高争民爆：昔日第一大客户退出前五大客户名单

　　今年9月，证监会官网挂出了西藏高争民爆股份有限公司首次公开发行股票（以下简称“高争民爆”）的招股说明书。

　　高争民爆为目前西藏自治区唯一的民爆器材流通企业，主营民爆器材的销售等业务。公司直接控股股东为西藏国企高争集团，持有高争民爆80.90%的股权。公司正期待通过IPO实现进一步扩张。不过，记者注意到，高争民爆设立时手续存在多处瑕疵，还面临主要供应商户客户变动风险，而随着民爆行业下滑，公司应收账款高企，最新数据显示，其应收账款余额已占营收的近20%。

　　当初设立时未能足额出资

　　9月30日，新京报记者致电高争民爆证券部，其工作人员透露，公司享受到了西部企业上市绿色通道的政策。

　　高争民爆前身为高争有限，成立于2007年6月，当时按照西藏国资委等文件，以天昊民爆、高争化工、轻化建材经评估的净资产出资。然而，高争有限设立相关手续及资产却存在多处瑕疵。

　　据招股书披露，高争有限设立时，三家公司经评估净资产合计2929.93万元，其与注册资本3000万元的差额为70.07万元，招股书披露原因称，由于高争集团经办人员疏忽，未能及时补足出资。此外，出资土地面积减少等原因也造成了出资瑕疵。据招股书，存在瑕疵的出资资产合计为151.43万元。高争集团后续方才补足。

　　根据西藏国资委要求，合并重组后新公司实行国有独资。然而，由于设立时间仓促，高争有限设立时，工商登记为高争集团持股100%，但高争集团却未及时办理收购天昊民爆、高争化工中其他股东股权事宜。此外，据招股书披露，由于经办人员疏忽，三公司也未及时办理清算注销手续。

　　由于上述问题的存在，上市公司雅化集团在西藏的业务扩张也受到波及。雅化集团为四川最大综合性民用爆炸物品生产厂商。

　　据招股书披露，在2007年高争有限成立前后，雅化实业（雅化集团子公司）对高争有限前景较为看好，不同意高争集团收购其在原天昊民爆的股权。2007年12月，西藏自治区会议纪要明确“四川雅化集团若坚持保留股权，应划入高争民爆物资有限公司，为股东之一”。但由于未取得西藏自治区国资委的批复，高争有限一直未能办理工商变更事宜。

　　即便如此，高争有限设立后，雅化实业一直是公司的事实股东，推举监事会成员、参与分红、参与公司治理。

　　直到2012年和2013年，西藏自治区国资委方才陆续发文，确认雅化实业一直是高争有限的股东；确认雅化实业对高争有限出资额为144.42万元，占其注册资本的4.81%。而在此时，高争有限已经开始引入战略投资者并准备整体改制设立股份公司。

　　高争民爆如今已进入上市轨道。

　　9月30日，新京报记者致电高争民爆证券部，就设立手续瑕疵等问题采访，对方称公司处于上市关键期，不便接受采访；但其工作人员透露，公司享受到了西藏企业上市绿色通道的政策。

　　原第一大客户已退出前五

　　在主要客户上，华泰龙矿业为公司2013-2015年的第一大客户，今年上半年，华泰龙矿业已从前五大客户中消失。

　　近年来，高争民爆业绩稳步增长，2013-2015年营业收入分别为1.9亿元、2.3亿元和2.46亿元；归属母公司净利润分别为5202万元、6429万元和6628万元。

　　此外，高争民爆的主要供应商和客户存在变动风险。

　　当前，高争民爆主要原材料硝酸铵、硝酸铵（多孔）全部从陕西兴化化学股份有限公司（即上市公司*ST兴化）采购，近三年一期从其采购金额占比均超35%。

　　公开信息显示，*ST兴化是国内最大的以硝酸铵为主导产品的生产企业。高争民爆称，如果陕西兴化化学股份有限公司不能满足需求，虽然公司可向其他供应商采购，但会增加运输距离，相应增加运输成本，影响公司业绩。

　　新京报记者注意到，*ST兴化如今正在推进重大资产重组，决定将其硝酸铵资产置换出去，同时纳入煤化工资产。

　　在主要客户上，华泰龙矿业为高争民爆在2013-2015年的第一大客户，2013、2014、2015年度公司对其销售收入分别为6105.93万元、7924.90万元、4095.07万元，占比分别为31.69%、34.60%、16.67%。但在今年上半年，华泰龙矿业已从前五大客户榜单中消失了。

　　根据招股书，2015年下半年，华泰龙矿业决定将其爆破作业业务全部移交给中金新联爆破实施，故而高争民爆销售给其的民爆产品也全部转移销售给中金新联爆破。

　　公开信息显示，华泰龙矿业系中国黄金集团旗下，而中金新联爆破的主要股东之一也是中国黄金集团。此前，中金新联爆破公司的主业在于爆破，然而，其近年来不断进军上游领域，目前其年产4000吨现场混装炸药生产设施已建成，处于试运行阶段。

　　高争民爆称，中金新联爆破未来爆破作业所需的大量炸药将以自产为主，华泰龙矿业对本公司工业炸药的需求量会有较大幅度下降，如公司不能及时拓展新的客户，将对公司业绩造成不利影响。

　　上半年应收账款占营收比重已近20%

　　近年来，高争民爆应收账款余额占营收的比例逐年提高，今年上半年末，已接近20%，如占比继续加大，将侵蚀利润的含金量。

　　在西藏民爆行业格局变动之际，整个民爆器材流通行业业绩也在下滑。根据招股书，2015年，民爆器材销售企业累计完成民爆器材销售总额231.02亿元，同比下降23.96%。

　　高争民爆应收账款余额截至2013年底为849万元，截至去年底升至2074万元。截至今年上半年末为2168.7万元。记者发现，近年来，高争民爆应收账款余额占营收的比例逐年提高，今年上半年末为19.25%。

　　招股书还显示，公司近年来投资活动所产生的现金流量净额持续为负，2013年-2015年分别为-4338.39万元、-11549.98万元、-5811.78万元。近年来，高争民爆投资设立或参股的公司大多业绩不佳。

　　招股书列出的两家子公司分别为西藏高争爆破工程有限公司和昌都市高争民爆有限公司。前者上半年亏损16.52万元；后者去年和今年上半年营业收入均为零。其后，高争爆破决定注销昌都高争；目前昌都高争注销清算工作正在办理过程中。

　　高争民爆的参股公司也业绩不佳。其参股的山南地区雅砻水泥有限责任公司，先是被西藏自治区质量技术监督局不予受理其通用水泥换证，导致停产至今，其后又终止经营，进入资产清算。

　　高争民爆的另一家参股公司为中金新联爆破，高争民爆对其持股比例为10.40%。但中金新联爆破2015年亏损874.93万元，今年上半年亏损562.23万元。在此情况下，高争民爆计提资产减值准备185.24万元，这占到账面余额的约1/3。

　　在资金链紧张情况下，本次IPO所募资金最大投入方向即为补充流动资金，金额1.5亿元；另外，高争民爆还计划使用募集资金对西藏高争爆破工程有限公司实施增资，耗资1.05亿元。

　　新京报记者 赵毅波 北京报道