加强购汇监管，利于清除灰色地带

　　■ 社论

　　个人购汇方面的限制性规定是“旧闻”不是“新闻”，购汇监管加强只是说在规定的执行、落实上比以往更加严格，而不是购汇政策有什么实质性变化。

　　境内个人购汇监管开始加强。据报道，根据外汇管理局要求，2017年起，购汇流程与去年比有所变化，无论是手机网银、网点自助购汇机还是网点柜台购汇，都需要先填写一份《个人购汇申请书》，申请书上载明，“境内个人办理购汇时，不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目”。外汇管理局这一做法，立刻引发外汇市场关注。

　　这一政策被社会解读为，外汇监管部门出手干预人民币汇率的信号。

　　事实上，上述个人购汇方面的限制性规定是“旧闻”不是“新闻”，购汇监管加强只是说在规定的执行、落实上比以往更加严格，而不是购汇政策有什么实质性变化——按照我国资本项目现行的监管规定，居民购汇用于境外投资本身就是不合规的，而过去之所以长期放松监管，可以理解为在不影响国内经济、金融秩序的前提下，主动顺应人民币国际化趋势的需要。

　　从监管加强的初衷来看，限制投资性购汇有利于人民币汇率的相对稳定，使外汇政策服务于实体经济的转型，而且相比其他措施，采取这一措施比较温和。我们看到，自2015年汇改以来，政府对人民币汇率的直接干预越来越少。然而，人民币汇率市场化是一个渐进的过程，在我国资本市场整体上仍处于开放初期、且实体经济面临较大压力的特殊情况下，有限度的干预仍有其必要性。

　　从这个角度看，当前加强监管的措施显示出了克制。一方面，5万美元的自由换汇额度没有缩减；另一方面，近期人民币汇率持续疲弱，但直接的汇率干预基本淡出。因此，中长期来看，决定人民币汇率水平的将主要是市场因素而非行政因素。

　　其次，制度的生命在于执行，在资本项目没有完全开放的情况下，过去银行对个人购汇的用途不加审核，既不符合规定，也不利于监管。由此造成的灰色地带，其中必然存在着一些容易被忽视的风险因素。事实上，近年来个人海外资产配置、海外资本市场投资，已经通过各种渠道大行其道。而对于遵守规定的个人，弱化规定的执行则是不负责、有违公平的行为，也是对违规换汇行为的变相鼓励。

　　不过，也应该看到，相对于企业的海外投资、并购等等换汇需求，个人换汇的市场规模仍然不可比拟。但是，强化对个人换汇的监管，却有极大的舆论放大效果。这一方面固然表明了维持汇率稳定的决心，也让外界看到了行政干预手段的局限。

　　而且，在社会层面来说，很多不了解外汇市场和国家外汇政策的普通民众，也可能产生一些情绪的波动。这一规定增加个人申报义务，虽然没有实质上加强购汇管制，只是形式上增加一个申请书，增加监管流程，但也足以触动市场情绪，引发市场遐想。所以，有关方面也需要正视这种情况，需要向公众做更多说明，安抚社会情绪。人民币汇率的稳定一方面也是信心和预期的稳定。这些工作仍然不可偏废。