他们融到资就是胜利吗？(1)

　　2016年，在投资领域有一个词被反复提及，那就是“资本寒冬”。投资的热门领域旅游自然也不意外。但在人人都谈之色变的寒冬里，2016年里不断传出的旅游投资、融资项目，有的领域一个月可以有四至五个项目成功融资，如旅游B2B；有的项目甚至一个月连续融两轮，如共享单车摩拜。

　　事实上，自2015年下半年以后，受经济下行的影响，资本寒冬是真实地愈演愈烈，而旅游融资也不可避免受到了显著影响。

　　易观国际高级分析师朱正煜认为，从融资项目与规模上来讲，2016年与2015年的单个项目的融资规模没有实质性的差别，但是从融资项目的数量来看，粗略计算，2016年的融资项目数量只相当于2015年的融资项目数量的七成。2016年的融资环境比2015年变差较多。有数据显示，2016年三季度，互联网行业VC、PE融资案例357起，环比下降17.36%，融资规模35.93亿美元，环比下降36.21%。

　　没有风险投资过度爆炒，反而有利于发现新项目

　　纵观2016年的融资形势。相对于2015年的融资状况而言，2016年的前期融资如天使轮，PRE-A等项目变多，投资阶段有前移的变化。朱正煜认为，这主要是因为资本寒冬，VC（风险投资）等投资开始变得谨慎，相对而言，由于天使轮等的先天性质使得此阶段的融资项目反而相对变得多了一些。在没有VC（风险投资）等的热烈竞争以及项目的过度爆炒的情况下，专业于前期投资的投资方，有更多的时间去发现一些新的项目。

　　在左驭资本董事王亭看来，2016年的资本寒冬在创投方面的影响主要明显地表现在三个方面。首先是项目的融资时间变长，如果往年一个项目的融资确认大概在3个月的话，那今年的融资确认事件将会拉长为5至6个月。其次就是平均项目的融资价格变低，在没有了前几年的项目爆炒，撇去泡沫之后，项目融资逐渐理性与谨慎。最后就是融资过程中的不确定因素变多了，因为投资的谨慎以及项目融资评估时间的拉长，越容易发现一些影响结果的问题。

　　虽然资本寒冬下，对融资项目数量的影响较为显著。在朱正煜看来，虽然今年的旅游融资在度假、出境、短租、定制、周边游、旅游P2P、境外租车、旅游B2B等领域都有涉及，但融资侧重点依然很明显。

　　在王亭看来，2016年的旅游热度，不论是境外用车还是在线短租与民宿，都可以概括为两个关键，目的地经济与共享经济。目的地经济包括民宿短租为代表的非标住宿、出境游以及目的地交通等其他当地旅游玩乐。在很多领域，目的地经济与共享经济是相互融合的，并没有非常明显地划分界限。从2016年的市场发展来看，不论是以在线短租或民宿为代表的非标准住宿还是境外用车单等共享经济领域，都有着较好的发展前景，也是有希望诞生独角兽企业的领域。

　　融资推进越来越难，企业要有自我造血能力

　　不同的融资阶段，投资方考虑标准略有不同。在中早期的融资阶段，投资方会更侧重于评估项目的市场前景，项目团队的能力（如创始人的行业口碑、信誉、个人能力等），以及项目团队的硬件技能（如对行业的了解程度，游戏规则的熟悉程度等）。而在项目后期，投资方会更加侧重评估团队的执行方式方法、资源把控、产品设计以及渠道与流量运营等等方面，而随着融资阶段越来越深入，相关的业务数据也会丰富起来，到后期的C、D轮等，投资方不再侧重关注团队与方向，因为有更加直观的业务运营数据作为评估标准。

　　从团队创业伊始就参与了小猪截至今天所有轮次投资的晨兴资本合伙人程宇认为，创业4年以来的小猪一直保持着高速增长，其创新能力与市场获得是其持续被看好的重要因素。小猪具备晨兴曾经投资过的那些独角兽公司的潜质。

　　欣欣旅游董事长认为优质的项目不缺资本，越是困难时期，越要居安思危，坚持把项目做好——创业寒冬企业要有自我造血的能力。

　　对创业企业而言，融资早期或许盈利并不是重要的衡量标准，但是随着融资阶段的深入，企业的盈利指标会变得越来越清晰与重要。

　　■ 细分融资

　　旅游B2B

　　差异化服务或成突围关键

　　旅游B2B领域在2016年迎来了一次融资的爆发。据不完全统计，2016年2月至10月，共有8家旅游B2B企业获得融资。2月，好巧网获得顺禧资本投资6000万的B轮投资；4月，泰坦云获得了春晓资本领投，梧桐树资本等多家机构跟投的1.6亿B轮投资；6月，驰誉旅游获得了由翌银基金领投的数千万A轮投资，2009年成立的欣欣旅游获得了亿元级别的B轮融资；7月，蜘蛛旅游获得了韩国LB Investment领投，君联资本、城蓝资本等跟投的数千万美元的B轮投资，世界玖玖获得了汉富资本投资的B+轮融资；还有10月，携程战略投资了百事通。

　　易观国际高级分析师朱正煜认为，当前的旅游B2B平台主要分为撮合交易平台与分销交易平台，而他本人更看好分销交易平台。比如欣欣旅游，作为一家B2B2C的旅游企业，欣欣旅游拥有下游分销平台，它拥有多渠道分销产品的能力，在此模式下，其盈利与服务能力都会变得更强。此外，被拥有消费性和供应链的多面性金融功能的腾邦收购，使得欣欣在金融方面得到了强有力的支撑，当合作供应商有金融方面的需求时，欣欣依然可以满足，这时，欣欣旅游的附加服务能力得到了明显体现。尽管2016年的旅游B2B获得了较多投资方的关注，旅游B2B领域仍处于盈利模式探索期，并未形成一家独大的局面。对发展缓慢甚至遭遇瓶颈的旅游B2B而言，差异化服务或成突围关键。

　　而在途牛副总裁杨松柏看来，在经历了诸如旅交会、优客旅游等的跑路迷局的洗礼之后的旅游B2B，去伪存真后将会迎来更好的发展。他预计旅游B2B将会在2017年迎来发展的风口。

　　目的地小交通

　　利用租车切入，改善地接行踪体验

　　2016年目的地小交通一个非常显著的融资亮点就是境外租车，以当地玩乐加专车为特色的境外用车服务成为亮点。6月至8月三个月的时间，先后有四家境外用车企业顺利融资。6月，惠租车获得了汉鼎亚太领投的2亿元B轮融资；8月，租租车完成数千万美元的B轮融资后，又获得了广发信德所投资的数亿元的B+轮融资；接着皇包车获得了方正和生领投的1.2亿元的B轮融资，易途8所获得的由三花控股集团领投，中赢集团、顺融资本、华鼎基金、阿里巴巴十八罗汉之一麻长炜联合投资的1.5亿元B轮融资。（下转D04版）

　　D03-D04版采写/新京报记者 王真真