特朗普胜选 美元、黄金集体震荡

　　北京时间11月9日，随着美国总统大选特朗普胜选，市场不确定情绪加剧。当天美元指数下跌，与此同时，日本、韩国、澳大利亚股市大跌。欧洲主要股市也下跌超2%。

　　美元走弱，人民币顺势走强

　　随着特朗普胜选，截至北京时间11月9日，美元指数盘中报97.2129，下跌0.68%。不过随后美元指数V形反转，截至11月9日21时30分，美元指数报97.7669，下跌0.1%。

　　据媒体报道，此前特朗普曾炮轰美联储主席耶伦，称低利率对美国来说是个巨大问题。

　　汇誉财经首席分析师华雪峰对新京报记者表示，特朗普当选之后，给市场带来的冲击短期内难以平复，或令美联储重新评估12月份的利率前景，打压市场对美联储的加息预期，美元上行或受到抑制，从而有望减弱本周公布的外储数据和贸易数据给人民币带来的贬值压力。

　　随着美元下跌，人民币顺势走强。昨日盘中，在岸人民币兑美元汇率上涨超200多点，最高触及6.7538；截至北京时间11月9日21时30分，在岸人民币兑美元汇率报6.7728，上涨110点，涨幅0.16%。

　　特朗普的当选出乎市场预料。此前，由于市场普遍预期希拉里当选，美元走强，曾导致人民币持续下跌。

　　中金公司报告称，特朗普当选短期内会导致美元走弱，暂时缓解人民币的贬值压力，但中期来看，特朗普的贸易保护主义（抑制从中国进口货物）以及主张将中国纳入汇率操纵国，都可能会增加人民币贬值压力。

　　避险情绪明显，黄金冲高

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，特朗普上台激发市场避险情绪。其中避险情绪表现最明显的是黄金。

　　昨日黄金一度暴涨逾4%，刷新1330美元/盎司的逾一个月高位。截至昨日21时36分，伦敦金包1305.4美元/盎司，涨1.7%。

　　国泰君安首席经济学家林采宜称，按照特朗普选举时宣称的经济政策和外交政策，可以预见在未来相当长的时间跨度内，全球经济将持续在不确定性增强、贸易保护主义抬头，以及各类风险预期中运行，这种宏观环境将会在交易层面对金价形成持续的支撑。

　　回顾过去几届美国总统的更替，往往都伴随着财政周期的拐点，特朗普的减税计划或将导致政府赤字大幅提升，利好黄金市场。

　　亚太、欧洲股市普跌

　　11月9日，亚太、欧洲股市表现普遍疲软。具体来看，上证指数下跌0.62%，恒生指数跌2.16%，日经225指数更是大跌5.43%，韩国首尔综指收盘下跌2.25%。

　　具体来看，上证指数跌0.62%，恒生指数跌2.16%，日经225指数大跌5.43%；截至11月9日21时30分，英国富时100微跌0.19%，法国指数跌0.84%，西班牙指数、意大利指数跌幅均超过2%。

　　汇誉财经首席分析师华雪峰对新京报记者表示，特朗普赢得大选，成为继英国脱欧公投后再一黑天鹅，全球市场一片哗然，欧美股指期货大幅下挫，避险资产全面飙升。汇市中高风险商品货币遭遇全面抛盘。

　　新京报记者 徐伟 宓迪 赵毅波 陈彦旭

　　焦点

　　经济主张：实行贸易保护主义

　　特朗普在经济领域提出了多项主张。分析人士指出，其核心仍然是相对的经济保守主义。

　　在货币政策上，特朗普多次抨击美联储低利率带来的负面影响，美联储的决策损害了美国国际经济的地位；在财政政策上，特朗普提出了大力减税这项广受中低收入者好评的政策；此外，他还认为要放松对华尔街金融机构的监管以促进其复苏、同时进一步加强基础设施建设，在社保、移民等问题上，他都坚持了要进一步巩固美国中低收入者的利益的看法。

