佰源机械IPO：客户失联+坏账剧增

　　6月3日，泉州佰源机械科技股份有限公司（以下简称“佰源机械”）的招股书，在证监会官网上公布。

　　招股书显示，这家纺织机械制造商，近年来的经营情况不容乐观：它不仅营收和净利遭遇两连降，而且坏账损失在两年间翻了13倍。

　　在这背后，纺织行业的不景气一览无余。佰源机械在华东地区的大批客户，纷纷停产、失联，导致账款无法收回。同时，佰源机械的一款主要产品，出现了量价齐跌的情况。

　　佰源机械仍选择继续扩张。它打算借助本次IPO募集资金，用于大幅度扩充产能。

　　三年净利润跌去49%

　　6月3日，佰源机械发布了招股说明书。这家位于福建泉州的纺织机械制造企业，意在争取登陆创业板。

　　佰源机械创建于2002年，创始人为傅开实。2014年，在主营产品——圆玮纺织机领域，佰源机械的市场占有率为8.88%。

　　佰源机械筹划上市已久，并得到地方政府支持。招股书显示，佰源机械早在2013年就获得上市资金补助及奖励约105万元。公开信息显示，佰源机械被列入“2016年度泉州市重点上市后备企业”名单。

　　招股书显示，佰源机械近年营收和净利润均持续下滑：2013-2015年营收分别为2.07亿元、2.05亿元和1.85亿元，同期净利润为4562万元、3472万元、2333万元，三年累计跌幅近49%。

　　不仅净利润接近腰斩，佰源机械坏账损失两年间增长超12倍：2013年为77万元，2014年为651万元，2015年为1024万元。

　　佰源机械在招股书中称，业绩下滑和坏账率上升，均与经济大环境有关。根据其描述，近年来，国内经济增速放缓及下游行业景气度下降，导致纺织行业下游客户的回款有所恶化。

　　以衡量偿债能力的流动比率、速动比率和资产负债率这三项指标看，佰源机械在2013年和2014年基本都优于行业平均值。而到2015年，佰源机械的这三项数据，已落后于行业平均值。

　　比如，2015年，佰源机械的资产负债率为25.87%,同行业平均数值为19.37%。行业龙头的慈星股份的负债率，只有3.72%。

　　多个客户停产失联，致货款无法收回

　　“公司针织机械的主要下游客户为纺织品生产商。随着下游纺织企业的资金普遍趋紧，企业推迟支付货款从而使公司销售回款周期变长。”佰源机械称。

　　安徽绩溪亿通纺织有限公司（以下简称“绩溪亿通”），是佰源机械2014年的第二大客户。当年，绩溪亿通对佰源机械采购1449万元，占佰源机械销售额的7.05%。

　　与此同时，2014年和2015年，绩溪亿通分别是第一大、第三大应收账款客户，应收账款余额是1144.7万元和945.59万元。

　　2015年的945.59万元应收账款中，佰源机械计提了189万元的坏账准备，计提比例20%。佰源机械称，绩溪亿通“目前经营资金紧张，无法承兑开具给公司的商业承兑汇票。”

　　绩溪亿通的例子，只是佰源机械应收账款回收之难的典型。

　　新京报记者注意到，2015年，佰源机械还对9家客户的应收账款，进行了计提坏账准备。这9家客户合计应收账款601.66万元，计提坏账准备571.66万元，计提比例高达95%。

　　“多次催款，客户已停产，预计无法收回。”9家客户中的8家，已经停产；另有客户则已无法取得联系。

　　坏账增加背后的纺织行业萧条

　　在这当中，金额最高的为绍兴县昌育贸易有限公司（以下简称“绍兴昌育”），涉及金额195.6万元。目前，绍兴昌育已经停产。工商信息显示，绍兴昌育已经先后5次作为被告卷入诉讼。

　　近年来，佰源机械加大了应收账款的催收力度，其中的一条途径即是“通过诉诸法律来控制应收账款质量”。

　　在佰源机械与绍兴市天来坊针纺有限公司（以下简称“绍兴天来坊”）的买卖合同纠纷一案中，佰源机械胜诉，绍兴天来坊被判支付货款58万元及利息，案件受理费4800元。其后，绍兴天来坊并未按判决书规定履行，佰源机械于2014年向法院申请执行。

　　法院在执行过程中查明，绍兴天来坊已歇业，其房屋及相应土地使用权已由首轮查封的案件承办人在处置中，佰源机械已申请参与分配。最后，佰源机械不得不以“无其他财产可供执行”为由申请对案件予以终结。

　　新京报记者注意到，佰源机械3年以上账龄的应收账款占比逐年递增，从2013年的0.04%增至2015年的5.48%，金额达到689.92万元。

　　对于超过3年以上的应收账款，佰源机械已全额计提坏账准备。换句话说，佰源机械已基本认定这689.92万元的账款“要不回来了”。

　　佰源机械产生坏账的客户，均位于华东地区。招股书显示，佰源机械的业务范围，主要集中在华东地区；2013年-2015年间，华东市场的占比为85.69%、84.64%和75%。

　　一家浙江的纺织供应商对新京报记者说，华东地区，尤其是浙江，是中国纺织业最集中的区域，但近年来出现衰退：一方面是人力等成本居高不下；另一方面是产能过剩，产品卖不出去，“企业在资金上纷纷出现困难，许多小纺织厂都已经倒闭。”

　　“纺织机械是大宗产品，每个产品动辄数万乃至十几万，这就决定了客户不可能一次性付清全款，而是在签合同时、到货时以及之后分多次付款，这样就决定了这个行业的应收账款占比普遍比较高。”上述供应商表示。

　　计划用募集资金“逆势”扩大产能

　　在本次2.58亿元的拟募集资金中，佰源机械拟投入1.5亿元用于圆玮机改扩建项目，项目产品定位于中高端圆玮机，建成后将新增中高端圆玮机每年1800台的产能。

　　佰源机械在招股书强调，公司目前已经接近满负荷状态，如果产能不能有效扩张，产品供需矛盾将日益突出。

　　但据新京报记者梳理，近年市场形势恶化背景下，佰源机械产能利用率正在逐年下滑，并进行了减产。

　　从2013年到2015年，公司单面圆玮机、双面圆玮机合计产能从1600台持续升至1700台；与此同时，产能利用率从2013年的97.81%降至2015年的90.41%。

　　同时，佰源机械主打产品——双面圆玮机，在2015年产量为840台，比2014年少了198台，减产幅度近20%；单价也从2014年的14.32万元下降到了2015年的12.02万元。

　　即便如此，产销率仍然难以提振。以双面圆玮机为例，2013年的产销率为99.63%，产销量之差仅为3台；2014年为98.55%，产销量之差增至15台；2015年为90.36%，产销量之差增至81台。

　　就本次IPO的部分问题，近日新京报记者多次致电佰源机械的董事会办公室，对方电话始终无人接听。

　　□新京报记者 赵毅波