从港股回A股 拉夏贝尔拟募16亿开店3000家

　　11月13日晚间，中国证监会官网披露了85家公司的招股说明书。其中不乏一些业内知名抑或主业“奇葩”的公司，包括婚恋公司友缘在线，以“捕鱼达人”游戏为主营业务的上海波克城市网络科技公司、“杯子连起来可绕地球三圈”的香飘飘、有“中国ZARA”之称的国内女装品牌拉夏贝尔。

　　新京报从中挑选出了一些与众不同的拟上市公司，研究和分析其商业模式。这些新一代的A股淘金者，有着什么样的野心？他们将给市场带来什么样的新气象？

　　港股上市公司拉夏贝尔,即将要实现“回家”夙愿。

　　2014年，内地女装服饰品牌拉夏贝尔谋求H股上市成功并吸金22亿港元。很快，“不差钱”的拉夏贝尔以高调的战略扩张计划成为行业焦点，并在短时间内成为内地女装市场的优秀销售“典型”。

　　市场的瞩目并未让这家公司放弃A股上市的“旧梦”。近日，赴港仅一年时间的拉夏贝尔发布A股上市招股书，宣布高调归来。

　　招股书显示，拉夏贝尔未来的募投方向，用以实体门店扩张，这也让不少投资者对“新股”拉夏贝尔的期待中平添隐忧：实体零售业整体萧条的今天，公司的扩张目标是否理性？而眼下正值“盛年”的拉夏贝尔，能逃过服装品牌生命周期律“魔咒”吗？

　　回归A股因“融资渠道单一”

　　在登陆港股仅仅一年后，已被市场美誉为“中国ZARA”的拉夏贝尔杀了一记回马枪。

　　10月底，拉夏贝尔发布公告称，公司已向中国证券监督管理委员会提交有关建议A股发行的申请材料，而中国证监会也已接受申请。

　　11月13日，拉夏贝尔就出现在了预披露名单中。根据它披露的招股书，拉夏贝尔计划登陆沪市主板，并募集资金16.4亿元。其中，15.6亿元用以公司零售网络的扩张，另外的8000万元用以新零售信息系统项目。

　　事实上，这并不是拉夏贝尔第一次冲击A股。早在2011年，公司就曾向中国证监会提交IPO申请，但不巧正好撞上国内IPO暂停，自此拉夏贝尔的上市进程一停滞就是三年，直到2014年绕道港股。

　　对于拉夏贝尔来说，没能在A股上市始终是一个“心结”，此次A股市场有望向其打开大门，拉夏贝尔也即将完成多年夙愿。

　　如何解释拉夏贝尔对A股的“执着”？有分析人士认为，相对港股而言，A股市场的高估值诱惑，可能是吸引像拉夏贝尔等H股回归的重要内因。此外，“在A股挂牌，今后也可以能以更高的价格减持套现股份，进而实现利益的最大化。”

　　11月27日，拉夏贝尔公司内部人士告诉新京报记者，目前公司在境内的融资渠道和方式相对单一，是促成公司回归A股上市的重要原因之一。

　　“公司的经营业务集中在境内市场，但缺乏与之匹配的境内股权融资平台，而H股融资成本较高且面临外汇风险。”该人士表示，建立境内的股权融资平台，有助于公司提高境内融资渠道的多样性，降低债务融资风险。

　　除此之外，该人士还表示，随着公司零售网络与经营规模的不断扩大，需要公司进一步提升综合管理能力，回归A股有助于“做好大规模全直营零售网络的管控、供应链体系的管理以及线上线下渠道的协同发展。”

　　二三线城市贡献6成营收

　　港股上市公司拉夏贝尔回归A股的新闻传来，让多次光顾该品牌的白领周洋表示很惊奇：“原来拉夏贝尔是国产牌子？”

　　在此之前，不管是该品牌的名称还是形象设计，都让周洋误以为，拥有着“La Chapelle”这一名字的“拉夏贝尔”，是一个源自法国的时装品牌。

　　尽管是土生土长的“Made in China”，拉夏贝尔目前在国内正当红，收获着和一些外来著名潮牌一样的待遇。11月24日晚，记者走访了拉夏贝尔位于北京市新世界百货的店面。当天，虽然是工作日，拉夏贝尔门店前，依然人流量可观。

