股市走势不宜进行政策暗示

　　■ 谈股论市

　　要营造慢牛不能靠政策暗示来实现，也不能靠压制大盘蓝筹上涨，而是要围绕市场存在的各种问题有针对性完善相关体制机制。

　　受上周末央行降息影响，本周股市再度重启火热，昨日大盘重新站上4400点关口，创业板盘中涨幅超3%，站稳3200点。自从去年下半年牛市启动以来，本轮牛市成因之一就是政策引导已经成为市场共识。

　　但是，牛市的快速升温显然不符合政策预期的“慢牛”，经常是利好一发布，股市就火箭式上冲，利空一下达，股市就要分分钟酿成股灾。因此，想要通过政策暗示实现慢牛行情，很可能行不通。若投资者接受政策暗示，预期未来慢牛，这样恐怕没有多少人愿意卖出、只会加码买入，若刨除融资利息还有利可图、投资者甚至会融资买入，由此可能导致市场供求严重失衡，结果只能是形成疯牛局面。同理，股市涨到高位，假若政策暗示让其盘整，由于投资者预期股市没有向上行情、加上一些上市公司盈利与其股价不相配，投资者很可能卖出套现，股市很难盘得住、而是加速下跌。

　　通过政策暗示实现慢牛局面还可能产生副作用。大盘蓝筹体量大、一旦上涨就可能带动指数大幅上涨，既然政策暗示慢牛，那么也等于暗示大盘蓝筹难有大行情，这样投资者转而集体围攻中小创股票，一些主力为了短期获取超额收益甚至坐庄操纵，由此导致中小创个股泡沫越来越可怕，而业绩好的大盘蓝筹却难得到相应估值。目前沪深300指数股平均市盈率为15.7倍，但创业板综指个股估值为110.7倍市盈率，中小板综指个股为67.7倍，这不仅对上市公司不公平，对坚持价值投资的股民同样也很不公平。

　　政策不仅不要意图暗示引导市场走势，而且还要稳定投资者对政策预期。比如目前的印花税政策不能再说变就变，印花税对股市的巨大影响已有前车之鉴，政策若随时变化那么股民投资就犹如在走钢丝，其面对的最大投资风险就是来自于政策变脸的风险。

　　对股市走势不宜进行任何政策暗示。投资者进行股票投资本来就是收益归己、风险自担，没有政策暗示，投资者对股市拥有不同预期或看法，才会形成一个真正自由交易的市场，由此才能真正发挥股市价格发现、优化配置等功能。

　　A股市场向来牛短熊长、难以慢牛，除了市场以散户为主这个短期难以改变的因素外，关键在于市场各项基础性制度还存在缺陷。要营造慢牛局面，不能靠政策暗示来实现，也不能靠压制大盘蓝筹上涨来实现，而是要围绕市场存在的各种问题有针对性完善相关体制机制。比如目前的创业板已然变成“创神板”，已经形成与2007年大牛市期间相同的基金滚雪球问题，基金扎堆投资创业板，推动个股上涨，形成的基金赚钱效应，由此后续基金又可继续买入拉抬，对基金如此运作模式是否触及市场操纵红线应尽快出台认定办法，否则如此问题还将循环往复出现，而泡沫一旦破裂，则可能引发大量社会问题。

　　□熊锦秋（财经评论人）