从171%到-38% 冠军基金开年收益“跳水”

　　从一年赚了171%到一个月跌去38.59%，易方达新兴成长基金经理宋昆以新的速度诠释着基金界的“冠军魔咒”。

　　1月份沪指单月下跌22.65%，创业板指更是暴跌26.53%，创出最大单月跌幅新纪录。公募基金受累股市大幅下跌，尤其是去年四季度保持高仓位、重仓创业板的基金净值大幅下跌。

　　在跌幅排行榜上，易方达新兴成长混合基金赫然领跌，1月份收益为-38.59%，在混合基金中垫底，而它刚以171.78%的收益率坐上2015年冠军基金宝座。

　　“天灾”并不是易方达新兴成长大幅下跌的唯一原因。业内人士分析称，为争夺冠军宝座，易方达新兴成长在去年四季度的大举建仓，遇到开年连续熔断，让其成为“短命”的冠军基金。

　　“还没来得及高兴，就砸进去不少”

　　自从王亚伟离开公募基金，“基金一哥”的位置几易其主，除了中邮基金任泽松这几年业绩保持在上游，其余每年的冠军基金下一年几乎都默默无闻。如2007年主动股票基金冠军中邮核心优选在2008年遭遇暴跌，2010年股基冠军华商盛世成长在2011年的熊市也出现大幅杀跌，冠军魔咒一直笼罩着基金业。

　　今年，这个魔咒以更快的方式应验。

　　1月A股开门即暴跌并两次熔断，随后继续杀跌，基金重仓的成长股领跌。多只去年业绩不错的基金集体出现暴跌，2015年收益前十的混合类基金中，有6只1月跌幅都在30%以上，偏股型基金度过了最黑暗的一个月。

　　其中跌幅最大的就是2015年的冠军基金——易方达新兴成长。该基金1月份大幅下跌38.59%，在混合基金中业绩倒数第一。

　　“去年是赚了不少，还没来得及高兴，1月又砸进去不少。把钱交给基金公司打理就是想着专业的人应该做得更好，结果跌得比大盘还凶。”易方达新兴成长持有者徐小姐无奈地说。

　　去年四季度发力加仓净值猛升

　　易方达新兴成长业绩大跳水，与其去年四季度高仓位、集中持有成长股有关。

　　2015年股市行情跌宕起伏，年底之前冠军宝座多次易主。直到12月份，冠军位置锁定易方达新兴成长、长盛电子信息主题、富国低碳环保三只基金。彼时，易方达新兴成长排位第二，距离第一位的长盛电子信息主题还有4个点的差距。

　　在最后一个月里，易方达新兴成长明显发力，净值扶摇之上，凭借石基信息、中源协和等重仓股的优异表现，12月单位净值涨幅达14.34%，以此迅速实现反超，最终成为2015年度冠军基金，全年收益171.78%。

　　数据显示，宋昆在四季度大幅加仓。2015年年底，易方达新兴成长持有股票占净值比达94.27%，而在三季度末，该基金的股票占比为68.59%。

　　制造业和信息业是宋昆重点布局的领域。三季度末，其中信息业股票占比为26.64%，到四季度末这一比例突破了50%。在易方达新兴成长重仓的十大股票中，有6只股票单季涨幅超过100%。

　　成也重仓股败也重仓股。据易方达新兴成长四季报显示，2015年年末，其前5大重仓股为奥飞动漫、美亚柏科、石基信息、新开源、兆日科技，今年以来股价却出现连续暴跌。1月份，这几只股票股价基本腰斩。

　　其集中持股的风险也已经暴露，如其所持有的奥飞动漫、美亚柏科股票，占该基金的净值比例也接近监管层所规定的10%红线，分别为9.59%和9.42%。

　　有分析认为，2016年股市始料未及的“开门黑”让易方达新兴成长也措手不及，如此高仓位遇到年初突如其来的下跌，很难在短时间内减仓调仓，净值也出现大幅回撤。

　　为“名次”不惜冒高风险冲业绩？

　　高仓位所带来的高风险，深谙平衡之道的基金公司为何会忽视这种风险？

　　一位基金经理告诉记者，公募基金追求的是相对收益，只要战胜业绩比较基准即可。在公募基金，追求的是“亏得比同行少，赚得比同行多”，所以在年末排位战时很多公司都是铆足了劲。

　　在临近考评期末时，排名领先的基金经理采用低风险投资策略以保持成绩，而排名落后的基金经理则采用高风险策略，以博取更高的收益排名，这反过来再激励排名领先的基金经理采取高风险投资策略。

　　除此之外，在年末排位战中基金公司往往会保持较高仓位，即使在去年年底宏观环境并不是很好的情况下，也上演了一波基金重仓股行情。

　　以顺网科技为例，在四季度取得130.49%的涨幅，这只股票得到了包括易方达、汇添富、广发三家基金公司的青睐，四季度收获了8个涨停板。

　　对于基金公司来说，有过冠军业绩，就有了宣传和揽客的资本。“拿过冠军基金，跟渠道合作的时候有亮点推荐，关键是目前国内的基民选购基金的时候基本都只看过往业绩，有冠军噱头就会好卖很多。易方达新兴成长去年年末的仓位较高，肯定也有冲业绩的考虑。”一基金公司电商部负责人说道。

　　据新京报记者了解，目前公募基金公司对基金经理的考核基本上以一、两年的业绩说话，看3-5年业绩的公司很少，前些年甚至有中小基金公司对基金经理开出 “拿到冠军，年终奖1000万”的奖励，这种激励机制下，基金经理往往为了争个年度好名次而一味追求短期投资目标。

　　新京报记者2月2日联系易方达方面，就1月份基金净值大幅下跌是否与去年年底高仓位和冲业绩有关，但截至发稿时未获答复。

　　“冲业绩、保冠军的问题不是易方达一家基金公司的问题，现在的考核制度就是逼基金经理这么干。要改变看短期的考核机制，才能打破基金界的冠军魔咒。”上述基金经理称。

　　冲业绩、保冠军的问题不是一家基金公司的问题。要改变看短期的考核机制，才能打破基金界的冠军魔咒。

　　——一位基金经理

　　■ 人物

　　宋昆：基金经理就好像巫师

　　宋昆自2010年入职易方达，从行业研究员做到基金经理助理，再到公募基金投资部总经理助理、公募基金投资部副总经理。2010年接手易方达科讯基金之后，宋昆就开始寻找未来存在大机会的行业和公司。

　　宋昆曾对媒体表示，“基金经理就好像巫师，而投资组合就是他自己的水晶球，在投资组合里有他对未来世界的看法。我力争做一个最坚定的时代趋势投资者。”从去年开始，宋昆的“水晶球”里充满着互联网+，他提前布局互联网金融、互联网教育和互联网医疗板块。到四季度末，信息业仓位超过50%。 “宋昆的投资风格比较进取，在去年这种行情下容易获得好成绩。”一位熟悉宋昆的基金业人士称，但遇到市场调整也会大起大落。 根据好买基金数据，宋昆所管理的四只基金业绩分化较大，易方达科讯和易方达新兴成长排名比较靠前，分别在同类基金中排名32位和11位，但易方达创新驱动和新常态灵活配置则排名低至743位和913位。

　　本版采写/新京报记者 苏曼丽