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创业板真的疯了吗?

2015年05月28日 星期四 新京报
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  ■ 谈股论市

  创业板没有“发疯”,发疯的是市场和投资者。中国市场对创业板的追逐,最终反映出来的,依然是中国市场投资渠道狭窄,缺乏更多上市创业企业,以及资本市场较封闭造成的。

  创业板从去年5月的1300点上涨到目前的3600点左右,一年之内涨幅达180%,平均市盈率已超120倍,创业板的涨幅只有用“发疯”才能形容,但创业板真的疯了吗?

  金融大鳄索罗斯曾说过,“在资本市场获利,回报率只是一个符号,而构成这个符号的不只是智慧和实力,更重要的是勇气和信心。”创业板的疯涨尽管有创业板公司业绩增长所推动的部分,但目前的“疯涨”已经不再是寄希望于业绩回报率的问题,更多的是市场勇气和信心被持续激发所致。

  2009年至今,中国市场出现过翡翠价格一年上涨八倍、大蒜价格一年上涨五十倍的记录,在2009年至2013年间此类情况并不少见。被投资者炒作过的很多商品,并不是被发现了新的使用价值,而仅仅是参与者相信一点,此类商品会更加稀缺,总会有人花更高的价格将其买走。这就是所谓投资市场“勇气”和“信心”的力量。目前,创业板的上涨跟之前一些商品被“恶炒”并没有本质性区别。

  不不同的是,2009年之后市场炒作各类商品的背景,主要是中国为应对危机,“四万亿”刺激带来的货币市场流动性剧增所致。另外,当时刚刚经历了次贷危机以及全球股票和货币市场的动荡,资金还没有充足的“勇气”和“信心”进入到股票等风险投资市场,对商品和房产等“硬”资产有客观的避险和投机需求。

  风水轮流转,如今的创业板,虽然没有出现类似“四万亿”一样的流动性背景,但市场对创业板的“勇气”和“信心”却因羊群效应愈发高涨。

  目前创业板最具代表性的无疑是前三市值的乐视网、东方财富和蓝思科技,其业绩相当具备“诱惑力”。乐视网2014年营收同比增189% ,蓝思科技今年一季度营收同比增长60.47%,东方财富一季度营业收入同比增长251.24%,增速惊人。

  但业绩是否能够支撑股价继续飙升,至少需要分析相关公司的市场到底有多大,是否有天花板。目前市值超1300亿的乐视,已经超过了在中国香港和美国上市的联想、微博和奇虎360的市值总和。尽管乐视业绩增长较快,但2014年净利润还不足奇虎360的四分之一,更不要说加上联想和微博公司了。

  树树不可能长到天上去,这是投资市场必须要清楚的一点,无论业绩增速再快,产业有多新产品有多强,一家公司不可能通吃整个市场。投资者对中国创业板的追逐,本身仅仅是一种“勇气”和“信心”。

  创业板没有“发疯”,发疯的是市场和投资者。中国市场对创业板的追逐,最终反映出来的,依然是中国市场投资渠道狭窄,缺乏更多上市创业企业,以及资本市场较封闭造成的。

  由于投资渠道狭窄,承接市场资金的主要渠道依然只有房产和股票两个大池子,跷跷板效应已较为明显;此外,由于缺乏更多符合交易所要求的创业企业,仅仅几百只的创业板股票对资金的承载力较小,市场很容易将整体市值抬高;由于资本市场和汇率管制等问题,导致中国的股票市场定价功能存在偏差,投资者没有对比性和对冲意识,增加了孤注一掷的风险。

  因此,创业板的飙升,实际上是对资本市场各类问题的“理智”反馈,而非“发疯”。

  □肖磊(世元金行高级研究员、财经专栏作家)

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