发挥“深港通”优势还需市场环境支撑

　　谈股论市

　　从沪港通的经验看，虽然为境外资金进入A股提供了新通道，但由于在上市公司质量、市场监管等方面存在问题，A股并没有境外资金想象中的“美好”。

　　日前，中国证监会与香港证监会联合发布公告宣布正式启动深港股票交易互联互通机制，相关股票交易将于2016年12月5日开始。这也意味着，在沪港通正式开闸两年之后，深港通真的来了。深港通启动的消息也刺激了投资者的神经，市场上亦再次传来牛市的声音。

　　其实，相对于沪港通的顺利推出而言，深港通要“曲折”得多。在2014年11月17日沪港通启动后，市场就将目光投向了深港通。而且，由于有了沪港通的经验，按理深港通的推出不会等太长时间，但所谓好事多磨，去年下半年A股市场出现巨幅震荡，导致新股发行注册制改革未能成行，深港通也不得不被迫延后。

　　毫无疑问，深港通正式启动后，A股市场又增加了一条吸引境外资金的通道。而且，由于深市拥有中小板与创业板的特殊性，相对于沪股通中的大盘股，深股通中的某些具有高成长性的中小盘股，对境外资金同样具有吸引力。虽然在深港通开闸的消息满天飞时，沪市大盘蓝筹股表现神勇，而近阶段深市中小板与创业板表现不尽如人意，但这些或许只是暂时现象。

　　深港通在促进内地资本市场的开放、深化与香港的金融合作，以及推动人民币国际化等方面的意义是不言而喻的。而且，由于深圳处于中国改革开放的前沿，兼具毗邻香港的独特地理位置，两地在资金流动、信息沟通、经验借鉴等方面，深港通又比沪港通具有一定优势。因此，对深港通充满期待不无道理。

　　不过，就此盲目夸大深港通的利好作用无疑是值得商榷的。事实上，沪港通在某些方面已经给出了答案。比如在沪港通启动之前，内地市场对于沪港通吸引资金的“能力”不无幻想。

　　有券商研究报告指出，沪港通中的沪股通将为A股带来超过8000亿元甚至超过万亿的资金。但事实表明，其实沪股通每日130亿元的额度使用完的日子并不多见。即使是去年牛市行情阶段，沪股通的“吸金”能力同样有限。

　　这实际上说明一个问题，在QFII、RQFII大举进入A股市场的背景下，沪港通虽然为境外资金进入A股提供新的通道，但由于A股市场在上市公司质量、市场监管等方面存在问题，A股并没有境外资金想象中的“美好”。

　　反过来讲，这就要求我们在提升上市公司整体质量、投资价值、监管水平等多方面要付出更大的努力。如果有一天，境外资金对A股市场趋之若鹜了，说明我们的市场更具有吸引力，像沪港通、深港通才会发挥更大的作用。

　　再比如门槛问题。沪港通、深港通的资金门槛都是50万元，虽然这是监管部门出于投资者适当性管理方面的需要而做出的硬性规定，意在保护中小投资者，但也让深港通与沪港通变成了“有钱人”的游戏，而中小投资者只有“靠边站”的份儿，这显然是不太公平的。如此，不仅让某些有意投资港股的投资者失去了机会，某种意义上继沪港通之后又造就了新的不公平。

　　至于说深港通会带来牛市的问题，至少笔者以为没有太多依据。沪港通成为上一轮牛市的“导火索”，其后牛市的莅临，主要在于政策推动的结果，如今这一重要基础已不存在。而且，历经去年股市暴跌，股市上方堆集了巨额的套牢筹码，投资者信心并没有得到根本性恢复，虽然目前上证指数频频向上拓展空间，但深市中小板与创业板处于低迷阶段，市场环境并不足以催生一轮牛市行情，顶多产生局部牛市而已。

　　□曹中铭（财经评论人）