“卖房保壳”折射股市几多无奈

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　　近日，一则“房地产拯救上市公司”的新闻成为舆论关注焦点。据媒体9月21日报道，*ST宁通Ｂ发布公告称，公司以公开挂牌方式通过北京产权交易所转让北京市西城区槐柏树街11号楼②-201、②-202两套房产，公告显示，拟转让房产的账面净值总计129.74万元，增值额为2142.88万元，增值率高达1651.68%。一旦房产转让成功，*ST宁通B全年扭亏的几率也将大大增加。

　　股市不振，全靠房市。昨日（9月21日）*ST宁通B“卖房保壳”的新闻博得眼球。值得一提的是，*ST宁通Ｂ此次以8.03万元/平方米的价格出售，低于市场价10万元/平方米。即便如此，按照当初7589元/平方米的购入价计算，增值幅度也超过13倍。两套房拯救了一家上市公司，并非神话。

　　房地产市场持续高烧，进而成为众多上市公司的重要投资及利润通道。早在2010年，中国社会科学院的一份报告就警告说，越来越多的上市公司热衷于盖房卖房，截至2010年，通过股权投资和关联企业直接涉足房地产业务的上市公司802家，占A股上市公司总数的61%。按照目前的发展态势，这个比例还在持续攀升。

　　众多主营业务与房地产无关的上市公司，之所以热衷下注，就在于房产门槛低、利润回报率高。上市公司在银行信贷及其他融资来源占有优势，可以获得较为低廉的资金，而房价不断上涨，导致各类投资者和购房者争先进入，确保了房地产市场的强劲需求。但如此一来，上市公司不安心主营业务，导致资金和业务错配，也加剧了房地产市场和股市双重泡沫。

　　股市是经济的晴雨表。上市公司靠房地产续命，反证了如今实体经济不振，房地产市场虚热，由此可能导致恶性循环，众多本从实业起家的上市公司纷纷跨界打劫房地产暴利，各种资源高度集中于单一市场，投资风险性随之加大。一旦泡沫破灭，上市公司必将被套牢。

　　而回归到*ST宁通Ｂ“卖房保壳”的案例，又折射出退市制度的落地困境。有文章历数了上市公司众多奇葩保壳手法，比如万福生科面临退市后，直接卖壳走人，让新来股东讲故事继续忽悠。比如*ST仪化火速傍上中石化，资产负债全部剥离，从此走上幸福路。又比如*ST国商干脆会计计算模式一变，资产价值就发生明显的变化，于是大亏变小亏，小亏变不亏。可以说，在上市公司的奇葩保壳面前，退市制度有被嘲弄之嫌。

　　虽然近年来股市退市制度几经变革，从以往单一考核上市公司净利润，到上市公司净资产连续两年为负即可启动退市程序，进而明确欺诈发行和重大信息披露违法两类重大违法行为将被强制退市，可以说退市制度相较以往确实有了不少进步，不过相对于上市公司花样百出的保壳运动，依然有漏洞可钻。通过出售还可以卖出去的优质房产，虽然*ST宁通Ｂ未来手头可用筹码更少，但至少能做到账面上的扭亏，在大限之前获得又一个缓冲期，这恰恰反证了退市制度在上市公司业绩考核上有待进一步细化，避免类似玩法继续。

　　上市公司主营业务辛苦干一年，还不如卖一套房，说明在实体经济不振的大环境下，不少上市公司“脱实向虚”化趋势明显；而卖房就能保住壳资源，又让强制退市制度的执行力再遭质疑。投资者、监管者对于股市的几多无奈，尽在*ST宁通Ｂ“卖房保壳”案例的一声叹息中。

　　□毕舸（财经评论人）