精神病院上市背后的资本理性

　　■ 公司观察

　　作为国内精神疾病治疗市场的先行者，康宁医院如果能够利用好自身多年积累资源，在资本市场带来的支持下，有可能形成更明显的先发优势，这也是资本市场最喜欢的“潜在行业独角兽”故事。

　　上周五（11月20日），被称为首只精神病院概念股的温州康宁医院股份有限公司在港交所主板挂牌上市，大涨24.42%，报48.15港元。

　　外行看热闹，内行看门道。“精神病科医院上市”，单纯从新闻标题上来看确实有些八卦和荒谬，但资本市场不会开玩笑，尤其是相对更为成熟的香港资本市场，能够在开盘首日博取长虹，显然投资者觉得这个“精神病院思维广”，有着足够的资本想象空间。

　　这家温州康宁医院是内地唯一一家三级甲等私家精神科专科医院，也是最大的私家精神科医疗集团，市场占有率为5.8%，仅次于公立医疗机构中的上海精神卫生中心，净利润年均复合增长率更是高达96.9%，这完全符合传统意义的蓝筹股定义。此外，这家精神病院在资本运作上也手法娴熟。知名PE鼎晖早在2013年就先期入股康宁医院。而此次募资总额在4.99亿港元至7.09亿港元，属于典型的小盘股。

　　由此，概念稀缺，知名投资机构背书以及小盘股适合短期炒作的特性，让温州康宁医院股份有限公司不火也难，既保持了大量中小投资人追捧的热度，又能防止股份被过分稀释，有利于未来企业战略实施的稳定性。

　　精神病院上市之所以引发关注，一方面与这一行业本身的特殊性有关。由于中国心理健康文化的不成熟，无论是民众个体还是社会层面，对于精神类疾病有太多误读甚至扭曲，造成相应的精神疾病资料市场留有巨大的空白。对比国外精神疾病治疗的发展趋势，比如美国拥有临床心理医生、社会工作者和精神护理人员28万余人，约每千名美国人就有一个心理工作者。美国18岁以上的成年人中，有26.2%的人都曾有过心理疾病或看过心理医生。从中可以看出，作为国内精神疾病治疗市场的先行者，康宁医院如果能够利用好自身多年积累资源，在资本市场的支持下，有可能形成更明显的先发优势，这也是资本市场最喜欢的“潜在行业独角兽”故事。

　　但是，回过头来看，在概念炒作之风盛行、连远在海外的中概股都意图跋山涉水回归之时，为何首只精神病院概念股出现在香港股市而非国内股市？当然首先还是与IPO审核制有关系。多少知名公司尚且在漫漫排队途中，何况这样一家行业冷门的公司。

　　无论是阿里巴巴、百度、腾讯等新经济力量代表，还是精神病院这样的冷门行业的优质公司，其实都在给A股市场的入市机制提出问题。当国内A股一边还在等待新股发行排队，一边却在为僵而不死的许多僵尸企业难以退市而困扰之时，香港股市呈现出了更开放、包容和富有想象性的进取姿态，必然会吸引到更多类似于康宁医院、以及之前的新兴产业和企业概念股，也就在与内地证券市场吸纳优质企业上市的竞争中占得先机。

　　有报道指出，A股曾有洗脚城申请IPO，后因为概念过于特殊，没能成功招股，此外概念独特的还有东方时尚驾驶员培训学校也曾有意上市，但至今未果；制度上的限制与心态上的封闭，使得A股屡屡错失优质公司。中国资本市场在开放的制度和包容的心态上，仍然有很长的路要走。

　　□毕舸（财经评论人）