泡沫期股市社保基金应慎入

　　经济之声

　　即便是正常健康的“慢牛”股市，社保基金都不能进入，更何况上下起伏风险巨大的中国股市。即便非要拿社保基金进入股市，也不该在股市出现泡沫的时候。

　　前几日，惊闻地方社保基金的入市时间将大幅提前，预计于明年开始全面入市。而按照全国社保基金入市的比例上限规定，投资权益类资产（主要指股票）的最高比例不超过30%。那么，按全国社保基金约2万亿规模的保守估计，将有6000亿社保基金入市！

　　近年来，可能因社保基金开始出现捉襟见肘的情况，一些专家不断地倡议社保基金入市，以获得高回报。有的专家甚至以欧美为例，认为欧美退休和养老金也都进入股市，想以此来说明社保基金入市的合理性。

　　如此看来，这些年来某些专家的不断呼吁被采纳了！

　　首先，必须澄清的是在欧美，类似中国社保基金的那部分养老金，基本上是不投入股市的，至少是不进入二级市场的！尤其值得注意的是，一些人可能将美国的“社安金”和“个人退休金”的概念混淆了。

　　比如，美国和加拿大的“联邦公共养老金”（美国简称Social Security，社安金；加拿大的Canada Protection Plan，简称CPP），类似中国的社保基金，那是严禁入股市的！而美国的401K和加拿大的RRSP，其实只是部分中产阶级的个人退休金，这和第三类（自愿性个人养老金）的区别，只是延期征税而已。

　　然而，在美国真正拥有401K的退休人口，不过5000万-6000万，仅约占总人口20%而已（加拿大情况也类似）。也就是说，绝大多数的美国和加拿大人，退休之后是依赖社安金或CPP生活的，这一点和中国类似！

　　在这里，巴菲特的理财名言和要诀可供我们参考：第一是安全，第二是安全，第三还是安全。就连一般理财都必须安全至上，社保基金就更该如此了。因为，社保基金关系到每个人的病痛、失业和养老，更关系到家庭的幸福，社会的安宁。从这个角度来看，安全比增值更重要，那是退休之后养老的钱，看病的保命钱。

　　不过，有一些专家又强调说，事实上几年前，社保基金就已经进入股市了。

　　请注意，迄今为止，社保金只是试点省份委托，把一部分社保基金委托其投资运作。但是在与地方签订协议时，协议中承诺了最低回报率。可谓有约定收益和安全条件契约在先的！据德林社披露的数据显示，那些进入股市的社保基金，如果没有承诺最低回报的话，很可能是大幅亏损的。

　　此外，中国股市历来熊长牛短，亏多赚少，广大股民的投机思维根深蒂固，希望进入股市一夜致富。比如，股民们尤其害怕炒股炒成股东，这就是典型的投机思维。正常健康的“慢牛”股市，就需要股民成为股东，长线持有。同时，改变上市企业的圈钱思维，要让股东享有真正的分红，比如欧美股市。

　　即便是正常健康的“慢牛”股市，社保基金都不能进入，更何况上下起伏风险巨大的中国股市。整体而言，中国股市不改变投机思维，就很难健康持续的发展。

　　退一步，即便非要拿社保基金进入股市，也不该在股市出现泡沫的时候。也就是说，当中国股市跌至900点的时候，托底养老金部分进入倒还情有可原，但是，按照国际通用的标准，现在中国股市已经过热。中国股市除去银行股，目前市场平均市盈率和市净率超过标准的两倍，甚至更多。在香港市场上，同样一家公司的股票，除银行等少数大蓝筹股以外，股价只有A股的一半。难道要让社保基金进入中国股市做最后的接棒者吗？

　　不过，现在看来社保基金铁定要进入中国股市了，那在此前提下：首先，最好买入垄断国企的原始股；其次，是优质民企的原始股；最后，与保险公司做CDS之类的长期信用违约交换，利用金融对冲工具来确保社保基金不亏钱。

　　当然，以上只是权宜之计。而我还是想再次呼吁，无论如何，社保金应慎入中国股市！因为对于社保金来说，安全远比是否增值更重要！

　　□陈思进（加拿大皇家银行资深风险投资顾问）