深港通启动获批 港股受追捧

　　■ 金融观察

　　可以肯定的是，与A股市场较高估值相比，目前港股仍然是价值洼地，深港通启动后，港股有望迎来价值重估。

　　深港通启动正式获批。8月16日，李克强总理在国务院常务会议上明确表示：“深港通相关准备工作已基本就绪，国务院已批准《深港通实施方案》。”

　　对于深港通在近期启动，市场是有预期的。早在8月12日，证监会新闻发言人邓舸的相关表态，就点燃了市场预期，此前香港方面也表示已经基本准备就绪，可以说，深港通的启动只差临门一脚。而就未来市场的“兴奋点”，我认为，港股带来的投资机会是很重要的一个方面。

　　可以肯定的是，与A股市场较高估值相比，目前港股仍然是价值洼地，深港通启动之后，港股有望迎来价值重估。6月以来，A股绩优高分红的蓝筹股持续大涨，说明在资产荒的大背景下，投资者正在顺应趋势，调低收益预期。深港通启动之后，内地投资者会自然而然地将价值挖掘的视线投向港股的相关标的。

　　港股的估值优势，可以从几组数据窥见一斑。截至8月8日，恒生指数的市盈率约为11.16倍，国企指数的市盈率则为7.31倍，显著低于A股市场。再以A+H股上市公司为例，虽然同一家上市公司的A股与H股同股同权，且自2015年10月以来，恒生AH股溢价指数不断回落，但截至8月16日，该指数仍高达125.27，这意味着，该类上市公司的A股估值仍比H股高出25.27%。实际上，由于部分A+H股是沪港通的标的范围，所以，近期A+H溢价指数的持续收窄，就与内地资金南下“掘金”直接相关——7月份的数据显示，当月港股通净流入额接近百亿港元，高分红的价值股受到了前所未有的追捧。

　　此外，投资港股还可以规避人民币汇率风险。港股以港元计价，而港元采用联系汇率制度，币值的稳定性与美元挂钩，借此，内地投资者可以规避人民币的贬值风险。尽管人民币兑美元汇率近期连连收涨，但中期内人民币汇率贬值趋势难以改变。可以说，就当前和未来的一段时间，无论持有何种人民币资产，汇率风险都是较大的；中期内人民币的贬值幅度，将会抹掉人民币资产带来的部分收益，更何况国内资产泡沫已经对如何取得较高的投资收益提出了挑战。

　　判断深港通的启动会对A股市场产生何种影响，可以部分参照沪港通。由此可以得出结论，由于相对封闭，A股市场的较高估值会被拉低，但不会受到致命冲击，A+H股的溢价仍会存在。但也必须看到，深港通对接的深交所市场不同于上交所市场，深市估值更高。这就决定了，深港通范围内的A股标的乃至以创业板为代表的整个高估值板块，都将受到更大冲击。这个显而易见的道理自然也会对投资者情绪造成负面影响，进而反作用于市场。不过，对此也不必太过担忧，深港通在资金门槛、投资标范围、资金额度等方面的限制，都决定了深港通的启动不会对深圳市场和整个A股市场造成“致命打击”。

　　深港通的启动选择了一个较好的时间窗口。实际上，深港通之所以迟迟延宕，主要就是因为内地监管层担心会对A股造成较大冲击。不过，近期不仅A股市场走稳，人民币汇率等方面的外部扰动因素也暂时无虞，无疑为深港通的启动提供了较佳的时间窗口。

　　□杨国英（中国金融智库研究员）