嘉和一品“减负”再谋上市

　　新希望集团于近期发布了第六届董事会第三十次会议决议，拟以2.98亿元全资收购嘉和一品中央厨房业务资产。这是继2015年11月主板上市企业西安饮食终止收购协议后，嘉和一品再次“卖身”，但此番收购并未涉及股权。

　　在经历2013年A股IPO失败、2015年投靠西安饮食曲线上市未果后，嘉和一品董事长刘京京近期对外宣布，或将再次向主板或新三板发起独立上市。专家分析认为，嘉和一品上市障碍不大，但目前重心应回归到门店经营与用户体验。短期来看，出售中央厨房有助于嘉和一品甩掉重资产包袱，但长期来看并不符合餐饮行业趋势，“表明嘉和一品对长期营收信心不足”。

　　2.98亿元出售核心资产

　　新希望六和此次以2.98亿元收购嘉和一品中央厨房，其公开表示，嘉和一品建设中央厨房在15年里累积了多个优势：一是其中央厨房在中餐标准化方面走在前列；二是其品牌在华北具有知名度，享有较高品牌溢价；三是其资质在北京不可复制，目前北京市产业政策层面禁止新建食品加工项目，因此其中央厨房加工资质具有稀缺性。

　　公开资料显示，嘉和一品中央厨房总部基地在2012年竣工并投入使用，总投资1.6亿元，面积超过3.5万平方米。按照当初嘉和一品董事长刘京京的构想，这一中央厨房基地至少可以满足500家连锁店的配送需要，也可以通过集约化采购与生产促进中餐的标准化程度。

　　不过，嘉和一品中央厨房从动工开始就不断遭遇外界争议。2009年，嘉和一品在门店仅有6家的情况下就开始做中央厨房，有声音认为，中央厨房建设属于重资产项目，大额投入对嘉和一品门店扩张造成了不利影响。

　　与当初西安饮食的出价相比，目前嘉和一品仅中央厨房业务就卖掉了近3亿元，约占西安饮食当初4.11亿收购价的73%。有业内人士称，由此可见嘉和一品中央厨房的业务价值。刘京京在接受媒体采访时表示，出售自己一手打造的这一核心业务，是因为中央厨房目前已陆续投入了近2个亿，还有较大的投资空间，而新希望实力比较强。

　　北京志起未来营销咨询集团董事长李志起对新京报记者表示，餐饮业未来建设重点就是中央厨房，可以减轻门店压力、提高产品品质。嘉和一品目前出售这一核心资产，可以推测其现金压力比较大，短期来看是甩掉了重资产包袱，“但实际说明嘉和一品对长期营收并不看好。”

　　借壳西安饮食上市被放弃

　　事实上，嘉和一品早在2013年就曾启动过IPO欲登陆A股，后因证监会收紧对拟上市公司的财务审查，嘉和一品因未递交财务自查报告而导致IPO核查中止。在向新希望出售中央厨房业务之前，嘉和一品在2015年初就计划向西安饮食出售100%股权，交易标价为4.11亿元。中投顾问酒店餐饮行业研究员萧宇嘉曾在接受媒体采访时表示，对于2013年IPO受挫的嘉和一品来说，“卖身”于西安饮食可视为一种曲线登陆A股市场的路径。

　　按照西安饮食当初的设想，收购嘉和一品可实现其区域和渠道扩展，优化产品结构，如果能在2015年底前完成收购可将嘉和一品利润进行合并，最终可使近年来业绩持续下滑的西安饮食实现全年盈利。

　　但在来回折腾大半年后，这场收购以西安饮食单方宣布“终止”收场，理由是因为嘉和一品“自作主张”，未磋商却投资5300万元订购新型智能仓储柜。

　　西安饮食认为，该项目前期投资巨大，而大规模固定资产投入必将导致嘉和一品固定资产折旧、财务费用、网点布局、营销推广等费用大幅增加，进而带来经营风险。根据西安饮食核查，嘉和一品前期已在智慧餐饮仓储柜设备上投入了701.85万元，而2015年上半年该业务仅实现营业收入116.66万元，并未达到预期效果。由于在智能餐饮业务未来盈利能力及发展方向存在重大分歧，西安饮食决定终止此次收购。

　　李志起认为，目前来看，嘉和一品智慧门店不太成功，也没有为消费者体验带来太多惊喜，整个计划投资大，但成效并不明显。“近几年，一些洋餐饮都在尝试智慧餐饮，但目前还没有成熟的解决方案，指望其收益有大的突破不太现实。”

　　再次计划独立上市

　　先是曲线上市失败，随后甩掉中央厨房重资产包袱，嘉和一品董事长刘京京近期对外宣布，或将再次向主板或新三板发起独立上市，未来嘉和一品也将把注意力集中到门店经营上来。

　　2013年首次登陆A股失败后，嘉和一品背后的PE股东便开始了陆续退出。

　　根据西安饮食此前公布的收购草案，截至去年，嘉和一品7名股东中存在天津红杉、上海云锋、上海祥禾和拉萨涌金等PE机构。据新京报此前报道，2009年天津红杉和上海祥禾、拉萨涌金入股嘉和一品。2011年11月，嘉和一品又从马云参与的上海云锋获得融资。

　　首次IPO失败后，刘京京便与天津红杉、上海云锋、上海祥禾、拉萨涌金4家PE股东签署了股份回购协议，并分别在2013年和2014年对上述股东持有的30%股份支付回购款。2015年初，西安饮食的收购行为曾让上述回购协议取消，如今嘉和一品PE股东的退出可寄托于嘉和一品的再上市。

　　李志起认为，嘉和一品通过资本市场补充门店扩张带来的资金短缺是明智选择。嘉和一品本身的品牌和规模具备价值也希望得到资本市场认可，“如果主板上不去，新三板对它来说没有门槛。”

　　不过近几年可以明显感觉到嘉和一品把重心放在了供应链、资本运作方面，门店经营水准反而在下降，从菜单翻新、人员培训、服务品质没有太多进步等表现中可以看出。这说明过去一段时间，嘉和一品忽略了门店现金流这一核心业务，“现在必须重新回归到这一重心，注重客户体验”。

　　根据此前西安饮食对外公布的收购草案，2014年，嘉和一品净利为1008.19万元，扣非后净利只有598.21万元，同比下滑37%。66家直营店中有50家利润下滑，占比75.8%，其中12家出现亏损。

　　对于2015年嘉和一品业绩以及是否继续发展智慧餐饮项目，嘉和一品董事长刘京京回复新京报记者称“不方便接受采访”。

　　嘉和一品曲折上市路

　　2013年

　　A股IPO失败

　　2015年

　　投靠西安饮食，交易标价4.11亿元，曲线上市未果

　　2016年

　　中央厨房以2.98亿元被收购

　　近期

　　刘京京对外宣布，或将再次向主板或新三板发起独立上市

　　本版采写 新京报记者 郭铁