　　广受关注的是特朗普的贸易政策。特朗普提出，将重新对NAFTA（北美自贸协定）进行重新谈判，或行使2205条款完全退出；同时将撤回TPP协定，同时鉴定所有损害美国工人的贸易滥用行为。

　　在此前的竞选演讲中，特朗普认为，自由贸易令美国制造业就业大量流向中国、墨西哥这样拥有廉价劳动力的国家，而通过取消贸易协定、提高贸易壁垒的看法将令美国制造业回归，提供更多的就业机会。

　　“他一直主张实行贸易保护主义，反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。”中国国际经济交流中心研究部部长徐洪才对新京报记者指出。

　　有观察人士指出，特朗普的八项经济主张迎合了美国选民的心理。在2008年经济危机后，失业率在很长一段时间内居高不下，而很多人都把低廉的外国商品归结为这一现象的主要原因。

　　不过，金融研究院首席经济学家赵庆明指出，特朗普真正执政后，并不一定会像媒体渲染的，对包括贸易在内的经济政策采取激进的态度，一定会通盘考虑。

　　新京报记者 宓迪

　　影响1

　　对A股影响专家观点相左

　　武汉科技大学金融研究所所长董登新告诉新京报记者，从以往的观点来看，特朗普是贸易保护主义者，比如提高对中国产品的进口关税，加大反倾销、反补贴等等。“特朗普上台，对中国资本市场影响，整体上是偏负面的。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，特朗普上台后，预计美国会更加注重解决国内的问题，重返亚洲的计划可能会推迟甚至搁浅。“特朗普上台，使得中国能够集中精力进行经济结构调整和转型，中长期利好中国经济整体战略性评级和中国资本市场长期评级，基于此调升对A股的中长期评级。”

　　“从技术上说，特朗普上台对A股还是利好。”首创证券研究发展部总经理王剑辉认为，按照特朗普政策主张，并不主张对美国海外企业进行加税，这样的话，海外资本回流美国动机会减弱，对A股形成一个间接利好。

　　而海富通基金则称，虽然特朗普当选美国总统对国内市场，短期内存在不确定性的影响，但从长期来看，A股走势仍取决于自身的盈利估值情况。由于特朗普之前表述将取消奥巴马政府所有针对能源行业的限制，如煤炭等资源行业或将受益。

　　（徐伟）

　　影响2

　　“美对华贸易或将态度强硬”

　　特朗普曾提出对所有进口货物施加20%关税，特别对来自中国的进口货物要征收45%关税。

　　此前，中金分析报告指出，特朗普关于贸易保护、视中国为汇率操纵国等政治主张偏离既有政策，有可能引发贸易纷争，市场更易形成不利预期。

　　“未来美国在对华贸易方面的态度会比较强硬。”对此，中国社科院美国研究所研究员陶文钊对新京报记者表示，他认为，当选后，特朗普并不会真的对中国征收45%的关税，不过涉华的反倾销类案件可能会增加。

　　从目前中美双方的贸易进展来看，陶文钊表示，中美两国正在进行中美双边投资协定BIT的谈判，在未来新总统的任内，该谈判可能一时难以继续。

　　特朗普曾表示，美国把几百万个岗位流失给了中国。对此，方正证券首席宏观分析师任泽平认为，特朗普上台将对中美关系造成新冲击。

　　中国国际问题研究院美国所所长腾建群告诉记者，从长期来看，选举结果并不会对中国的金融市场产生根本性的影响，这是一个基本提要。即使是特朗普获胜，他进入白宫后也要仔细考虑对华贸易关系，特别是金融领域。

　　（张帆）

　　■ 分析

　　中美间顺差可能进一步收缩

　　美国需要一个保守派的政府，为美国经济创造更多的自由施展空间，唤活遏制了良久的市场活力，矫正低利率等带来的市场扭曲。

　　北京时间11月9日，美国共和党总统候选人特朗普获得276张选举人票，超过半数，击败民主党候选人希拉里·克林顿，当选美国总统。

　　市场将特朗普胜选看作是“黑天鹅”事件，据全球金融市场走势反映，这一结果对美国经济存在一定负面冲击，甚至认为会导致美国退回到贸易保护的笼子和去全球化。不过，选举时的主张是否会在施政中不打折扣，同样是博弈过程。

