B02:上市公司·公司评论
 
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*ST超日“转世”暴涨警示退市漏洞

2015年08月17日 星期一 新京报
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  ■ 公司观察

  现行的退市制度,并没有改变“股市不死鸟”的生存状况,相反,还“保护”了那些追逐绩差股、垃圾股的股市投机者的利益。

  由*ST超日破产重整重组然后更名而来的协鑫集成上周正式恢复上市。当天,该股以10.98元的价格开盘,尾盘报收于13.25元,相对于其开盘参考价格1.22元暴涨986.07%。其后两个交易日均再封涨停。有网友表示,“谁要是持有这只股票,估计在梦中都会笑醒。”

  这只“不一般的妖股”的公司前身为超日太阳,2010年11月份发行新股上市,每股发行价格高达36元。值得注意的是,其时的超日太阳上演了上市前业绩高速增长,上市后则大幅回落的一幕。2010年实现每股收益0.8324元,2011年即开始亏损,当年实现每股收益-0.1052元,与2010年相比简直有天壤之别,其后因连续三年亏损,去年的5月28日被深交所暂停上市。

  *ST超日当年能以高价发行新股,得益于其此前的“高增长”的业绩,虽然上市后遭遇到光伏行业的低迷期而业绩出现下滑。但上市前三年“高增长”的业绩中是否存在“泡沫”成分显然要打一个大大的问号。由于公司债到时无法偿还,业绩连年亏损,最终导致了被暂停上市,但这并不妨碍其“华丽”转身。经过破产重整,当年的*ST超日早已没有了踪影,资本市场迎来的则是协鑫集成。

  破产重整真的是个好“工具”。能使已经暂停上市的上市公司恢复上市,能够使提前潜伏于*ST超日的投资者获取暴利,也能避免*ST超日的投资者因为暂停上市及至终止上市其投入的资金血本无归。

  但是,由*ST超日变身而来的协鑫集成的暴涨,却也是对现行退市制度的极大讽刺。破产重整不仅给了上市公司一条救赎通道,也从侧面保护了投资者的利益。但破产重整也好,资产重组也好,通过这两种手段实现恢复上市或重新上市,在上市公司投资者的利益有所保障的同时, 却在无形中损害了中国资本市场与其他投资者的利益。

  个中的道理很简单。比如,破产重整、资产重组能使暂停上市或终止上市的上市公司实现咸鱼翻身,但也引发了投资者对绩差股、ST个股的追捧,这明显不利于A股市场树立正确的投资理念。而且,像协鑫集成的“财富效应”越大,更会激发投资者追逐绩差股、ST类个股的热情,也会更加助涨市场的投机氛围。另一方面,像*ST超日的恢复上市,又会引起市场资金的热捧,试问,最终为之埋单的除了广大中小投资者还有谁?

  从*ST超日到协鑫集成,不仅仅只是股票名称的改变那么简单。公司已不是那家公司了,大股东已不是原来的大股东了,主营业务也“被改变”了。也就是说,协鑫集成的开盘交易,见证着A股市场的一家新上市公司的诞生,但其没有经过IPO程序,而是通过破产重整的方式实现了“曲线”上市。

  破产重整、资产重组等改变了市场的游戏规则,实际上也影响到了市场的“投资”文化。而这一切,都与现行的退市制度本身存在缺陷有关。现行的退市制度,并没有从根本上改变“股市不死鸟”的生存状况,也并没有让某些僵尸公司彻底退出市场。相反,还“保护”了那些追逐绩差股、垃圾股的股市投机者的利益。如此的退市制度,显然还须进一步深化改革。

  □曹中铭(财经评论人)

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