货基吸引力褪色 偏股基金仍具魅力

　　2015年证券市场大起大落，行情跌宕起伏，但从公募基金整体表现看，长期持有的投资者仍可超越市场波动，获得正收益。2016年，在公募基金领域将有哪些大概率的趋势发生？

　　截至11月6日，股票型、混合型、债券型、货币型基金今年以来的平均净值增长率分别是17.89%、33.20%、9.06%和3.21%（银河证券基金研究中心数据）。而到了2016年，货币基金的收益率恐怕将持续下降，甚至可能从目前的“2时代”降低到2%以下。尽管股市动荡，偏股基金仍有望帮投资者赚钱。

　　猜想1 货基收益率可能不到2%

　　收益低于2%的货币基金你还能接受吗？

　　习惯了比4%更高回报的投资者在2016年可能面对这样的景象，货币基金的收益率持续下降，甚至有可能从目前的“2时代”降低到2%以下。2016年货币基金规模扩展的速度可能放缓。

　　货币基金，或者说各种渠道的“宝宝”类产品，成为互联网金融中最常见，也是大部分“小白”用户第一次接触理财的首选。

　　货币基金的规模增长得益于居民理财意识的觉醒，得益于货币基金本身类存款化的改进，比如实时赎回等功能，也得益于移动互联网抵达更多的人群，因此活期存款搬家到货币基金的趋势短期内仍然难以改变。

　　但收益率可能会减缓货币基金的增长。从收益率上看，从2013年钱荒至今，货币基金的收益率一路下行，在收益上的吸引力日渐降低。

　　2013年钱荒前后货币基金的7日年化收益率一度高达7%以上，之后5%以上仍是常态，到2015年，4%以上的收益率就不错了。但目前看，包括余额宝在内的货币基金收益率普遍降到3%以下，进入“2时代”。

　　货币基金的回报水平可以近似看做市场的无风险回报水平。无风险利率的全面下降可能会提升低风险、但收益率不低于4%的金融产品的投资价值，因为高收益的投资标的将更具有稀缺价值。

　　猜想2 偏股基金仍有望赚钱

　　2016年，哪一类投资会获得更好的表现？从目前的情况看，偏股基金仍具备更大的吸引力，股票市场的吸引力和赚钱效应仍将超过其他市场。

　　2015年行将落幕，从目前的成绩看，持有满一年的投资者在除了QDII之外的各类基金中挣钱已是大概率事件。在各类基金中，混合基金的表现最佳，截至11月初的回报已达33%。

　　随着利率下行，债券基金仍有望获得正收益，但目前债市已在一定程度上透支了预期，债券基金明年虽有望获得正收益，但超过今年的概率不大。货币基金回报超过今年的概率更小。

　　相比之下，A股市场仍然是较有吸引力的。一方面是货币宽松在持续，目前仍看不到拐点，资金在目前的经济环境下并没有好的使用渠道。另一方面，如果经济在2016年出现好转也会提振投资者对股市的信心。主动基金仍有望在这种环境下获得较好的回报。

　　猜想3 对冲策略基金迎来发展

　　2016年一类“全新”的基金有望通过公募与投资者见面，这类基金就是“FOF”（基金中基金）。

　　国内公募基金中行业基金和指数基金的数量不断壮大，这类投资风格相对确定的基金增多，也为FOF的多样化发展奠定了基础，随着投顾需求的增长，未来市场也可能孕育一些专门从事FOF的公募机构。

　　2015年出现的另一种情况，是“对冲策略”公募基金有所壮大，目前公募基金中明确采用对冲策略的基金已达11只，银河证券数据显示，这类基金今年以来的平均回报为11.69%（截至11月5日）。

　　业内人士表示，这些基金的回报在市场大涨过程中并不突出，但在市场巨幅波动之时，对冲策略基金（主要是绝对收益策略）相对稳健的收益，极低的回撤，使得这类基金成为投资者介于债券和普通偏股基金之间的新选择。经历了跌宕起伏的2015年之后，投资者对这类基金的需求有望提升。

　　【关键词】

　　降低

　　这不只是关于经济增长预期被调低，更是现实中的利率下行，余额宝等货币基金，固定收益理财产品的收益降低，高收益的约定收益率的产品在未来会越来越稀缺。

　　泡沫

　　如果赋予“泡沫”中性色彩，也许能更好地看待投资的风险。这并非只发生在股票投资之中，创业会有泡沫，债市也有泡沫，反映在公募基金投资中，需要谨慎对待过于热门的投资。

　　■ 投资者讲述

　　分级基金下折体会“过山车”

　　投资者刘芸在2015年的投资可谓“冰火两重天”，同样是投资股票基金，投资的医疗基金经历暴跌至今仍有接近50%的回报，但在场内买的分级基金B份额，则惨遭下折，大幅亏损。

　　刘芸在4月份买了创业板B，当时正值股市形势一片大好，创业板B很快从她买入的1.2元附近快速上涨，在短短一个月内回报接近翻番。但没有及时获利了结的刘芸继续持有创业板B，随后在股灾中损失惨重，基金持续下跌。

　　在这个过程中，刘芸做出了一个让自己后悔的决定，在7月中旬，创业板B在市场反弹下快速反弹，为了快速翻本，她又将一笔闲钱投入其中，后来市场下跌时也十分犹豫，一直寄望股市上涨，最终在8月底的一轮快速下跌中被平仓。

　　到了11月份盘点，得益于前期获利较多，且分级B仓位不重，刘芸的整个基金组合仍然有一定的盈利。

　　■ 投资建议

　　股基投资关注结构性机会

　　从目前机构投资者的观点看，多数机构认为市场不太可能出现单边大涨的行情，但结构性的机会不会少见。在偏股基金的投资上，选择主题基金、成长股基金捕捉市场机会的效率可能更高。

　　长盛电子信息主题基金经理赵宏宇认为，市场已经企稳并进入自我修复阶段，震荡的结构性行情将成为常态。重点关注十三五规划的内容、国企改革的实施以及战略新兴产业发展政策，这些也将是今后一段时期持续的热点。他认为，TMT行业是中国战略新兴产业的驱动力量。

　　华夏国企改革基金经理郑晓辉认为，在震荡市中，结构性机会将主要集中在成长类股票上，主要包括改革成长类股和新兴成长类股。

　　改革成长方面，以国企改革为代表的制度红利持续释放，将通过改善公司治理结构、理顺激励机制以及整体上市等外延增长来提高企业内在价值，从而构成改革成长股的巨大上涨动力；新兴成长股方面，跟2015年上半年“互联网+”为主导的局面不同，未来更多的机会或将体现在与内需相关的新兴行业，如精准营销、大数据、虚拟现实等。

　　本版采写/新京报记者 苏曼丽