别把“负利率时代”妖魔化

　　■ 宏观大势

　　2%的CPI涨幅说明物价上涨幅度可控，并且是一个令国际羡慕的数字，而由于利率市场化改革，实际存款利率在商业银行都进行了一定程度的上调，目前还不会有负利率情况发生在实际的储户身上。

　　“负利率时代”近日成为财经热点的关键词之一。国家统计局此前发布数据显示,8月份CPI同比上涨2.0%,创下了一年来的新高。由于目前我国一年期存款的基准利率是1.75%，名义利率是一个正数。但是由于实际利率的计算要剔除通货膨胀率的影响，而8月份CPI同比上涨2.0%，那么通货膨胀率则大于一年期存款利率，因此实际利率为负，我国走入负利率时代这个话题也就开始蔓延开来。

　　单纯从CPI数据来看，适当的通货膨胀说明经济向好，2%说明物价上涨幅度可控，并且是一个令国际羡慕的数字，因为美联储制定的美国目标通胀率正是2%。经济学家普遍认为通胀率维持在3%-5%是合理区间，而目前的通胀率形成了一个对于通缩的防御带。

　　从名义存款利率方面来看，我国的存款基准利率相比世界发达国家仍然处于世界较高水准。笔者根据美国利率查询系统结果找出目前全美最高的一年期存款利率是synchrony银行(1 year CD rates)的1.25%，2000美元起存。

　　由于美国私人银行众多，银行倒闭是很常见的现象，synchrony银行的信用评级其实没有那么高。因此笔者找到了美国存款利率风险极小，信用评级极高的摩根大通银行数据，其存款超过10万美元的存款利率为0.05%。

　　而由于利率市场化改革，实际存款利率在商业银行都进行了一定程度的上调，根据规定，商业银行一年期以下存款利率最高可达基准利率1.5倍，一年期以上利率浮动不设上限。比如中信银行的年存款利率有2.25%之多，大于2.0%的通胀率，也就是说，目前还不会有负利率情况发生在实际的储户身上。另外笔者也比较了中国比较不活跃的一年期国债收益率和美国国债收益率，毫无疑问也是中国较高，由此可见我国利率已经不低了。

　　而且，就算真的进入“负利率时代”，也并不是想象中那么可怕。以美国为例，总体通货膨胀率0.1%而信用较好的银行利率仅为0.02%-0.05%，按照其他媒体报道中国走入负利率时代的计算逻辑，美国早已负利率多年。而且它的核心CPI同比增长率已经到达1.8%，目标通胀率2.0%。虽然美联储开始加息周期，但是负利率时期美国的经济和股市都在复苏，这是有目共睹的。

　　目前市场上的金融产品让老百姓对于固定收益和投资收益的概念越来越模糊，在投资建议上，需要强调的是，几乎没有违约风险且不触及本金得失的理财产品才是用来抵消通胀的最佳途径，P2P和一些互联网金融产品显然不在这个范围之内。

　　比如购入美元等外汇存在外币账户中或者购买低风险的外币理财产品就是一个十分好的途径，因为美元走强人民币贬值的预期和本金的收益率将会让投资者获得双份收益。所以说，所谓的“负利率时代”对一般民众不会有十分严重的影响，反而会促使大家增强理财和消费的概念。事实上我国的居民存款总量依然很庞大，即使存款利率真的为负，在增加个人投资行为的同时还能鼓励超前消费，由于通货膨胀与降息降准的预期，先消费再还款明显要划算得多，一样的钱可以享受到买更多的东西和更少的利息好处。

　　□栗施路（美国特许金融分析师协会会员）