引导资金合理流向才是降准应有之义

　　■ 一家之言

　　对降准资金缺乏有效政策引导，很可能会使银行流动性和信贷资金“绕道走”，出现流向变异，导致实体经济不实，虚拟经济更虚。

　　上周末央行决定自4月20日起下调存款准备金率1个百分点，引发市场情绪的轩然大波。应该说，央行此次降准势在必行，属意料之事，只是降准幅度大大超出预期，1%的降准释放了1.3万亿至1.5万亿元资金，再创2008年金融危机之后新高。

　　而对此次降准作用，社会各界形成了一致看法：有利防范房地产继续下滑加剧中国经济衰退，有利改善企业融资环境，间接降低企业融资成本，加大对实体经济信贷支持力度。

　　但在目前经济形势下，降准固然需要，但引导降准资金合理流向更重要。因为近几年来，实体经济融资贵、融资难局面并没有根本改观，除了实体经济本身存在一些不符合银行贷款条件要求之外，一个关键因素还是虚拟经济占用资金过多，资金并不愿意主动流向实体经济，这是降准难达到预定目标的重要障碍。

　　自去年11月22日和今年3月1日央行两次降息，叠加效应已经显现，企业融资成本已有所下降。央行数据显示，2015年3月末，企业融资成本为6.83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。但实体经济融资现状并没有根本改观，过多资金流向了虚拟经济如股市、楼市及产能过剩、政府主导的基础设施项目；且银行名义贷款利率虽有所下降，但企业实际融资成本仍有较大压缩空间。

　　可见，如果认为降准了，实体经济困难就会迎刃而解的观点是错误的。因为缺乏后继配套政策措施，甚至完全将资金流向裁量权交给商业银行，实现资金配置市场化，那降准功效必然会被大打折扣。资金趋利本性会诱使资金继续流向楼市和股市，虽然楼市升温可让其上下游系列产业解套，为中国经济走出困境做出贡献，但会使中国经济重走对房产和土地财政的单一依赖老路，对扭转中国经济结构无益。

　　资金过多流向股市，会进一步加剧股市泡沫，使实体经济难以获得足够资金“输血”，无法摆脱融资难困局。而由于对降准资金缺乏有效政策引导，很可能会使银行流动性和信贷资金“绕道走”，出现流向变异，导致实体经济不实，虚拟经济更虚。

　　目前，商业银行资金面总体宽松，并不缺乏流动性，尤其是一些农村中小金融机构存贷比低，资金找不到合适出路，降准释放逾万亿流动性，更会迫使商业银行将资金留在银行体系内空转，或绕开监管部门监管，流向其他非标信贷资产领域，加剧金融风险。

　　显然，仅有降准还远远不够，要从根本上扭转中国经济内外不利局势，引导新增资金流向实体经济领域，迫切要求监管部门尽快着力建立降准资金流向考核机制和评价体系等长效机制，否则，即便不停地降准，直到取消商业银行存款准备金，也无解实体经济资金困局。

　　□莫开伟（财经评论人）