*ST超日“转世”暴涨警示退市漏洞

　　■ 公司观察

　　现行的退市制度，并没有改变“股市不死鸟”的生存状况，相反，还“保护”了那些追逐绩差股、垃圾股的股市投机者的利益。

　　由*ST超日破产重整重组然后更名而来的协鑫集成上周正式恢复上市。当天，该股以10.98元的价格开盘，尾盘报收于13.25元，相对于其开盘参考价格1.22元暴涨986.07%。其后两个交易日均再封涨停。有网友表示，“谁要是持有这只股票，估计在梦中都会笑醒。”

　　这只“不一般的妖股”的公司前身为超日太阳，2010年11月份发行新股上市，每股发行价格高达36元。值得注意的是，其时的超日太阳上演了上市前业绩高速增长，上市后则大幅回落的一幕。2010年实现每股收益0.8324元，2011年即开始亏损，当年实现每股收益-0.1052元，与2010年相比简直有天壤之别，其后因连续三年亏损，去年的5月28日被深交所暂停上市。

　　*ST超日当年能以高价发行新股，得益于其此前的“高增长”的业绩，虽然上市后遭遇到光伏行业的低迷期而业绩出现下滑。但上市前三年“高增长”的业绩中是否存在“泡沫”成分显然要打一个大大的问号。由于公司债到时无法偿还，业绩连年亏损，最终导致了被暂停上市，但这并不妨碍其“华丽”转身。经过破产重整，当年的*ST超日早已没有了踪影，资本市场迎来的则是协鑫集成。

　　破产重整真的是个好“工具”。能使已经暂停上市的上市公司恢复上市，能够使提前潜伏于*ST超日的投资者获取暴利，也能避免*ST超日的投资者因为暂停上市及至终止上市其投入的资金血本无归。

　　但是，由*ST超日变身而来的协鑫集成的暴涨，却也是对现行退市制度的极大讽刺。破产重整不仅给了上市公司一条救赎通道，也从侧面保护了投资者的利益。但破产重整也好，资产重组也好，通过这两种手段实现恢复上市或重新上市，在上市公司投资者的利益有所保障的同时， 却在无形中损害了中国资本市场与其他投资者的利益。

　　个中的道理很简单。比如，破产重整、资产重组能使暂停上市或终止上市的上市公司实现咸鱼翻身，但也引发了投资者对绩差股、ST个股的追捧，这明显不利于A股市场树立正确的投资理念。而且，像协鑫集成的“财富效应”越大，更会激发投资者追逐绩差股、ST类个股的热情，也会更加助涨市场的投机氛围。另一方面，像*ST超日的恢复上市，又会引起市场资金的热捧，试问，最终为之埋单的除了广大中小投资者还有谁？

　　从*ST超日到协鑫集成，不仅仅只是股票名称的改变那么简单。公司已不是那家公司了，大股东已不是原来的大股东了，主营业务也“被改变”了。也就是说，协鑫集成的开盘交易，见证着A股市场的一家新上市公司的诞生，但其没有经过IPO程序，而是通过破产重整的方式实现了“曲线”上市。

　　破产重整、资产重组等改变了市场的游戏规则，实际上也影响到了市场的“投资”文化。而这一切，都与现行的退市制度本身存在缺陷有关。现行的退市制度，并没有从根本上改变“股市不死鸟”的生存状况，也并没有让某些僵尸公司彻底退出市场。相反，还“保护”了那些追逐绩差股、垃圾股的股市投机者的利益。如此的退市制度，显然还须进一步深化改革。

　　□曹中铭（财经评论人）