经济下行压力正聚集于中小企业

　　■ 宏观大势

　　近年来，许多企业家都抱怨做实业很难，辛苦好几年不如人家轻松配资炒股几个月赚的钱。而且，融资难、融资贵一直是中小企业普遍存在的沉疴。

　　统计局近日公布了8月官方制造业PMI数据，2015年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月回落0.3个百分点，创三年新低，实体经济尤其是制造业增长动力显示出明显不足。加之股市的持续震荡，对于未来经济发展趋势，许多意见都持有悲观态度。

　　8月份中国PMI数据之所以回落，一方面确实与实体经济内外需求放缓有关系，从产量方面来说，8月份的多地自然灾害与加大污染排放治理力度等因素对制造业经营活动造成影响，导致生产增长比上一个月份有明显下降，从而间接影响到流通量的增长。

　　但是回顾整个8月的全球市场行情，新兴市场经济体和发达国家都在面临增长疲软的压力，而国际金融特别是大宗商品市场的剧烈波动也必然会波及国内市场。加之传统的淡季加剧了市场疲软，更是增加了传统产业困难。

　　但以近日出炉的两市半年报数据来看，上半年两市2800家上市公司共实现净利润超过14230亿元。其中，非金融类实体经济继续保持了较高的经营质量。根据报告，沪市非金融类公司上半年经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长61%。以新技术、新业态、新模式为代表的484家创业板上市公司报告期合计实现营业收入2095.08亿元，合计实现净利润228.08亿元，同比增长20.53%。

　　从上市公司的数据来看，实体经济并没有我们想象得那么糟糕。那么，为什么PMI指数仍然回落至三年来的低位？

　　要知道，上市公司一直都是银行的重点客户，获取资金和资源的能力要远远强过于民营中小企业，相比之下，广大中小企业的生存环境才是真正令人担心的地方。此前牛市雄起之时，许多实业经营者将资金从实体抽离进入股市，手笔之大使得这部分企业家屡屡见诸报端，而近期两市震荡以及随之表现出来的流动性问题，将有可能进一步影响这部分企业的经营和生存。

　　近年来，许多企业家都抱怨做实业很难，辛苦好几年不如人家轻松配资炒股几个月赚的钱。而且，融资难、融资贵更是使得中小企业沉疴遍地。尽管央行不断降息降准，试图放水补给实体经济，但是，由于此前的股市火热，市场流动性仍然泛滥于资本市场，资金难以流向真正需要用于扩大经营的实业中去。因此，只有股市的平稳运行，才会让经济转型期的企业把精力更多地放在公司产业结构调整、增强生产力与寻找新的盈利点上。

　　国务院总理李克强9月1日主持召开国务院常务会议，决定设立国家中小企业发展基金，会议决定，中央财政通过整合资金出资150亿元，建立总规模为600亿元的国家中小企业发展基金，其募资、设立、管理、收益分配、到期退出等均按市场化原则操作。这已经显示出高层对于中小企业所面临压力的重视。

　　近期的PMI与股市的震荡表现，只能说明经济正处于结构转型的阵痛之中，结构转型的实体经济通常都会被低估，上市公司作为实体经济的中流砥柱，其中报业绩增长能够说明目前经济虽然面临下行压力，但并不存在实际危机。因此，伴随着改革的不断深化，稳增长的财政货币政策的持续推行，我们没有必要对实体经济过度悲观。

　　□栗施路（特许金融分析师协会成员）