新常态下的投资到底新在哪？

　　经济发展“新常态”的官方说法首次出现在2014年5月。官方说法中，中国经济“新常态”呈现出以下几个重要特点：（1）速度——“从高速增长转为中高速增长”；（2）结构——“经济结构不断优化升级”；（3）动力——“从要素驱动、投资驱动转向创新驱动”。

　　过去很长一段时间，中国经济一直保持较高的增速，基本都在8%以上，过热的时候甚至到达15%以上，但这种速度的增长不可持续。改变过去的经济结构、经济增长模式与经济增长动力，进入一个新的模式，就成为大势所趋。

　　在“新常态”下，做好投资，需要有新视野、新方向、新领域。

　　新视野：纵观各发达和新兴经济体的发展历史，都存在由高速增长向低速增长，由外需导向向内需导向，由传统产业主导向新兴产业主导的案例，这就需要我们拓展视野，运用全球性的视野，对发达经济体的转型历史进行观察。以史为鉴，对过往发达经济体转型期的利率、汇率变化，行业发展趋势的总结和归纳，对于我们当下中国新常态下的投资具有指导意义。同时，新常态下的中国经济，市场化程度更高，开放度也更高，国内资产价格的波动将更多地受到外围经济体和市场的影响，这就需要我们在投资过程中，保持国际化的视野和视角。

　　新配置：新常态下的中国经济，房地产将不再成为支柱产业，相应的，历史上占据居民资产配置80%以上的房地产投资也将逐步下降。居民大类资产配置的迁移和风险收益偏好的多样性，必然导致资产配置的多样化。这就要求我们在新常态下进行投资时，对于资产的配置，要更加灵活，更加多样。

　　新领域：以我们对于新常态的判断，我们认为“新常态”下，经济结构不断升级优化，第三产业（服务业）在经济中的贡献越来越高，过去重投资、轻消费的增长驱动模式将改变，衣食住行教育医疗等轻资产的消费行业迎来新的发展机遇。经济发展驱动力的改变，导致热点行业、高增长行业的变革，我们在投资中，不能再拘泥于传统行业，而应时刻保持“好奇心”，对新兴领域，新兴行业进行研究和发掘。如何先于市场找到今后引领中国经济增长的行业，将是今后投资成功的关键所在。

　　（华安基金投资总监 翁启森）