深化国企改革 筑牢“婴儿底”

　　■ 一周谈

　　国有企业是中国实体经济的中坚力量，毕竟国有企业的市值占A股总市值的半壁江山还要多。这次《关于深化国有企业改革的指导意见》（以下简称《意见》）公布，对于A股市场的稳定发展，必然带来深远的影响。

　　《意见》的正式出台，对于股市是重大利好，也许不会马上显示出来，但是对于股市筑牢“婴儿底”必然会起到应有的积极作用。随着后续配套细则的出台，将迎来持续的发酵和催化。

　　《意见》允许将部分国有资本转化为优先股，在少数特定领域探索建立国家特殊管理股制度，这两种方式无疑增加了国有资本的市场灵活性。国企改革顶层方案的正式推出，将产生资本市场的“热潮”，催生股票市场的“热钱”，诞生证券市场的“热流”，成为股票市场的一个最具有活跃度的投资主题。

　　目前国有资产的资产证券化率不到30%，初步测算估计，未来几年内将有30万亿元之巨的国有资产进入股市。显而易见的是，国企资本证券化一方面能够解决谁来买国有资产、谁来盘活国有资产的问题，另一方面，通过整体上市、借壳上市、反向收购母公司等不同模式提高证券化率，给市场带来更多的投资机会。

　　现在的上市公司有一个普遍的问题，既有母公司，又有上市公司，而两者在管理层面出现了管理权限不明晰的现象，这是不规范的表现，如果集团公司能够实现整体上市，那么企业的管理效率和证券化效率会得到极大的提高。借用资本市场严格的外部监管和产权主体多元化实现混改，国企整体上市之后，将直接解决国企盈利能力不强的核心问题——政企不分。

　　其次，面对国企改革顶层设计方案即将推出，地方国企改革进程必然加快，那些“矮小丑”的地方小市值绩差国企，由于市场化程度低，资本沉淀率高，管理不规范，改革起来更容易。毕竟，“船小好调头”、经营改善弹性大；市值小，存在主题性和交易性机会；更具有壳资源价值。

　　对中国经济来说，国企改革责任在肩，对于股票市场而言更应该是领头羊和鲇鱼，面对股票市场的软弱和不景气，亟须国企改革来搅动股票市场的“一池春水”。混合制也好，整体上市也好，证券化也罢，国企资本化改革需要通过混合所有制吸收到其他机制的优势，实现取长补短，从而改变机制，让国企更加市场化。

　　□韩云（财经评论员）