投机炒作使得金价起伏波动

　　观察家

　　对于央行来说，黄金最多也就是个保险品，这也就是为何近几年绝大多数央行非但不增持，甚至还在抛出黄金储备的原因。

　　据媒体报道，价格低迷了数周的国际金价终于在上周扭转局势。上周五，纽约期金价格开盘走跌后震荡上行，并收于每盎司1267.7美元，涨幅为0.02%，全周涨幅0.97%。这是近4周以来的首个单周涨幅。但美元走强以及对美国的加息预期依旧是笼罩着金市的“阴霾”。

　　事实上，近期金价低迷可回溯至9月底、10月初。其时金价突然大跌，国际金价从每盎司1340美元，一路跌至4、5个月来最低点，至每盎司1240美元，跌幅超过7.5%。这是金价自今年2月以来首次跌穿200日均线，严重打击了市场人气。

　　从基本面来看，随着美联储进入加息模式，金价上升动能已然式微，之前几个月的金价反弹，只是漫漫熊市中的死猫反弹。回顾金价上下波动的历史数据，自1971年黄金与美元彻底脱钩之后，黄金就不具备保值价值，已不值得投资，纵观45年来，牛市只有两个阶段：

　　第一次是上世纪70年代中期到1980年1月21日，金价一路涨到每盎司850美元（考虑到通胀因素，相当于目前六七千美元），随即跌回到每盎司250美元上下，沉寂于熊市20多年；另一次是从2000年年初开始启动，金价一路涨到2011年9月的每盎司1923美元（考虑到通胀因素，相当于目前2500美元上下），随即又下跌回到熊市至今。

　　考虑到美联储即将进入加息周期，这次熊市显然才刚开始，至少还得5年，甚至10年到2026年。也就是说，这两次牛市延续了15年。在55年（1971年-2026年）中只占27%，而其余大多数时间都处于熊市之中。

　　究其原因，一方面，对于各国央行来说，黄金不是金融结算工具。在世界主要经济体之间的贸易结算，主要还是用美元、欧元或日元。另一方面，用大量外汇购买黄金，必定是一路追涨；而一旦需要外汇，又必须抛售黄金。且不说有无国家愿意当接盘侠，即便有人接盘，压价也是必然之举。所谓“追高吸纳，低价吐出”，那么外汇就将大幅缩水。因此，对于央行来说，黄金最多也就是个保险品。这也就是为何近几年，除了中国、俄罗斯等少数几个国家的央行还在增加黄金储备，绝大多数央行非但不增持，甚至还在抛出黄金储备的原因。

　　而对于普通百姓来说，长期而言黄金并不保值，更不会增值。自废除金本位，黄金与美元脱钩后，黄金就失去其货币属性，渐渐变为一种贵金属。同时因其操作性不强，买金条非但存储费事，而且本身难以确认纯度；买卖纸黄金更属于投机，风险巨大；而一旦真出现经济危机，黄金往往会被政府征收。

　　更由于黄金本身并不带来投资回报，且储存黄金还需支付保管费和交易费等，只能依靠买卖的差价来牟利。而但凡仅靠价差获利的都只能是投机行为。

　　综上所述，黄金长期而言不保值，更不是投资品。

　　虽然黄金本身不能产生利润回报，可是由于人类对黄金的特殊情结，因而被华尔街用来作为最佳的金融炒作工具，在黄金这个零和市场中，时而唱多，诱使大众进场，时而唱空，逼迫散户割肉。如果一味跟着大鳄跑，黄金即使在牛市中，大众也不见得获益，更别说在熊市之中了。

　　□陈思进（资深金融风险管理顾问）