鲁政委：应边救市边“补羊圈”

　　过去百日股市的表现如何？监管层打出的组合拳是否见效？股市反弹是否已经确立？不同的投资者，有着不同的理解和评判。

　　9月20日，新京报记者采访了证券方面的专家——兴业银行首席经济学家鲁政委、武汉科技大学金融研究所所长董登新。

　　鲁政委和董登新均认为，杠杆是导致暴跌的元凶。

　　未来何去何从？鲁政委建议，监管层应该着力于相关制度的改进，发动每一位投资者去监督市场。董登新则认为，市场化和法制化是未来的改革方向。

　　回顾本轮的A股调整与监管层展开的大救市，兴业银行首席经济学家鲁政委对新京报记者表示，经历百日救市，监管层需要及时“补羊圈”，亡羊补牢仍不晚。鲁政委认为，在非理性暴跌之初，监管层应该救市避免系统性金融风险。同时，在救市的过程中，应该逐步完善制度。

　　新京报：自2015年6月15日以来，A股遭遇了非理性暴跌。你认为本轮暴跌的原因是什么？

　　鲁政委：这一切的根源在于“高杠杆”。为何配资机构会给出那么高的杠杆？

　　因为我国股市的跌停板制度的存在，导致不少配资公司低估了风险。目前A股一天最多下跌10%，许多配资机构认为设置连续两个跌停就强制平仓就足够安全。

　　新京报：如果没有跌停限制呢？

　　鲁政委：如果我国股票交易没有涨跌停限制，比如某只股票一天可能暴跌50%，那么配资公司应该不敢放那么高的杠杆。

　　因此，如果监管层取消跌停板限制，就会倒逼配资公司不敢放那么高的杠杆，本轮股市的暴涨暴跌也就不会出现。

　　新京报：除了取消跌停板，涨停板也需要取消吗？

　　鲁政委：香港、英美等国家和地区，都没有涨跌停限制，也没有出现股市的“民不聊生”。

　　新京报：本轮股市的暴跌，监管层采取了一系列措施出手相救。

　　鲁政委：我本人也是早期救市观点的主张者。事实上暴跌不是救市最根本的原因，而突然的暴跌可能会诱发系统性金融风险，这是根本原因。

　　新京报：系统性金融风险具体指什么？

　　鲁政委：系统性金融风险具体是指正规金融机构的成批倒闭，即那些从监管部门取得了牌照正常经营的机构。那些非法配资的机构，因高杠杆导致爆仓倒闭的，则不属于系统性风险。

　　新京报：为何说连续的暴跌会导致系统性金融风险？

　　鲁政委：公募基金的开放赎回与股市的跌停板之间的不兼容，这是本轮救市的重要原因之一。

　　在本轮股市暴跌中，曾经一度出现一千多只股票跌停，一千只股票在停牌，仅有六七百只股票在交易。那么，这就导致流动性丧失。

　　公募基金都是可以每日开放赎回的，众多“基民”都来赎回基金，而基金公司持仓的股票也基本卖不掉。这就导致公募基金可能会出现“刚性兑付危机”，没钱给基民。

　　新京报：在本轮暴跌行情中，不少人直指有部分机构或个人涉嫌操纵股市。对此，你怎么看？

　　鲁政委：造成这个局面的根本原因，在于监管层没有发动“人民战争”，即让每一个市场主体参与监督市场。市场主体是投资者，天然有动力去监督，因为如果不监督可能会导致自己成为受害者。

　　新京报：本轮股市震荡最大的教训是什么？

　　鲁政委：本轮大跌最大的教训是，应该边救市边补羊圈。

　　目前证金公司救市，造就了很多“王的女人”，但却忽略了“补羊圈”，导致千股涨停与千股跌停的局面交替出现。

　　新京报：本轮大跌之下有哪些制度需要改进？

　　鲁政委：制度完善成为救市必不可少的一环。目前虽然局部制度不断完善，比如清理配资等，但仍有不少制度需要改进。

　　比如，公募基金的开放赎回与股市的跌停板之间的不兼容，未来需要取消跌停板限制；而对于未来要实施的注册制来说，要赋予每一个市场主体监督上市公司的权利；做空工具逐步被架空甚至取消等。

　　而事实上做空也有发现价值投资的功能，成熟的市场都有做空机制。