　　从特朗普的经济政策主张看，其带有一定的里根经济政策的印记。例如，他倡议减少政府开支，尤其是通过减税以刺激国内投资和消费等；在货币政策上认为美联储的低利率政策带来了市场扭曲；以及在贸易政策上，认为美国的自贸协议如NAFTA和TPP等，太过于偏向大公司等的利益，而没有真正护卫美国人的利益等。这些经济上的政策主张很多与里根时期政策类似，尽管这被精英阶层质疑为，减税诉求是为富人减税。

　　其实，这八年来奥巴马政府所强调的增税增支刺激经济的赤字财政，给美国经济带来的影响一直受到人们质疑。当前美国经济虽出现复苏，但基础不牢固，市场活跃度和私人投资一直未能实现明显改善，其中一个重要原因可能与美国较高的税负有关。同时，美联储常态化低利率的超宽松货币政策，对美国市场和经济金融资源的扭曲，也遭到许多经济学家的质疑。

　　如果说奥巴马这八年，更多体现出发挥有为政府的积极作用，那么当前美国经济的处境，一定程度上反映出，相对较高的税负和长期扭曲炒作的超宽松货币政策，对美国经济复苏的负外部性业已出现。

　　美国需要一个保守派的政府，为美国经济创造更多的自由施展空间，唤活遏制了良久的市场活力，矫正低利率等带来的市场扭曲。从这个角度上讲，特朗普能锁定胜局，反映了美国选民希望真正的改变，希望特朗普这个曾远离政治的人物，能将改变真正付诸行动，而非仅当作口号。

　　为此，接下来的4年，美国的经济和贸易政策可能会发生比较明显的变化。对中国而言，一方面中美间的贸易摩擦可能会更复杂，中美间的顺差可能会进一步收缩，另一方面随着美国可能会加快全球战略的收缩，中国对外投资贸易的安全成本支出会增加。

　　因此，当前中国需要加快经济增长方式转型，推动供给侧结构性改革，扎实于以创新为驱动力的经济发展轨迹，适度减少对“投资＋出口”增长模式的依赖。

　　□刘晓忠（专栏作家）

　　■ 预测

　　不改美元渐进加息趋势

　　美联储短期的加息进程可能受到影响，但就中长期看，美联储加息的趋势不会改变。

　　美国大选尘埃落定之际，美联储货币政策的走向，成为全球市场关注的焦点。可以肯定，由特朗普当选带来的全球金融避险情绪不会很快消除，而在金融市场动荡之下，美联储短期的加息进程可能受到影响，但就中长期来看，美联储加息的趋势不会改变。

　　虽然特朗普个性强势，但由于决定美国货币政策的美联储具有一定独立性，美国总统并不能决定美联储主席的人选，短期内特朗普向美联储间接施压的空间也并不大。因此，美联储在之前传达出的年末加息信号是否能够得到兑现，并不取决于特朗普的意志——在金融市场没有剧烈动荡的情况下，美联储年末加息仍是大概率事件。由于美国经济基本面持续向好，近期GDP增长、就业数据等指标更是全面超出预期，加息可谓蓄势已久。不过，特朗普当选的确对金融市场构成了不稳定因素。

　　中长期看，不仅美国经济基本面，特朗普的施政思路也会影响货币政策的走向。在总统竞选中，特朗普虽直言喜欢低利率，但也炮轰过美联储长期维持低利率的政策助推了资产泡沫的形成。因此，美联储受到特朗普间接施压的可能性是存在的。

　　从参选言论看，特朗普一贯倾向增加基建开支，主张以财政扩张刺激经济，如果这一施政思路得以落实，将意味着美国决策者对经济刺激一向谨慎的传统将被改写。而财政扩张也意味着美国经济对低利率环境的依赖性需求会有所降低，利率提高的空间会有所增大。

