华安孙晨进：如何用量化方式做事件投资？

　　●华安深证300 基金经理 孙晨进

　　“事件驱动交易策略（Even-driven strategy）”顾名思义是利用公开信息，挖掘、分析可能对股价造成影响的事件，并安排自己的投资组合。这些事件包含了宏观、行业、个股几大类，如：重大宏观调控政策，重大行业政策变化，个股业绩报告、资产重组、高送转等。

　　传统意义上的事件投资是，通过公司调研、公开信息收集、行业研究员沟通、数据统计、深度分析等一系列合理手段，预估出事件发生的时间、内容和对股价的影响程度，再结合市场热点和大盘走势，做出合理的投资决策。从这个决策流程看，传统的事件投资是一个典型的主动投资（Active Investment）逻辑。

　　近几年，随着A股市场的深度、广度不断发展，越来越多投资人将量化的方法引入到事件驱动投资的决策流程中来。原因有：

　　一、影响上市公司股价的事件越来越多，越来越立体，不仅仅包括上市公司自身的新闻、财务报告等，还包括各类行业、宏观、上下游等事件。如果简单的个别事件个别分析，很难系统性地做好事件投资。

　　二、A股逐渐形成了多板块多层次的市场，股票数量已经达到近3000只，几乎每个交易日我们都会监控到若干只股票遭遇了影响股价的事件。同样，在每个交易日对个别事件分析也是不现实的。

　　三、使用量化投资方式做事件驱动投资，能够更好控制风险，从而获得更好的收益。因为事件性投资机会也分为相对收益和绝对收益两类，用量化的投资决策方式能非常准确、理性地区分绝对收益、相对收益。组合管理人可以根据不同的市场阶段和对后市的判断，来选择两种风险收益的仓位比例。

　　我们在量化事件驱动投资上的思路是，首先，利用量化模型技术统计、分析全市场范围内的各类事件对所有股票的影响，精确到事件对股价影响的时间、程度，且区分绝对收益和相对收益；其次，根据对事件效应的研究成果，再利用计算软件在每个交易日筛选、提取遭遇“事件”的个股，最后做出投资决策。

　　从基本面来看，A股面临较多的不确定性因素。6月份美联储加息的预期在变化，对汇率的担忧，国内政策的变化，对经济回暖的信心，这些不确定性因素使得当前市场尚不具备反弹的基础，正是因为这些因素的存在，传统的趋势投资者、交易投资者、价值投资者都失去了参与的热情。

　　从市场环境来看，2016年以来A股市场整体交易趋于平淡，平均日换手率已经降至2.9倍左右，达到近两年以来的新低，目前投资者的风险偏好似乎正在下降。正是这样的市场环境，我们认为用事件驱动投资策略管理组合是非常合适的。