中国经济居于“L”的什么部位

　　■ 宏观大势

　　中国经济是“隶书式L”型，也就是既不会大起大落，也不会断崖式下跌，更不会深不见底，而是较柔和地完成经济下行，并在底部波浪式夯实基础，最终步入新的发展状态。

　　近日，权威人士第三次在人民日报的发声，对中国经济走势明确做出“L”型的判断。这使得“L”这个字母也变得空前火爆，“脑洞大开”的网友更是演绎出“L”型走势的四种写法，分别为：“逐级下台阶”式、“躺着的L”式、“断崖下跌”式以及“深不见底”式。那中国经济到底是何种“L”形式呢？目前正处于“L”的什么部位呢？

　　权威人士表示，中国经济运行不可能是“U”型，更不可能是“V”型，而是“L”型走势；同时表示，“退一步”为了“进两步”。这意味着，中国经济不可能在短暂的底部运行以后，就会迅速回归到过去的快速增长之路上；更不可能触下底，就恢复到快速增长状态。而是“L”型，且需要在到达底部以后，维持相当一段时间。至于到底要维持多长时间，要看内外部情况的变化，更要看供给侧改革的效率。

　　需要把握好的是，对中国经济做出“L”型的基本判断，决不是说中国经济将长期在底部徘徊，其也不会因在底部盘整一段时间就出现严重问题。对中国经济，还是要充满信心。有了信心，中国经济才会克服各种困难，步入新的状态，进入新的阶段。

　　实质上，网友列出的四种“L”型写法，也是世界经济发展过程中出现过的现象。但中国经济不是这些形式所能概括的。我认为，中国经济是“隶书式L”型，也就是既不会大起大落，也不会断崖式下跌，更不会深不见底，而是较柔和地完成经济下行，并在底部波浪式夯实基础，最终步入新的发展状态。

　　事实也是如此，从金融危机爆发以来中国经济的下行状况来看，也不是直线下降的过程。金融危机爆发后的前两年，由于4万亿投资的作用，经济增长率达到了9%左右。随着强刺激作用的逐步消退，加上金融危机对世界经济冲击力度加大，中国经济步入了下行通道。而这期间，也有过短暂回暖的现象，包括PMI、固定资产投资、工业企业利润等，都有过反弹现象。但目前供给侧存在的严重产能过剩、供给质量不高等问题，仍是严重挑战。

　　而从今年以来经济数据的变化情况来看，一季度显示了“开门红”的迹象，但这难改中国经济仍具有下行压力的事实：当下宏观经济数据改善了，微观经济仍比较困难，信贷数据好看了，实体经济需求不旺的矛盾依然，全部固定资产投资略有反弹了，民间投资却放缓了，PMI有所恢复了，PPI仍在负通道运行等等。

　　也正因为如此，中国经济的“L”型，应当是“隶书式L”型，而不是其他“L”型，且中国经济现在应当处于“L”左侧底部那个类似于三角的地方。只有真正走出这个小三角，经济才算真正进入底部盘整，且盘整过程也是波浪式的，是会出现小幅波动的。

　　同时，由于隶书本身比宋体、楷体等都要扁长，这也印证了中国经济“Ｌ”型是一个阶段，不是一两年能过去的判断。而通过供给侧结构性改革尽快走出“L”的三角过渡区，就十分重要。因为这个三角区可能出现的矛盾更多，且容易形成阻塞。只有平稳进入到底部，并在底部波浪式盘整，经济回旋的余地更大。

　　如何尽快触底成功，关键还是要看供给侧结构性改革的进展，看国有企业改革、金融改革，看房地产市场能否步入稳定。更重要的，要看实体经济的企稳情况。只要实体经济仍处于严重困难之中，单靠房地产投资、基础设施投资是无法让经济全面触底反弹的。其中，民间投资是关键，民间投资关注的就是生产性投资。

　　□谭浩俊（学者）