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判断A股走势应尽快跳出熊牛之争

2015年08月26日 星期三 新京报
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新京报制图/许英剑

  在牛市或者熊市之下,人们却往往会对股票价格涨跌形成较为一致的预期,在目前的交易机制下,结果就是非“千股涨停”,即“千股跌停”,使股票交易失去了原初意义。

  继“黑色星期一”之后,A股昨日继续下挫,截至8月25日收盘,上证综指下跌了7.6%至2964.97点,跌破3000点关口,创下年内新低。

  过去两个多月,中国股票市场的走势吸引了来自全球的目光。先是在快速上涨之际出现断崖式下跌,尔后经过各监管部门组合政策救市,又迎来连续的反弹。此后,围绕着股市是由“牛”转“熊”、还是进入“慢牛”轨道的争论,以及救市资金何时撤离、机构是否撤出“两融”等疑问,股市走势呈现巨幅震荡格局,上千只股票涨停或跌停竟似乎成为一种“常态”。

  就中国股市的基本面而言,经济新常态是主基调。虽然“三期叠加”对经济的影响不容忽视,但总体上看中国仍然处在发展的重大战略机遇期。大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务将成为可持续发展的“双引擎”。国企改革、资产整合重组之后,“走出去”的中国企业能够更好地参与国际竞争,推进国家利益不断拓展。这些红利将通过股票市场惠及普通投资者。

  因此,从中长期来看,“熊市”与“牛市”之争意义不大。只要中国经济长期向好的趋势没变,股票市场就具有较好的投资价值。

  就中国股市本身而言,“熊市”与“牛市”之争同样也需要淡化。股票市场之所以有交易,关键是人们对股票价格涨跌的预期差异。即使是在信息获取一致的情况下,投资者的性格、情绪的变化都可能导致人们预期不同。但在牛市或者熊市之下,人们却往往会对股票价格涨跌形成较为一致的预期,在目前的交易机制下,结果就是非“千股涨停”,即“千股跌停”,使股票交易失去了原初意义。

  然而,要做到跳出“熊市”与“牛市”之争来看股市也确实不易。这一轮股市动荡带给人们的冲击不仅仅是在金钱方面,股价剧烈波动对投资者情绪的影响俨然开始形成一定的社会效应。在此背景下,能否以客观冷静的态度看待中国股市,笔者以为是当下投资者、监管者都需要做的事情。

  从投资者角度来说,如果是长期价值投资者,则无需为短期股价调整忧虑。投资者选择的具有长期投资价值、较好发展前景的企业,将在中国经济新一轮发展浪潮中得到更好的发展,同时也将为企业的股东创造更多的价值。如果是短期交易投机者,股价调整事实上是其获利良机,反倒是股价平稳对其不利。

  对监管者而言,客观冷静看待本轮股市动荡,意味着更清醒地认识到中国金融本身的脆弱性。这种脆弱性一方面来自于中国金融市场发展积累有限,金融创新不足,投资者对金融风险的防范意识缺乏等,另一方面也来自于我们的金融机构,长期处于政策保护的环境之下,成长经历与当期国际主要银行相比存在明细差距。在利率汇率市场化进一步发展、业务经营国际化不断深化的背景下,将面临愈来愈严峻的考验。

  任由市场暴跌惩罚参与“赌博投机”的投资者,显然不合时宜。当投资者出现一致行为导致股市暴跌,政府救市是应有之举。当前出现的全球“股灾”中,熔断机制等救市举措就已经迅速生效。

  但更重要的是,促进金融市场体系加快走向成熟,建立健全金融产品的价格形成机制。单边牛市或者单边熊市,对于中国经济的稳定与可持续发展都存在一定的负面影响,跳出“熊”“牛”之争看股市,才是理性选择。

  □罗宁(经济学博士、学者)

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