“烟盒厂”新宏泽再冲IPO 净利两年缩水近一半

　　7月15日，烟标企业广东新宏泽包装股份有限公司（以下简称“新宏泽”）的招股说明书出现在证监会官网上，这已经是该网站上新宏泽出现的第二份招股书。

　　相比于2014年挂出的业绩整体上升的招股书，新宏泽在本次报告期内，即2013-2015年的净利润实现了两连降，而2014年恰恰是新宏泽业绩的拐点。2015年，新宏泽实现净利润3654万元，较2013年时下降47%。

　　在业绩拐点背后，是新宏泽市场份额日趋缩减，大客户采购减少。但公司仍然计划将募集资金大幅扩充产能。

　　两年前曾提交招股书，业绩随后出现拐点

　　2014年，新宏泽曾在证监会官网上公布了招股书，但此后便再无音信。时隔两年后，新宏泽的业绩已经远非当日。

　　主营业务为烟标（即烟盒）设计、生产及销售的新宏泽总部位于广东潮州，客户群体为各省的中烟公司，如浙江中烟、云南中烟等。目前，其服务的卷烟品牌包括“利群”、“雄狮”、“摩登”、“云烟”、“红河”、“红塔山”、“玉溪”、“双喜”、“娇子”、“红金龙”等。

　　从股权关系上看，张宏清、孟学夫妇通过控股股东亿泽控股间接持有公司86.36%的股权，是新宏泽的实际控制人。

　　新京报记者注意到，在2014年，新宏泽的招股书就出现在证监会官网上，但此后便再无音信。

　　最新招股书显示，时隔两年后，新宏泽的业绩出现了明显的下滑。

　　2014年招股书显示，新宏泽业绩整体上升，2011-2013年营收分别是2.1亿元、2.8亿元、3.4亿元，净利润分别是5412万元、4341万元、6854万元。

　　最新招股书显示，自2014年之后，新宏泽的业绩已经是“两连降”，2014年、2015年营收分别为2.8亿元和2.4亿元；净利润分别为5189万元和3654万元。

　　从两份招股书的内容来看，业绩出现拐点与烟草行业收紧，新宏泽的市场占有率大幅下滑有关。

　　近年来，国家控烟力度空前加强。2013年12月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于领导干部带头在公共场所禁烟有关事项的通知》。新宏泽在招股书中表示，随着国家近年来严格管控“三公”消费，高端卷烟消费受到一定的抑制。

　　在国家加强控烟的同时，烟草行业因大规模兼并重组而导致集中度快速提升，卷烟牌号已经从10年前的1000多个精简到了如今的不到100个。

　　在这一背景之下，新宏泽遭遇了市场占有率下滑的影响。综合两份年报可看到，近年来全国烟标产品销量变动幅度较小，2011年和2015年分别为4825万箱和4979万箱。在此期间，新宏泽的市占率从2011年的0.8%提升至2013年的1.25%，而2015年，这一指标已回落至0.93%。

　　招股书显示，2013年—2015年，新宏泽的烟盒单价分别为2.16元、2.09元和2.10元，价格相差无几。对此新宏泽表示，公司烟标产品品种、价格主要通过招投标确定。烟标平均价格变动原因受到主要产品结构变动、中标价格变动等因素共同影响。

　　浙江中烟采购四年缩水八成

　　来自老客户收入的萎缩是导致新宏泽市场占有率下滑，乃至业绩出现拐点的原因。2015年，第一大客户浙江中烟的贡献销售额仅为2011年的1/5。

　　2011年时，新宏泽在其前五名客户榜单中只列出了三家公司，并且只有两家省级中烟公司客户，即浙江中烟和云南中烟物资集团（注：云南中烟下属企业），对这两大客户销售额分别为1.6亿元和4733.6万元。两大客户在2011年为新宏泽贡献了高达98.5%的营收。

　　而对比2015年五大客户榜单可以看到，这两大昔日的老客户此时分别为新宏泽贡献了3260.85万元和9272.61万元的销售额，不仅总额较2011年时下滑了四成，其中昔日第一大客户浙江中烟贡献的销售额更是缩水为四年前的1/5。

　　对于老客户方面销售额下滑的原因，新宏泽表示，近年公司中标的浙江中烟雄狮（硬）、利群（老版）等烟标产品采购数量下降。

　　在老客户不再“给力”的情况下，新宏泽开始尝试将客户结构多元化。

　　与2011年相比，新宏泽2015年的前五大客户中，出现了川渝中烟、广东中烟以及贵州中烟，客户结构多元化是新宏泽近年的努力方向之一。招股书显示，公司2013年新增客户贵州中烟和陕西中烟，2014年新增客户湖北中烟，2015年新增客户河北中烟。

　　问题也伴随着新客户的到来而产生。报告期内，新宏泽对上述这四家新客户的应收账款回收力度不大，应收账款周转率均相对较低。

　　以2015年为例，由于川渝中烟工业业务拆分，结算货款推迟，导致2015年末应收账款余额增加2789.53万元。这对新宏泽财务形势造成影响，从2013年到2015年，新宏泽应收账款账面价值从3521.58万元攀升至10532.07万元，占流动资产比例从24.00%增长至60.18%。

　　产能利用率下滑，募集资金仍将“扩产能”

　　近年来，新宏泽大幅压缩销售费用，导致营收、市场份额出现下滑，产能利用率也出现滑坡。但招股书显示，新宏泽拟募集的资金仍将逆势扩张产能，新建多个生产项目。

　　在招股书中，新宏泽并未详尽披露近年营收、净利下滑的原因。证监会方面在反馈意见中要求，2014年以来新宏泽收入下滑，请公司披露下游采购下降的具体情况及原因、是否存在产品质量问题遭遇退货等情形，并请公司将营收下滑的具体原因在“风险因素”中进一步补充披露。

　　新宏泽在招股书中表示，将在维护现有客户的同时，积极拓展新客户，争取更大的市场份额。

　　招股书显示，本次募集资金计划用于实施“包装印刷生产线建设项目”和“研发中心建设项目”。项目达产后，公司烟标产品产能将会小幅增加。

　　具体来看，新宏泽拟将募集资金9058.75万元用于包装印刷生产建设项目，投入完成时间为12个月。另有约3000万元的资金用于研发中心建设项目。完全达产后，预计新增烟标产能5.45万箱。较2015年68.73万箱的产能水平增长了7%。

　　新京报记者注意到，由于烟厂减少了烟标的采购数量，近年新宏泽烟标产品产能利用率已经大幅下滑，2013年的产能利用率为86.82%，2014年产能利用率为75.93%，2015年降至62.75%。

　　新宏泽表示，烟标市场规模稳步发展，具备规模化生产能力的大型烟标印刷企业将获得更大的市场份额，这将促使烟标印刷企业加大烟标研发设计、质量稳定性等方面的投入。现有产能已不能全面满足市场需求，亟须加快新生产线建设，增强公司的烟标印刷综合实力。

　　对于扩张产能后公司的前景，以及未来将如何改善业绩等问题，新京报记者致电新宏泽，但对方电话无人接听。

　　□新京报记者 赵毅波 北京报道