投资需重视复利增长

　　在资本市场中，经常可以听到谁今年赚了一倍，谁一年又赚了三倍，但对巴菲特的历年投资收益分析可发现，近45年中仅有1年收益率超过50%，为什么每年看起来很普通的收益率，其财富积累会如此之快？这就是复利的威力。

　　爱因斯坦曾说：“复利堪称世界第八大奇迹，其威力甚至超过原子弹”。

　　要实现复利增长，需避免大的亏损

　　资本市场中，每天都在上演财富故事，在我们身边，经常都可以听到一夜暴富的传奇。那么，投资最重要的是什么呢？

　　我们可以做如下数学题：甲第一年赚70%，第二年亏30%；乙每年都赚9.5%，最终是甲的资产增值多还是乙的资产增值多呢？甲在第一年大赚70%，风光无限，但由于第二年亏30%，两年合计资产仅增值11.9%，而乙的收益率是十分平淡的9.5%，但两年累计收益率近20%，高于甲。另外，根据基本的数学知识，亏损50%，需要上涨100%才能回本；亏损80%，需要上涨400%才能回本；如果亏损100%，则前面无论您是赚了几百倍，还是几万倍，都归0了。

　　因此，投资应该避免大的亏损或回撤，这很像两队比赛踢足球，如果防守不佳，被人连灌几个球，最终输球的概率就大增。事实上，巴菲特成功的秘诀在于其近45年中，虽然每年收益不惊人，但仅有2年收益率为负，且亏损幅度很小，一次是美国网络股泡沫破灭的2001年，亏6.2%；一次是全球金融大危机的2008年，亏9.6%。

　　稳健投资、攻守兼备，利于可持续增长

　　现代投资理论表明：若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，即投资组合能降低非系统性风险。这是因为：投资组合的方差并不是组合中各个证券方差的简单线性组合，而是很大程度上取决于证券之间的相互关系，而证券之间的相关性可能显著小于1甚至为负。因而，通过基金投资是一种降低非系统性风险的有效方式。

　　同时，基金可以通过对市场的前瞻性预判，动态调整权益仓位，适度降低系统性风险以减少净值回撤幅度。当然，强调风险和回撤并不意味着只防守不进攻。假设一个组合由5只股票等权重组成，其中四只个股的收益率分别为30%、0、-10%、-20%，如果第5只股票收益率为50%，则整个组合的收益率为10%；如果第5只股票涨200%，则整个组合收益率为40%；如果第5只股票涨幅为10倍，则整个组合的收益率可达200%。

　　（华安创新、华安安华保本基金经理 廖发达）