跨界收购样本：转型两年 长城动漫收入仍靠煤

　　5月13日，证监会在例会上称，再融资和并购重组相关规定和政策没有任何变化。

　　证监会的此番表态，回应的是有关“监管层叫停跨界并购”的报道。5月11日，财新网报道称，监管层已经叫停上市公司跨界并购游戏、影视、虚拟现实等行业的公司，原因在于有些公司“打着重组并购的旗号进行概念炒作，不断吹泡泡”。

　　长城动漫正是一家跨界收购的典型企业。过去两年间，长城动漫高溢价收购了多家游戏、动漫公司，借此实现了从一家煤炭公司向游戏、动漫公司的转型。当下，它还在谋求收购一家虚拟现实公司。

　　新京报记者解构长城动漫发现，转型一年，长城动漫接近60%的营收还仰仗于被边缘化的煤炭业务；同时，其承诺投入5亿元打造的动漫电影等项目，也没有了踪影。

　　多个并购项目“勉强”完成承诺

　　在由焦煤行业转型为动漫、游戏产业一年之后，4月底，长城动漫却交出了一份营收净利均较转型前大幅下滑的成绩。

　　2015年年报显示，过去一年，长城动漫营业收入3.57亿元，同比下降了20.45%；净利润1838.65万元，同比下降75.4%。

　　此时，距离长城动漫开始转型，已过去近两年时间。2014年7月，在煤炭行业低迷的情况下，原大股东圣达集团选择出让上市公司四川圣达控制权，将其持有的四川圣达股权，转给长城影视。股权转让完成后，长城影视将成为公司控股股东，实际控制人变更为赵锐勇。

　　在股权转让完成后不久，当年11月四川圣达（后更名长城动漫）便宣布向资本市场募资21亿元用于补充流动资金，并用10.16亿元收购7家动漫产业链公司，转型为文化类企业。

　　但这起大手笔定增，历经一年跌宕，三易其稿，从原方案向10家发行对象发行不超过3.8亿股募集21亿元资金，缩减至仅向大股东长城影视1家发行不超过2139万股，募集1.2亿元资金，该项定增已于2015年年底完成。

　　耗资10.16亿元收购的7家游戏和动漫公司，并未为长城动漫业绩增色太多。长城动漫2015年年报显示，过去一年，其营业收入3.57亿元，其中57.90％还是依赖于四川圣达原有的炼焦行业；2015年实现净利润1838.65万元，但扣除非经常损益，净利润则亏损1805.61万元。

　　比如，溢价127倍收购的游戏公司新娱兄弟，2015年实现扣非净利润5059.36万元，仅比承诺利润高59.36万元；溢价239倍收购的天芮经贸，实现净利润975.07万元，比承诺利润高出75.07万元。

　　此外，东方国龙，实现净利润较承诺利润高出12.4万元。不过，这其中包含了动漫补贴。至于滁州创意园项目，更是一年获得政府补助近4299.9万元，帮助长城动漫扭亏为盈。

　　此外，令人费解的是，宏梦卡通被长城动漫视为产业链中“动漫形象原创设计”重要角色。但在取得宏梦卡通股权不久后的2015年7月，长城动漫便将宏梦卡通旗下核心IP“虹猫蓝兔”全部商标及著作权以5500万元价格出售。此项资产出售为长城动漫取得1500万元的投资收益。

　　“年报对动漫电影只字不提”

　　不仅出人意料的出售核心动漫IP，长城动漫在收购7家公司时畅想的动漫大电影、千集动画片等规划，在2015年年报中更是只字未提。

　　在长城动漫三易其稿的定增方案中，曾计划投入超过10亿元用于制作动漫大电影等项目。募集资金用途规划上，长城动漫计划，未来4年，要投资5亿元拍摄4部动漫大电影、4部动漫小电影。

