股市为何难走慢牛行情？

　　■ 谈股论市

　　因为A股市场本身就是一个投机炒作的市场，投资者又缺少成熟的投资理念，所以投资者在这个市场里要做的事情就是追涨杀跌。上涨往往会涨过头，下跌也会跌过头。

　　4月23日,证监会核准了25家公司的新股发行，至此，4月已经有两轮合计55家企业获准上市融资。一个月发行55只新股，创下史上最大的IPO纪录。证监会方面表示，将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。

　　本轮牛市被称为“政策市”，政策呵护股市的目的是为了服务实体经济的发展，即满足企业上市融资的需要。如今指数已经挺进到4400点，加速新股发行提上议程也是情理之中。

　　当然，还有另一层解释，那就是管理层用加速新股发行来调节股市行情的发展，让股市由快牛、疯牛变成慢牛。实际上，自本轮牛市启动以来，管理层多次表达了对股市走慢牛的希望。

　　在“慢牛”方面，美国股市树立了很好的榜样。以道琼斯指数为例，该指数经过了2003年到2007年的慢牛行情之后，基本上与当时的A股指数一道回落，到2009年3月见底6469.95点，随后该指数就走出一轮漫长的牛市，这轮牛市已持续了6年之久，目前仍然还在持续。目前道琼斯指数整体涨幅达到180%。而A股指数从去年6月下旬的2000点附近，上涨到了如今，10个月的涨幅就接近120%，上涨实在是有些急与陡。这无形之中也加剧了A股市场的投资风险。毕竟慢牛的走势让人觉得更稳健更扎实更安全。

　　那么，为什么A股市场难以走出美国股市那样的慢牛行情呢？这首先是由于A股市场以及投资者并不成熟所造成的。因为A股市场本身就是一个投机炒作的市场，投资者又缺少成熟的投资理念，所以投资者要做的事情就是追涨杀跌。上涨往往会涨过头，下跌也会跌过头。

　　A股市场的投资者都追求暴富，而要暴富就必然会投机炒作。这个属性因此被市场的主力所利用，比如表现在个股炒作上，连续制造涨停板，连续大幅拉升。最典型的如南北车，股价从每股4元、5元急剧拉升到了40元左右。股价的这种急剧拉升，股指又如何走得了慢牛。更何况目前股市里的资金很多都是带着杠杆而来，这些资金冒着巨大的投资风险进入股市的动机也就是为了赚快钱，为了追求暴富。

　　上证指数构成的不合理也加剧了股市走快牛、疯牛的节奏。在上证指数中，蓝筹股等权重股占比太大，只要银行股、两桶油等权重股一拉，指数就会飞起来。而本轮牛市有一个明显的特点就是，以创业板为代表的中小盘股股价原本就已经高企，而蓝筹股是本轮行情中投资价值相对明显的，在投资者都把目光聚焦到蓝筹股的时候，尤其是一些大资金、市场中的杠杆资金流向蓝筹股的时候，大象也会跳舞，上证指数想不暴涨都很困难。

　　也正是基于上述原因，慢牛也就成了A股市场的奢望。虽然管理层加大新股发行力度不排除有抑制股市走快牛的动机，但效果还很难说。要么无效，要么股市就此转势，牛市因此被扼杀。对于后者是值得市场参与各方高度重视的。特别是作为管理层来说，需要切实考虑到市场对新股发行的承受能力。

　　□皮海洲（财经评论人）