市场不必担忧节前“打新”

　　■ 谈股论市

　　按市值申购的办法不仅避免了对市场的冲击，而且要申购新股还必须买进老股，所以本次新股发行带给市场的更多是心理层面的压力。

　　1月19日，证监会核准了7家企业的首发申请。这7家企业将成为今年1月1日新股发行制度改革新规施行后首批适用新规发行的公司。7家公司将在春节前陆续安排发行，发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。不出意外，这将是节前最后一次打新。

　　对于这7家公司的新股发行，市场喜忧参半。7家公司新股发行的批文在当前股市经历持续震荡的情况下发放，市场担心打新会进一步冲击市场。对于这一点，1月20日股市的走势已经明确地表明了市场的这种担心。

　　市场存在这种担心是不难理解的。对比去年，目前股指所处的位置应该是管理层伸手救市的时候。毕竟去年7月4日管理层叫停IPO时股指所处的位置是在3600点之上，而去年11月6日恢复IPO时的股指也接近3600点。如今在股指持续震荡的背景下，管理层还安排7家公司新股发行，这确实是很多投资者难以接受的。

　　那么，当下该不该安排新股发行呢？首先，作为投资者来说，我们需要直面目前股市的IPO压力，一味回避IPO，这并不是长久之计。此时，平衡市场心理压力的办法，最关键还是管理层要安排好新股发行的节奏。比如这次证监会只是安排7家公司的新股发行，而且发行日同一天全市场只安排1家新股进行申购。这样的安排显然是考虑到了市场的承受能力。

　　排除叫停IPO救市的考虑，在股指低迷时发行新股，实际上更能体现出市场理性的一面。毕竟在股市疯狂时，投资者申购新股的热情高涨，新股申购的报价自然也高。这时的新股发行实际上孕育着巨大的投资风险。相反在股市低迷时，投资者对新股申购要理性许多，在这种背景下发行的新股实际上更具投资价值。

　　更为关键的是，本次安排的7家公司新股发行采取的是按市值申购的方式，这种新股发行方式对市场的冲击相对较小。就新股发行对市场的冲击来说，一是来自发行人的融资规模，二是来自新股发行对申购资金的锁定。相比较而言，后者的冲击更大。因为在以前“打新”采取资金申购的情况下，每一家公司发股冻结的资金都会达到几千亿元甚至上万亿元，每一天有多只股票发行，冻结的资金达到上万亿元甚至数万亿元。而这其中有相当一部分资金来自于投资者抛老股买新股，市场因此受到较大的冲击。但按市值申购，这不仅避免了后者对市场的冲击，而且新资金要申购新股还必须买进老股，这是有利于维护市场稳定的。所以本次7家公司的新股发行带给市场的更多是心理层面的压力，而并不存在市场所想象的资金抽血。

　　不过，正因为投资者对新股发行存在心理层面的压力，就更需要管理层在新股发行信息披露方面做到更加透明，对于细则需要作出进一步解释，给投资者一个明确的放缓新股发行节奏的心理预期。在这方面，2014年下半年实施的百家发行计划，对于目前市况下的新股发行未尝不是一剂良药。

　　□皮海洲（财经评论人）