　　长城动漫预计，一部以一带一路为背景的《丝路传说》动漫大电影，将直接产生1.2亿元的收入，净利润2000万元；动漫小电影《丝路寻宝》之《冒牌大使》单部收入3500万元，产生净利润800万元。

　　此外，在动画片上，长城动漫也计划未来4年投入3.2亿元，拍摄1600集以“一带一路”为主题的系列电视动画片，并列出详细的投入计划。

　　这些大电影、动画片项目，在长城动漫2015年年报中只字未提，取而代之的是“利用现有宏梦卡通、美人鱼动漫和东方国龙三个原创平台，通过动漫电影等形式打造超级IP”的模糊表述。

　　今年4月28日，有投资者在互动易平台上询问“年报为何对动漫电影只字不提”。长城动漫回复称，“动漫电影从筹备、创意、制作、上映都是需要时间来打磨的”。

　　5月13日，新京报记者以投资者身份致电长城动漫，询问公司未来动漫规划，一位长城动漫证券部工作人员，并未介绍有关动漫大电影的规划情况，他只表示公司已经制作出美人鱼系列、吉米熊系列动画片。

　　新京报记者又提问“是否由于资金原因导致未能向《丝路传说》等电影投资”，该人士表示“你可以去看年报披露的上市公司财务情况”。

　　长城动漫2015年年报显示，截至去年年末，其货币资金为3098.48万元，而负债率已达65.59%，远高于同行业的上市公司33%的平均负债率水平。

　　新京报记者也试图通过公开资料查询长城动漫大电影制作情况，但并未有上述以“一带一路”为主题的动漫大电影开机制作或上映的信息，能查到的信息只有2015年7月“机构调研长城动漫正在筹划动漫大电影”的报道。

　　未回复“重组是否受到政策影响”

　　滁州长城国际动漫旅游创意园，则是长城动漫重点打造的另一项目。该项目定位于动漫游乐园，园内建有“山寨故宫”、“山寨金字塔”等建筑。长城动漫在年报中称其为“东方迪士尼”。

　　5月5日，长城动漫公告称，滁州长城国际动漫旅游创意园有限公司以9380万元的报价竞得了位于滁州市洪武路北侧、双桥水库西南侧426.33亩土地使用权。

　　5月13日，上述长城动漫证券部人士介绍称，该地块将作为滁州动漫创意园三期建设用地。目前创意园一期项目已经建设完毕，于去年上半年试营业，二期项目正在建设，将于今年10月营业。

　　根据长城动漫的披露，滁州创意园为安徽省“861”行动计划重点建设项目，滁州市文化产业一号工程，项目总投资30亿元人民币。滁州创意园也是长城动漫2015年定增募集资金重要使用项目之一，定增资金中的3.59亿元用于滁州创意园建设及后续发展运营。

　　年报显示，2015年长城动漫投资活动产生的现金流量净额为-1.92亿元，同期筹资活动产生的现金流量净额1.14亿元。

　　长城动漫的资金链在今年一季度继续承压。一季报显示，长城动漫投资活动产生的现金流量净额为－1861.06万元，同期经营活动产生的现金流量净额也开始转负，为-1453.17万元。

　　同时，今年一季度，长城动漫亏损1912.46万元，扣非后的亏损更是达到2029.93万元。

　　依据长城动漫如今的资金情况，创意园的建设资金从何而来？其中一个可能的渠道便是银行借贷。

　　今年4月25日，长城动漫称，为保障公司及下属子公司的资金需求，公司将向银行等金融机构申请不超过12亿元的融资额度。

　　目前，长城动漫仍在继续谋求并购。5月9日，长城动漫披露其重大资产重组进展，继续推进筹划收购西安灵境、广州飞翔达等两家公司，并不排除增加新的收购标的。其中，西安灵境为从事虚拟现实等技术的开发。

　　监管层收紧跨界并购等风声传出后，5月11日、12日，多位投资者在互动易平台咨询长城动漫“重组是否会受到影响”，但长城动漫未予回复。

　　□新京报记者 李春平 北京报道