巴菲特“吃苹果”，究竟吃到了什么？

　　公司观察

　　巴菲特的投资成功秘诀“价值投资，长线持有”有多少人能把握得住呢？说是“保本第一，赚钱第二”，可是风云变幻的股市让多少人急功近利、记住保本呢?

　　2月15日，“股神”巴菲特麾下伯克希尔-哈撒韦公司披露，该公司去年四季度将其所持苹果公司股票增加近3倍至5740万股，价值约66.4亿美元。而前一天，苹果股价收盘上涨1.73美元，报135.02美元，创历史新高。该股去年四季度累计上涨2.5%，今年以来累计上涨17%。如果伯克希尔公司本季度持仓保持不变，那么今年迄今为止这项投资已为巴菲特带来11亿美元的账面利润。

　　对于伯克希尔公司在去年一季度买入苹果，坊间流传着一种说法，“不是巴菲特开始对科技股感兴趣了，而是苹果变成了巴老喜欢的样子”。在苹果的全球市场份额持续下跌，头顶光环正在褪色的情况下，巴菲特缘何对苹果情有独钟呢？

　　其实，86岁的巴菲特思维敏捷，不同于寻常投资者，他看中的是苹果完善的生态链。

　　2016年10月，苹果公布四季财报，业绩15年来首次出现滑坡。就在此前5个月，伯克希尔公司披露持有约10亿美元苹果股票，当时苹果股价刚刚跌破每股90美元，触及近两年来最低水平。但巴菲特镇定自若，至2016年第四季度又果断增持近3倍的苹果股票。

　　反观2013年苹果风头正劲时，巴菲特却断然宣称不会买苹果股票，乔布斯一手创造的iPad和革命性的iPhone也未让其动心，巴菲特的态度却在2016年苹果时运不佳时来了个180度大转弯。

　　巴菲特过去很少眷顾科技股，但近年来无论是投资IBM或是苹果，都表明这位老人与时俱进，投资观念正跟上互联网时代脚步。苹果拥有良好稳定的现金流，已进入成熟期；去年5 月13日，苹果宣布以10亿美元战略投资滴滴出行。这是苹果史上最大金额一笔少数股权投资，并购项目正在积极推进。其手机的市场份额虽在下降，但有较好的护城河。

　　这个护城河就是苹果完善的生态链。2015年苹果注册用户人数达到 1300万，增长率为18%。苹果的应用安装数量已经达到1300亿，每年增长幅度大于300亿。表明其应用现在是一个非常热门的下载项目，用户数量还在增加，应用商店的下载量可能会继续增加，用户在这个平台中的活动会继续保持非常活跃的状态。开发者的报酬率也在增加，每年超过200亿美元，截至2016年6月苹果已经向开发者支付了500亿美元，这会为苹果提供源源不断的开发动力，而且应用和服务的营收增长超过了传统内容。

　　完善的生态系统巩固了苹果金刚不败的地位。2月8日，苹果发布了2017财年一季报，实现营收783.5亿美元，同比增长3%，是过去四个季度以来首次收入增长。同时，iPhone、Mac、AppleWatch以及服务四项业务创下历史新高。在不到一年时间里，投资苹果为巴菲特带来11亿美元的利润。

　　有道是，众人皆醉而我独醒。巴菲特就是在一般投资者看不清的投资迷雾中，发现了投资价值。依靠股票、外汇市场的投资，巴菲特成为世界上数一数二的富翁。他倡导的价值投资理论也风靡世界。

　　价值投资并不复杂，巴菲特曾将其归结为三点：把股票看成许多微型的商业单元；把市场波动看做你的朋友而非敌人；购买股票的价格应低于你所能承受的价位。

　　事实上，掌握这些理念并不困难，但很少有人能像巴菲特一样数十年如一日地坚持下去。巴菲特似乎从不试图通过股票赚钱，他购买股票的基础是：假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放。说白了，就是放长线钓大鱼。

　　在价值投资理论看来，一旦看到市场波动而认为有利可图就蠢蠢欲动，投资就变成了投机，没有什么比赌博心态更影响投资。

　　有人想通过与巴菲特午餐3个小时边吃边聊，能“套”出点法宝，以便在实战中应用，赚个盆满钵盈，这本身就是投机行为。并不是所谓的一顿饭就能学到股神的“真经”。在股市的高风险市场，巴菲特自己也有教训——2009年买了大量康菲石油公司股票，巴菲特自以为是抱了下蛋的母鸡，其实是捡到烫手的山芋。

　　事实上，巴菲特的投资成功秘诀“价值投资，长线持有”有多少人能把握得住呢？说是“保本第一，赚钱第二”，可是风云变幻的股市让多少人急功近利、记住保本呢？追高杀跌，忽视股市风险，这些人就算真与巴菲特共进午餐或也会丧失发财机会。

　　相比之下，中国大多数投资者总是跟着感觉走，追着概念走，无法识别股市的虚假虚荣而上钩入套。摒弃投机心态，恪守价值投资，才是巴菲特“吃苹果”的示范价值。

　　□蔡恩泽（专栏作家）