特朗普胜选并非“黑天鹅”

　　管窥天下

　　金融危机爆发至今，虽然美国经济成功企稳，但社会矛盾却不断激化，就这一点看，称特朗普上台为“黑天鹅”并不恰当。

　　在9日结束的2016年美国大选中，共和党候选人唐纳德·特朗普战胜民主党希拉里·克林顿，赢得2016年美国总统大选。这样的结果可能出乎市场多数人的预期。

　　在选票公布过程中，市场已经开始对特朗普当选做出反应。美元指数盘中曾一度连续跌破60日和120日均线，跌幅突破2%达到95.88点。正处于交易时段的亚洲股市率先做出反应，日经225收盘暴跌5.36%，创6月下旬以来最大跌幅。韩国综合股指盘中也一度下跌3.6%。与此同时，主要避险产品受到投资者追捧。伦敦黄金现货价格在盘中一度冲高至1337美元/盎司，收复了近一个半月的下行缺口。美国国债也引发市场投资者关注。

　　从市场表现看，特朗普赢得大选似乎不亚于英国退欧公投的“黑天鹅”事件。至少与希拉里相比，市场认为特朗普上台后的政策方向仍具有较大的不确定性。

　　首先，在对外贸易政策方面，特朗普可能退出TPP并重新开展北美自由贸易协定（NAFTA）谈判，为国际贸易形势增加新的不确定性。其次，特朗普可能对奥巴马就任时期实施的对内经济政策进行大幅调整，包括就业、税收和医保等。再次，金融监管方面，其可能会阻碍新监管措施的推行，未来甚至有可能会废除《多德-弗兰克法案》。至于移民方面，特朗普曾引发更多争议，比如宣称将在美国与墨西哥等边境修建“边境墙”。

　　值得关注的是，虽然特朗普当选后美元走弱会在一定程度上缓解新兴市场货币贬值压力，但其围绕就业和降低企业成本推行的一系列政策也可能会加大新兴市场面临的风险。例如，加强贸易执法，将对“进行不公平倾销和补贴”的国家征收惩罚性关税，使新兴市场对美出口可能受到冲击。又如，引导美国企业回迁本土低税率政策，或加剧新兴市场的资本外流风险。

　　当然，作为美国选举制度下的政治人物，特朗普参选阶段的政策主张与其执政过程中实际推行的政策可能存在较大差异。特朗普此前曾宣称在汇率、贸易问题方面要采取强硬措施，但此后又做出诸多“示好”表态。至于未来将采取何种经济政策，可能更多取决于美国国内政党及利益集团的博弈。

　　对中国而言，特朗普当选既可能出现不确定性，也可能意味着新的机遇。通过国际贸易规则的谈判与共建，实现中美关系新的发展。

　　虽然，国际金融市场或将面临更大波动，但将特朗普胜选称为“黑天鹅”其实并不恰当。全球金融危机爆发至今，虽然美国经济通过各种刺激救助政策成功企稳，但社会矛盾却不断激化。大选过程中的诸多突发事件，也展现了一个似乎正在“被撕裂”的美国社会。特朗普赢得美国大选或许并非其政策主张更符合民众偏好，而更可能是民众对当下状况的不满从而寻求变革的必然结果。美国的未来走向何方，既可能因重重雾霾而令人疑惑，却也不免让人抱有一丝期待。

　　□罗宁（盘古智库研究员）