如何迎接中国股市的秋天

　　■ 一周谈

　　刚刚过去的周末我们迎来了立秋的节气，而此时回顾2015年的A股市场，在经历了春天的复苏和夏季的火热之后，8月的市场已悄然进入了秋季，下一步市场将如何演绎？

　　2015年注定是中国二十余年的股票市场发展过程中具有历史意义的一年。回顾8个月来的行情，进入2015的沪指恰似春季的春暖花开，经过上一个半年的震荡上行，沪指从2000多点涨到了3200多点，长期在股市中被套的投资者内心终于冰雪消融，看到了解套的希望，有了回股市看看的兴趣。

　　进入夏季，如同持续升温的天气，沪指也结束了长达近三个月的横盘震荡整理，在层出的利好下开始了快速上行，3478、4000、5000点那些曾经遥不可及的点位轻松而过，创业板更是从年初的千四直奔四千，大有牛市不言顶之意。老股民已纷纷解套，但平盘抛出者很快发现，抛出后的白马已变成黑马，不再给自己再骑上去驰骋的机会，头也不回地向前奔驰。

　　为了弥补错过的损失，融资、融券杠杆买股成为一种最为平常的交易方式，强烈的赚钱效应让旁观者早已按捺不住，原本门可罗雀的券商门口开始排起长龙，而更激进的投资者和新生代的80、90军团早已发现了财富积累的捷径，要么因时限未到而惋惜被两融门槛拒之门外，要么早已受不了两融标的的束缚限制。

　　场外配资，这个低门槛、高效率的高杠杆金融工具也开始进入部分股民的视野，虽然管理层不断提示风险，但两融余额却不断刷新纪录，场外配资更是肆意增长，A股市值终于逼近了GDP总值，牛已变成疯牛，市盈率已被市梦率取代。但正当人们为站上5000点整数关口而欢欣鼓舞，高喊突破6124为时不远，一万点也不是梦的时候，正如夏日一场突如其来的暴风骤雨，股市的快速调整却迅速浇灭了人们投资的火焰。

　　即将进入的秋季，本应是个丰收的季节，但经过夏日股市风雨洗礼的投资者或许仍是心有余悸。在本轮牛市中，很多投资者从当初的盲目乐观者，变成了极度悲观者，认为牛市已彻底结束，后市不再看好，主要理由是：我们的GDP不再保持高速增长，类似2006至2007年的由经济高速增长创造的牛市不再重现。

　　但事实上，作为世界第二大经济体的中国，仍在保持7%的中高速增长，而且在积极的财政政策和收紧适度的货币政策护卫下仍将保持匀速前行，而世界主要发达经济体以2%-3%的GDP就能维持迭创新高的牛市，就像一列列行驶在高速公路上的汽车，我们从140迈降到了70迈，在前方的车只有二三十迈的时速，追上是早晚的事，而主动降速也是为了后劲更足，更持久。所以改革牛的基础并未改变，未来稳健的慢牛行情仍可期待。

　　曾有一时，坊间传出“国家队”“护盘”资金已在退出，引发股市震荡，从管理层的辟谣到盘面屡屡出现的“护盘”迹象，我们有理由相信，“国家队”的资金并未退出，而且从快速募集的几大基金来看，后续的“弹药”仍很充足。

　　但冷静下来考虑，所谓“护盘”资金并非长久之计，而且其用意更非靠“国家队”把指数拉上去，而是消除、对抗非理性的杀跌，维持正常的市场秩序。相比依赖“国家队”救市场，更重要的是恢复市场本身的机能，形成理性、健康的市场环境，不管“国家队”走不走，股市照常需要开盘，去除非理性、不信谣、传谣，从价值出发、从成长性出发，理性对待市场才是长久之道。

　　□张郁峰（中航证券资深策略分析师）