华安基金饶晓鹏：供给侧改革需要加减法同用

　　经过近四十年的改革开放，消费者的消费倾向发生了翻天覆地的变化，企业的生存环境也发生了根本性的变化。

　　供给侧改革是近几个月内经济领域的一个“热词”，它要求从提高供给质量出发，用改革的办法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，提高全要素生产率，更好地满足广大人民群众的需要，促进经济社会持续健康发展。它并非计划经济，也不是与需求割裂刺激供给，而是要直面以往市场经济发展过程当中出现的问题并进行针对性地改革。

　　从整个经济的供给侧来看，需求，作为一个整体还是需求，但时代在前进，需求已不再是原来的需求。

　　从部分母婴产品的海淘热可以看出，相比上一代，新兴的中产阶层更看重商品品质而不是仅仅看重商品廉价。相比过去，不少加工型企业赖以生存的低成本人力、低价格资源、低环境负担的条件难以为继，出于效率、成本等考虑，一些企业的油漆喷涂工序正在用机器人替换工人。

　　消费者渴望高品质商品和服务的供给，企业需要更先进的设备以提升竞争力参与国际竞争。供给侧改革，不仅需要解决传统产业产能过剩，还要解决“新经济”供给不足的问题。解决产能过剩可能需要做减法，培育“新经济”则是做加法。

　　供给侧的变化，本质上是改革和创新。存量经济的减法离不开改革，新经济的加法则得靠创新。而改革和创新，正是本轮牛市的主线，二者既有交织，有时也相互独立。互联网金融既有金融管制放松、利率市场化等改革的一面，也有技术和商业模式改变等创新的一面。国企改革中的资产证券化不涉及技术和商业模式的创新，主要是改革。而ADAS(高级驾驶辅助系统)技术更多是创新，较少触及存量利益，对消费者来说是新玩意，对企业来说是新机遇。

　　从过去近40年的中国经济发展来看，改革和创新都不容易一帆风顺，改革涉及已有的利益关联方，而创新的进程则有不确定性。

　　改革的阻力主要是利益分割，创新的阻力主要是探索客观世界认识的局限。虽然很难说哪个阻力更小，但中国经济的发展，由于历史原因并未达到已有技术的边界，相比美、日、欧等发达国家，仍能通过改进现有技术去提升效率和拓展潜在增长空间，前途还是光明的。

　　虽然过去半年由于种种原因二级市场下跌惨烈，但是支持未来经济增长的改革和创新都没有变化，市场正通过快速下跌寻找估值水平和未来前景认识的平衡点。

　　华安升级主题、华安安信消费基金经理 饶晓鹏