人民币贬值:欧洲动荡推升美元

　　外汇说

　　10月17日，人民币兑美元官方收盘报6.7396，盘中跌破6.73、6.74关口，下调222基点，续创6年来新低。与此同时，中国股市午盘开市后B股开始急速跳水，跌逾6%；受此影响，A股也明显下挫，沪指盘中跌近1%。有分析认为，B股急转直下或受人民币汇率下跌影响。

　　10月首个交易日人民币对美元即跌穿6.70，17日已跌穿6.73，6个交易日累计贬值约0.9%。美元近期大幅走强是人民币快速贬值的主要原因，而美元的强势在四季度有望延续，这意味着人民币后市仍将面临贬值压力。

　　市场舆论普遍将美元走强归因于美联储年内加息预期升温，但早在9月美联储议息会议决定维持利率不变时市场就已普遍预期12月是美联储最可能的加息时点。毕竟，2015年12月美联储曾暗示2016年将加息四次，如果一次不加，将对其国际信誉造成巨大伤害。因此，年内加息不足以支撑美元强势走高。

　　事实上，麻烦不断的欧洲才是强势美元的策源地。

　　10月2日，英国首相特雷莎·梅宣布将在明年3月底之前启动脱欧程序，并表示将优先考虑控制移民而非欧盟内部单一市场的准入权。由于退出欧盟单一市场将导致英国与欧盟的经济交往成本激增，无论是英国政府还是国际市场均普遍认为这将严重恶化英国经济，英镑随即暴跌，美元遂获支撑。

　　在英国明确脱欧启动时间后，“脱英”似乎渐成潮流。10月13日马尔代夫宣布退出英联邦之后，苏格兰政府首席大臣斯特金15日表示，苏格兰政府将为包括独立在内的所有可能做好准备。马尔代夫脱离英联邦顶多具有象征意义，但如果失去苏格兰，英国将失去32%的国土面积和8%的人口，这将是沉重一击。在英国脱欧公投中，主张留欧的苏格兰选民超过6成，如果其再次举行脱英公投，英国分裂的风险将大为增加，而这必将对英镑造成重大打击。

　　除了英国，欧洲本土的风险因素也为美元强势提供了助力。意大利宪法公投和德意志银行危机有望在四季度持续对欧元施加压力。9月底意大利总理伦齐宣布将在12月4日就宪法改革进行全民公投。一旦宪法改革方案被否决，主张脱离欧盟的五星运动党等政治力量很可能在意大利政坛占据上风。因此，尽管意大利的宪法公投与意大利脱欧并无直接关联，但市场普遍将其看作欧盟与欧元年内的又一重大考验。从目前民调情况看，宪法改革方案能否被通过存在较大不确定性，而这无疑将对欧元构成压力。

　　与此同时，居于欧元区核心地位的德国正为德意志银行的天价罚单问题苦恼。美国司法部今年9月对德意志银行开出140亿美元罚单，以解决金融海啸期间德银违规参与MBS业务的问题。无疑一旦德银陷入破产危机，其影响可能不弱于当年的雷曼兄弟。德银目前已大举抛售资产以自救，但其不断下跌的股价显示市场对德银能否熬过难关忧心忡忡。

　　总体而言，欧洲的动荡既成就了美元当前的强势，也可能在后市助推美元指数再次挑战100，而在“参考一篮子货币”定价机制下，人民币对美元必然持续面临贬值压力，当前人民币的下跌可能只是四季度弱势行情的序幕。

　　□王珏（对外经济贸易大学金融学院副教授）