市值管理不是“股价管理”

　　■ 市场观察

　　市值管理不等于股价管理，不是短期行为、碎片式举措，更不是以包装概念、炒作题材等方法影响股价。

　　5月30日中国上市公司市值管理研究中心发布《2015年度中国上市公司市值管理绩效评价报告》（下称报告）显示，受益于牛市形成的外部市场环境转暖，2015年度上市公司市值管理绩效评价总分大幅上升，达到52.73分，增幅达24%，创有绩效评价9年以来的最高分。日前，上市公司协会执行副会长姚峰也公开表示，上市公司协会将适时出台上市公司市值管理制度指引，力争在市值管理的概念、厘清市值管理的边界等诸多方面实现突破。

　　从2005年“市值管理”概念出现，到去年5月8日“新国九条”明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，以提升市值为导向的价值管理案例不断涌现。似乎不给并购重组等冠以“市值管理”的名号，上市公司都不好意思和投资者打招呼了。

　　但是，目前的中国资本市场、上市公司，与成熟市场体制下的资本市场、上市公司的不同显而易见。与发达的资本市场相比，中国的资本市场“散户市”特征非常明显。不成熟的投资观念也使得上市公司价值难以清晰呈现，价值高估或低估的现象大量存在。“散户市”则决定了投资者利益保护难度较大，因为个人投资者获取信息的渠道狭窄，利益最容易受到损害。由此，形成中国式的市值管理却有必要。

　　需要注意的是，市值管理不等于股价管理，不是短期行为、碎片式举措，更不是以包装概念、炒作题材等方法影响股价。虽然股价高低确实是影响公司市值大小的重要因素，但从长远来看，公司的发展策略、经营管理、投资者关系构建等才是市值管理的重点所在。

　　目前，很多公司只是把资本市场当做融资、圈钱的渠道，资本市场的价格发现功能没有完全体现，股票市场、上市公司和投资者的良性互动也没有完全建立。

　　需要指出的是，中国特色是市值管理之“纲”，而非什么都可以往里装的“筐”。我们看到，过去一段时间，假“市值管理”之名行“概念炒作”之实的行为着实不少，有的已经触碰了操纵市场、内幕交易、虚假披露等“高压线”。

　　在证监会今年集中打击的违法违规活动中，以市值管理名义内外勾结、集中资金和信息优势操纵市场行为便是重点之一。现实中，在并购重组、股权激励等重大事件中，我国上市公司阶段性的市值管理意愿强烈，而这些事件往往是内幕交易、不实信息披露等违法违规行为的高发区。这是需要监管者注意、投资者警惕的。

　　正如沙雁所说，这些以市值管理为名、实则玩弄股价操纵的违法行为，其目的是维护少数人、个别人的利益，损害全体股东的利益，尤其对中小股东造成了很大的损害，也挑战了监管底线。正因如此，市场更为期待证监会将于年底前推出的《上市公司市值管理制度指引》，无规矩不成方圆，只有规范化的文件得以真正落地，市值管理才能有章可循。

　　□韩云（财经评论人）