　　就我国而言，受避险情绪影响，当前人民币兑美元汇率迎来了喘息之机，并且时间窗口会因为美联储可能取消美元加息而延长。但由于美联储加息的长期趋势不变，且人民币自身的修复性贬值目前仍难言到位，因此，窗口期并不意味着人民币已经走出贬值通道。不过，特朗普当选对中国的影响是多方面的，比如其财政扩张的思路可能带动全球资源价格的上涨。

　　此次美国大选在一定程度上改写了美国“完美形象”，这从金融市场对特朗普胜出的恐慌反应可见一斑。虽然特朗普入主白宫后如何施政现在难以预估，不过，单就美国货币政策而言，在短期的金融动荡过后，美元渐进加息的趋势或不会受此影响。□杨国英（学者）

　　■ 观察

　　特朗普的经济“药方”

　　对于美国选民最关心的未来四年的经济政策，特朗普在竞选时开出了他的政策“药方”。分析人士认为，特朗普毫无从政经验，执政没有“过往记录”可循，而且从历史情况来看，总统候选人在竞选时抛出的主张和胜选后的具体施政情况并不完全一致。

　　从竞选纲领来看，特朗普注重经济增长，明确提出将美国年均经济增速提升到3.5%以上的目标，主要通过大规模全面减税、放松政府管制、大力发展传统能源等措施来拉动经济增长。与此同时，特朗普将美国当前经济困境归咎于“糟糕的”贸易协定，以“美国优先”为旗号推行贸易保护主义，以期推动制造业岗位回流美国。

　　一些观察人士认为特朗普的上述论调只是竞选说辞，当选后可能会迅速回到支持自由贸易的政策立场。但彼得森国际经济研究所所长亚当·波森对此并不认同。他说，总统候选人会比大家预想的更可能做他们在竞选中所承诺的事情，至少在任期开始的最初两年，外界普遍低估了这一可能性。

　　尽管特朗普曾威胁要对中国进口商品征收高达45%的关税，但美国专家认为，特朗普真正当选总统后会缓和这一立场，中美之间爆发贸易战的可能性较小，因为贸易战也会将美国经济拖入衰退和损害美国就业。

　　美利坚大学研究美国政治的副教授乔丹·塔马说，美国两党都更加倾向于与中国发展强劲的贸易关系，不想与中国发生贸易战，贸易战会损害美国商界的利益并遭到美国商界强烈反对。

　　全面减税是“特朗普经济学”的一大亮点。特朗普承诺启动自上世纪80年代罗纳德·里根执政以来的最大规模税改，将联邦个人收入所得税率由目前的七档简化为12%、25%和33%三档，将最高联邦企业所得税率由目前的35%降至15%，同时废除遗产税。

　　但特朗普并未说明如何弥补减税的资金缺口，经济学家普遍认为特朗普大规模的减税计划将导致美国联邦财政收入大幅减少和公共债务继续攀升，同时主要针对富人的减税计划也会令贫富差距进一步扩大。

　　美国布鲁金斯学会和城市研究所联合设立的税务政策中心分析发现，特朗普的税改方案将提升2017年美国经济增速1.7个百分点，但十年后会拖累美国经济增速0.5个百分点。如果将移民改革计算在内，特朗普任期内的美国经济年均增速则将降至1.7%，无法推动美国经济增长回到金融危机前3%以上的水平。

　　根据无党派非营利机构美国尽责联邦预算委员会估计，在现行政策安排下，未来十年美国公共债务规模将增加9万亿美元至23.1万亿美元，公共债务占美国国内生产总值（GDP）的比例将从2016年的约77%升至2026年的近86%。

　　该机构预计，特朗普的经济政策方案将令未来十年美国公共债务进一步增加5.3万亿美元至28.4万亿美元，到2026年公共债务占GDP的比例将升至105%，公共债务状况将继续恶化。

　　皮尤研究中心的调查显示，美国选民希望将增强本国经济增长排在政府与国会优先政策的首位，其后是改善教育体系、提振就业市场、提高社会安全福利和降低医疗保健成本。观察特朗普开出的经济政策“药方”，可以预见的是，未来美国经济低速增长和公共债务继续攀升的局面将持续。据新华社电