　　“这个牌子是从什么时候开始火起来的，很难明确地界定一个时间。好像是突然之间，几乎每个大型百货商场里都有了它的店面和专柜，而且往往面积还都不小。”周洋说。

　　新京报记者看到，新世界百货里的拉夏贝尔门店面积，几乎是其隔壁某品牌女装的一倍之大，而款式和货品总量也明显较多。周洋说，拉夏贝尔经常会做促销，换季和换新款的时候，折扣力度比许多品牌大。

　　“一件女式冬装折扣后不到千元，拉夏贝尔这个价格定位与很多精品女装品牌相比有所降低，但对于一线城市的学生、普通白领阶层，以及二三线城市的女装消费者来说，拉夏贝尔这个品牌又给人以精致时尚的印象。”一位纺织服装行业人士说，目前的拉夏贝尔所定位和代表的，是国内二三线城市的服装时尚趋势和消费水平。

　　这在拉夏贝尔财报里可以得到印证。2014年年报里显示，拉夏贝尔6.2亿元的营业收入中，来自二三线城市的收入贡献占到65%的比例，而来自一线城市的营收，仅占到13%。

　　截至2015年6月30日，拉夏贝尔在一二三线城市店铺数量分别为713家、2672家、1890家，占零售额比例分别为12.28%、41.87%、24.47%。这就是说，二三线的门店数量，占到了拉夏贝尔门店总数超过6成，而二三线城市的收入贡献占比也进一步加大，达到66.34%。

　　2012年至2014年，拉夏贝尔营业收入的年复合增长率为45.99%，净利润的年复合增长率为40.34%。

　　招股书称，2014年，拉夏贝尔在国内女性休闲服装市场的占有率为6.3%，仅次于Only位居行业第二。不过，与Only高达12.1%的占有率相比，拉夏贝尔的占有率刚达到Only的一半。

　　同时，拉夏贝尔在国内女性休闲服装市场的占有率，已经超过了国际时尚品牌ZARA、优衣库和H&M。

　　急速扩张，如何避开“行业寒冬”？

　　根据招股书的表述，未来三年内，拉夏贝尔将在现有的7147家零售网点的基础上，再扩大约3000个直营网点。

　　11月24日，拉夏贝尔公司相关负责人告诉新京报记者，此次上市募集资金将用于新开专柜网点2094个、专卖网点906个。这些网点将全部以直营方式运营，“通过这个项目的实施，公司会进一步扩大零售网络，实现对空白区域的覆盖，和对重点区域的渗透。”

　　这一募投计划一旦完成，拉夏贝尔在全国的门店将达到上万家。这一水平在国内同等服装品牌中并不常见。“电商对实体店的冲击这么大，公司把钱拿来大搞重资产，是不是太不理智了？”雪球上，一位关注港股的投资者提出疑问。

　　“没有大规模的店，拉夏贝尔也不会有今天的品牌认知度。”前述纺织行业人士表示。

　　数据显示，2011年底，拉夏贝尔零售网点的数量为1841个；而到2014年上半年，这一数量已经增加到5671个。换句话说，类似于消费者周洋对拉夏贝尔“突然之间火起来”的感受，是拉夏贝尔用真金白银的迅猛扩张换来的。

　　截至2015年上半年，拉夏贝尔零售点总数增加至7147家，较2014年上半年的5671家，规模增长了26%。2014年，同店销售额同比仅增长1.7%；2015年上半年，这一水平则下滑了0.8%。

　　另一个数据是，今年上半年，拉夏贝尔旗下的8个品牌服装中，有5家出现了毛利率下滑的情况。其中，Puella的毛利率从2014年的64.6%下降至62.1%，降幅达到2.5%；综合毛利率为63.6%，同比下滑0.6%。

　　拉夏贝尔A股上市的临近，不少行业人士仍然对公司的未来持观望态度。

　　其中一个理由是，目前，如美特斯邦威等时尚服装品牌正在经历一轮“寒冬”，时装品牌的“周期律宿命”几乎被认为“在劫难逃。”眼下正当红的拉夏贝尔，将凭借什么本事跳出这一“魔咒”？

　　拉夏贝尔相关负责人称，拉夏贝尔的服装作为“定位于基本着装需要”的大众类服装，与定位于高端奢侈品的服装不同，因“价格适中”而“受经济周期影响相对较小”。

　　（采访对象周洋系化名）

　　□新京报记者 张泉薇 北京报道