业绩亮丽主要受益于2014年下半年以来的牛市行情和市场活跃度大幅提升；以及IPO重新开闸的政策利好；经纪业务、自营业务、投行业务成为主要收入来源，此外，包括融资融券在内的信用业务也是重要推动因素。

　　数据显示，证券市场去年总体震荡上行，上证综指年末收盘比上年末上涨52.87%，深证综指收盘比上年末上涨33.80%。因2014年下半年以来A股市场大幅回暖，市场交易活跃度迅速提升，实现沪深两市股票日均成交额3036.38亿元，比上年日均增长54.17%

　　券商不断加大创新力度，不过仍然难以与市场和政策的魔力相比拟，靠天吃饭的状况并没有改善。在互联网领域领先创新的华泰证券与国金证券亦将去年的业绩主要归功于市场的良好表现。

　　国金证券去年实现营业收入27.22亿元，同比增长76.02%；净利润8.36亿元，同比增长164.78%。华泰证券去年实现净利润44.86亿元，同比大增102.11%；实现营业收入120.62亿元，同比增长67.94%。

　　两家公司均认为，驱动业务收入变化的主要因素是去年受国内经济结构调整及证券行业鼓励创新的政策影响，沪深两市股票、基金、债券成交整体呈量价齐升态势。市场股票基金交易量、融资融券、自营等业务规模同比有较大幅增加。

　　本版采写/新京报记者 李蕾