老干妈“不上市”：IPO并非企业发展“一条道”

　　一家之言

　　“老干妈”没有上市，照样创造了令人骄傲的业绩；由此可见，IPO、上市，并不是企业发展的“华山一条道”。

　　说起“老干妈”牌辣酱，中国消费者几乎无人不晓。因为其独特风味，“老干妈”已成为人们日常饮食中常用的调味酱料，甚至已走出国门。就在日前，网上一篇“老干妈”创始人陶华碧悄然退出公司的报道，将这家公司和已在颐养天年的陶华碧拉入了我们的视线。“老干妈”创始人陶华碧已将所持公司几乎所有股权让给了她儿子，不再过问公司具体事务。

　　然而，这其实是发生在3年前的一件旧事。只是“老干妈”并非上市公司，没有向市场发布相关信息的法定义务，而是履行了工商登记的相关手续，因此没有引起人们的普遍关注罢了。

　　一家产品风靡海内外的企业，居然不是上市公司，这未免让人吃惊。按照我国资本市场对企业上市的描述，企业上市有诸多好处，可以向市场打开融资之门，可以在市场激励之下实现快速发展等。

　　但是，这家于上世纪90年代初注册建立的家族企业，在20多年的时间里一直没有选择上市，却同样取得了令人瞩目的发展。去年，在很多企业经营困难的情况下，老干妈销售额突破了45亿元，20年间产值增长超过600倍。老干妈一瓶辣椒酱平均8元，每天生产230万瓶，一年用4.5万吨辣椒，菜油10多万吨；近3年来年缴税20.62亿元，20年来纳税额增长了150倍。

　　对于这样一家堪称优秀的企业，在20多年的时间里，未免不会被证券公司的投行人踏破门槛。但公司创始人陶华碧却恪守她自己的“四不”要求，“不偷税、不贷款、不欠钱、不上市”，将各路说客挡在门外。陶华碧认为，“上市、融资这些东西我一概不懂，我只知道一上市，就可能倾家荡产。上市那是欺骗人家的钱，所以我坚决不上市。”

　　按照现代市场经济理论，她的这些观点不乏偏颇。但是，这番话其实也在很深程度上触及了企业上市所必然带来的副作用。企业上市，固然能够得到巨额融资，但这也意味着责任的加重，企业必须按照有关法律规定进行信息披露，不再有商业秘密可言；企业利润要由其他股东分享，不再由经营者独享；更为严峻的是，企业的所有权也将被其他股东瓜分，创始人不再享有对企业说一不二的支配权，如果遇到力量强大的外来股东，创始人完全可能被赶出公司，公司也可能面目全非。

　　目前，中国企业对发行股票、上市保持了旺盛热情，以至出现了刘士余主席所谓的“IPO堰塞湖”。这一问题的出现，很大程度上是因市场只注重了融资功能的发挥，导致企业只看到了大把资金进入公司的机会，而无视企业上市后带来的风险。

　　在市场政策面上，只强调IPO融资功能的发挥，而对于市场机制之下新老股东间的杯葛，管理层则以“拉偏架”来保全公司原股东的利益。正是这种市场氛围造成了众多企业看不到企业上市风险，争相进入IPO队伍。很显然，无论是市场管理层还是市场舆论，都有值得反思之处。

　　正是因为企业上市存在两面性，因此海外许多企业也坚持不上市，一些家族型的百年老店之所以能够数代传承，与这种坚守不无关系。“老干妈”没有上市，照样创造了令人骄傲的业绩。由此可见，IPO、上市，并不是企业发展的“华山一条道”。要消除目前的“IPO堰塞湖”，减轻资本市场的压力，可取的办法并不是加快IPO审批节奏，而是应该鼓励更多的企业向“老干妈”学习，不是只盯住投资者的口袋，而是应勤修内功，将企业经营好。企业如果真的急需资金，则可以通过发行企业债等途径来解决。

　　□周俊生（财经评论人）