原熔断机制“跌3%就会引发”？

　　对于证监会暂停熔断机制，昨日有观点表示支持。分析认为，原机制下当股市下跌3%左右时，由于熔断机制的存在，会引发恐慌情绪，使跌幅迅速扩大至5%，很容易触发7%的二次熔断。

　　“空方只要把指数打下3%，散户就能跟随趋势把指数打下5%，引发熔断，交易停止后，多方想买也无可奈何。”一位市场人士说。“如果竞价集合阶段就被打下5个点，一天都不用交易了。”上述市场人士表示，熔断机制对市场流动性的伤害比较大，暂停交易后，完全丧失流动性，想买的人都买不了。

　　分析1

　　熔断机制导致“磁吸效应”？

　　A股四个交易日发生四次熔断，关于“磁吸效应”的说法再次引起业界关注。有观点认为，原5%和7%的熔断阈值只有两个百分点的差距，加剧了“磁吸效应”。

　　所谓“磁吸效应”是指实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发涨跌停或者熔断机制时，同方向的投资者害怕流动性丧失而抢先交易，反方向投资者为等待更好的价格而延后交易，从而使证券价格加速到达涨跌停或者熔断的价格。市场表现为在涨跌停和熔断的价格附近存在磁吸力。

　　招商证券的分析人士昨日表示，观察股市走势，当跌幅在2%－3%附近，一旦开始下探，跌速很快就达到5%，触发第一次熔断；当恢复交易后，买盘消失，卖盘汹涌，随即触发第二次熔断。并且从两个交易日的走势来看，投资者学习效应很明显，跌速更快。

　　分析2

　　沪深300容易引发熔断？

　　原指数熔断机制以沪深300指数为基准指数，设置5%、7%两档熔断阈值。

　　据统计，2011年以来，沪深300指数波动超过5%有105次，超过7%有33次。

　　一位券商研究所的分析人士举例，“设置5%的第一次熔断，对于沪深300指数来说，5%的波动很正常，但是一旦暂停交易后，会加大恐慌，大家都会想抢在7%的二次熔断前卖出去，就很容易触发7%的二次熔断，导致全天交易结束。”

　　有观点认为，目前国内股市仍属于“投机市”，不仅大量中小散户投机心理严重，并且应该代表理性力量的机构也往往表现得比较投机。

　　在此情况下，市场参与者表现出高度的同步性，这种同步性意味着整个市场的参与者在面对一个趋势出现的时候，全部放弃了自身思考的能力。

　　分析3

　　熔断机制易被空方利用？

　　“此前熔断机制如果在牛市推出，很容易向上熔断，但是如果在熊市推出，那就容易向下熔断，而且容易被空方利用。”一位市场人士表示。“A股波动4%－5%都是正常的，有了熔断机制后，做空的成本就降低了。只要把指数打下3个点，散户的力量就能跟随趋势打下5个点，打下5个点就会产生恐慌，很容易变成7个点。这对空方来说，成本很低，借助一个利空消息，就可以轻易实现熔断。”上述市场人士说。

　　昨日还有分析认为，A股市场参与者的同步性为空头提供了地基，熔断机制则在地基的基础上发挥了杀伤力。如果再加上人民币贬值、大股东解禁、PMI数据不如预期等负面消息，这就是多年不遇的黄金做空时机。

　　分析4

　　熔断机制致多头无法反抗？

　　有市场人士表示，由于暂停了交易，多头连反击的机会都没有。以前空方做空，多方还能组织力量拉起来，拉个V形翻转，把空方拉爆，昨日交易暂停，相当于丧失了流动性，多头连反抗的机会都没有了。

　　此说法得到不少认同。有观点认为，市场因为熔断而停市，市场当日将不可能再翻盘，哪怕政府想救市都只能望天兴叹。这等于空头胜利的果实由于市场的停止交易，完好无损地保持了下来，而绝无任何反转风险或者爆仓可能。当天因为T+1制度限制无法兑现的头寸，可以平滑过渡到第二天再轻松出清。由于停市，市场不可能翻盘。“证券市场最大的恐惧，不是来自亏损，而是来自不可交易。”

　　本版采写/新京报记者 李蕾