人民币纳入SDR可扭转美元独大

　　■ 管窥天下

　　人民币纳入IMF货币篮子，可以扭转“美元独大”所催生的——“我的美元、你的问题”的局面，使中国等新兴市场国家，在IMF的投票权与其不断上升的经济地位相匹配，有助于增强货币篮子的稳定性、代表性和合法性。

　　国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）近日表示，他们将要在11月30日，做出是否把人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子的决定。对此，一些西方媒体表示怀疑，认为人民币作为全球储备货币，以取代日元、英镑在新兴市场央行的位置，其条件还尚未成熟。

　　人民币想要纳入IMF 货币篮子，必须具备两个标准：首先，货物和服务出口量必须位居世界前列；其次，自由使用货币。中国已满足了第一条标准，主要障碍来自第二条标准，要求人民币在国际金融交易中“可自由使用”（即人民币在资本项目下可自由兑换）。也正由于这一原因，可能会阻碍人民币被纳入IMF货币篮子，因为所有其他货币都是由市场决定的。

　　今年以来，随着中国经济增长速度放缓，为了挽救出口制造业、有利出口，今年8月政府允许人民币扩大交易区间，先是小幅贬值，之后经历了一个一次性较大幅贬值，令美国为首的西方认为人民币被操纵了。

　　但事实上，人民币只不过兑美元小幅贬值而已，由于挂钩美元，随着美元指数的上升，近年来人民币的总体实际汇率大幅上升，成了亚洲区域最强的货币，远远强过竞争对手日本、韩国、新加坡，以及中国香港和台湾地区等；此外，这实际上给市场更多卖空人民币的机会，削弱了人民币兑美元和欧元的币值。这使得人民币越来越接近自由浮动。

　　而且，从10月开始，中国宣布采纳IMF数据公布特殊标准（SDDS），财政部将从四季度起按周滚动发行3个月记账式贴现国债，有力促进中国金融体系的改革开放进程。

　　自2008年金融危机爆发之后，作为向全球经济注入流动性计划的一部分，在2009年，IMF股东国同意一次性创造大约2500亿美元的SDR。但由于这部分SDR是按参与国对IMF的贡献比例进行分配的，大部分SDR资产最后成了发达国家的外汇储备。

　　因此，人民币纳入IMF货币篮子，可以扭转“美元独大”所催生的——“我的美元、你的问题”的局面，使中国等新兴市场国家，在IMF的投票权与其不断上升的经济地位相匹配，有助于增强货币篮子的稳定性、代表性和合法性，使得国际货币体系向更加稳定的多元储备货币体系发展。

　　目前，中国正在建立自己的债券市场，期望未来有一天，将被亚洲机构投资者、新兴市场央行和大型主权财富基金，作为替代美国国债那样的避风港，此举是人民币融入国际体系，承诺国家金融改革的举措。

　　人民币被纳入IMF货币篮子，意味着人民币成为真正意义上的世界货币，名正言顺地为IMF（180多个）成员国官方使用货币，以提高人民币的国际地位，增加人民币的使用量，免除自身的汇率风险，使中国和世界取得双赢的结果。

　　因此，总体来说，加入IMF的SDR之后，人民币汇率不会出现大幅贬值。加入IMF的SDR之后的人民币，防火墙还在，非但暂时不可能大幅贬值，恰恰由于人民币国际使用量逐渐加大，甚至将和美元平起平坐的前景，使得人民币汇率小幅稳定上升是大概率事件。

　　□陈思进（资深风险投资顾问）