抑制“期指”过度投机 需切断其中利益链

　　■ 谈股论市

　　这些期指的推出，虽然完善了我国金融衍生品的产品结构，也使机构投资者能够进行套保，但其负面影响同样不容忽视。

　　中金所在8月28日宣布两项措施：上调股指期货各合约非套保持仓交易保证金，自2015年8月31日结算时起，将股指期货各合约非套保持仓的交易保证金全部调整为合约价值的30%；此外还将对异常交易行为严格监管，将股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过100手的认定为“日内开仓交易量较大”的异常交易行为，进一步抑制股指期货市场过度投机。

　　今年8月初就曾有报道指，通过Homes或其他客户端的专线接入，部分配资公司将由股票配资转向股指期货配资，且给予期指场外配资的杠杆率最高可达10倍。对此，证监会发言人曾在8月7日的发布会上回应，已注意到部分机构和个人借助信息系统开立虚拟期货账户、代理客户买卖期货。

　　今年6月中旬沪深股市出现震荡行情，恒生Homs系统等成为千夫所指，背后实际上指向其配资业务。配资业务因为存在杠杆，在股市下跌过程中，高比例杠杆首先遭遇强制平仓，从而形成对股指的打压，最终导致低比例杠杆配资同样被强制平仓，进而在市场上引发连锁反应，投资者的相互踩踏又加剧了市场的下跌。此次股市震荡若非监管部门的强力救市，其所造成的后果无疑还要严重得多，投资者付出的代价也会大得多。

　　沪深股市出现下滑后，相关期指在其中扮演着极不光彩的角色，表现最为突出的则是中证500股指期货。7月1日到7月8日期间，中证500股指期货频频跌停，带动两市的中小盘个股下跌，并因此在市场上引发恐慌，此后监管部门不得不采取对中证500股指期货开空仓合约提高保证金比例的方式抑制其做空行为。

　　事实上，无论是最先推出的沪深300股指期货，还是今年推出的上证50、中证500期指，都受到许多投资者的诟病。这些期指的推出，虽然完善了我国金融衍生品的产品结构，也使机构投资者能够进行套保，但其负面影响却同样不容忽视。

　　在三大期指中，沪深300股指期货对于整个市场的影响最大，这在近期表现得更加明显。仔细观察可发现，上证指数常常变成了沪深300期指的“影子”指数。 沪深300期指上涨，上证指数也上涨；沪深300期指下跌，上证指数亦同步下跌。而三大期指的过度投机，又无形中会传导至沪深股市中。

　　毋庸置疑，就像违规场外配资所产生的负面效应一样，期货公司的违规配资行为，同样会助涨或助跌期指，而鉴于期指与沪深市场的联动性，这无形中会加剧市场的波动，在高杠杆背景下将更是如此。特别是，当期货场外配资被别有用心者所利用时，利用其恶意做空亦不无可能。若此，A股市场或又将面临着一场“洗劫”，整个市场将不堪承受。

　　场外配资成为一块“肥肉”，深入其中者都不愿退出，利益才是其驱动力。但维护市场稳定，保卫此前的救市成果，必须对违规的场外配资说“不”。无论涉及的是期货公司还是券商等，切断个中的利益链条为不可或缺的有效手段。因此，对于违规的券商或期货公司，除了对其立案调查并没收因违规取得的收入外，还可禁止其参与创新业务，禁止其一段时间内为投资者提供开户业务等。而对于场外配资的资金提供人，可对其实施三至五年的市场禁入的处罚。

　　□曹中铭（财经评论人）