“金融产品复杂”背后是行业失范

　　■ 一家之言

　　金融产品过于复杂，实际上是金融机构出于规避监管、实现高利润等目的而表现出的自然倾向。

　　6月12日，在2016陆家嘴金融论坛上，全国人大财经委副主任委员、清华大学五道口金融学院院长吴晓灵表示，“我们的金融产品非常复杂，金融专业人士都弄不明白”。

　　金融的虚拟性，金融行业本身较高的专业度，以及我国金融业发展的成熟度尚且不高，都决定了金融的相对复杂性，也决定了金融不可能成为街谈巷议的对象。不过，普通人觉得金融复杂还情有可原，连专业人士都认为金融产品复杂，可能需要另当别论。

　　应该说，金融产品过于复杂，是金融行业失范的一种外在表现。这种现象来源于金融机构等拥有较大话语权的市场参与者，其利益冲动缺少监管、约束，导致金融产品与金融创新和实体经济的真实需求相去甚远。

　　金融行业有自己的利益诉求，而其话语实力则不容忽视。众所周知，金融应该为实体经济服务，这是金融存在的根本价值，也是金融行业发展最重要的指向。然而真实的情况是，金融机器并不仅仅为实体经济的需求所驱动，金融行业的发展，也必然涉及部门利益的博弈，而且金融机构在博弈中的位置并不弱势——中国500强的企业中，29家金融公司的利润占比过半。值得一提的是，金融业的高利润并不是中国特色，2007年，也就是美国次贷危机爆发的当年，美国金融业利润约占全美公司利润的40%。

　　应该说，金融行业的高利润，既是其话语强势的结果，也是其话语强势的原因，而金融产品过于复杂，实际上是金融机构出于规避监管、实现高利润等目的，而表现出的自然倾向。与充分竞争行业的公司不同，金融机构的高利润，主要是由垄断性质（资本高度密集的结果）带来的，而作为直接进行利益再分配的工具，金融行业也更容易受到权势部门、逐利资本的强势介入。当利益冲动与监管规则相互抵触，以“金融创新”的名义使金融产品更加复杂就成了规避监管的自然选择。

　　当然，金融产品过于复杂，并非不可以从金融创新的角度来观察，而在这个角度上，其所反映的则是金融创新的形式化。从根本上讲，金融创新是一种市场行为，而当行政对市场的干预过度或不当，或者市场的监管部门不能有效、正确地行使其监管职能，所谓的金融创新就容易流于形式，这种情况带来的一个结果，就是金融产品的复杂化表面上看像是金融创新，但却不能满足市场、特别是实体经济的真实需求。

　　金融产品过于复杂，对金融风险的管控提出了挑战。从美国经验看，无论是20世纪30年代由股市崩盘引发的大萧条，还是2008年由次贷危机引发的全球经济危机，均始于金融危机，这充分说明了管控金融风险的重要性。与此同时，金融在现代社会的重要性与日俱增，美国的次贷危机以及去年我国的股市动荡，都暴露出了一些金融产品过于复杂而又疏于监管的问题，这需要引起我们的警惕。

　　高效的金融市场需要顺畅的金融机制，而过于复杂的金融产品必然反映着金融市场的扭曲。就我国而言，只有为金融监管赋能，以真正的监管取代行政调控，给市场更多的自主权，才能理顺机制，还原金融本来的简单。

　　□杨国英（学者）