多家企业冲击IPO，家居企业上市脚步日益凶猛(2)

　　（上接D02版）

　　上市对于家居企业而言益处多多，可以解决资金瓶颈、扩大企业规模、转变发展模式，但如果企业希望通过上市来解决所有问题，也并非长久之计。

　　■ 上市分析

　　尚品宅配净利增速已放缓

　　家居企业都明白企业越大，其抗击市场风险的能力就越强，因此追求规模成为了今天以及将来家具企业的主攻方向。

　　2月10日，中国证监会核准广东尚品宅配家居股份有限公司的首发申请，公司宣布首次公开发行不超过2700万股。

　　作为定制家居领域的代表之一，尚品宅配的即将上市似乎并不被看好，原因在于招股说明书显示，公司2013-2015年营业收入分别为11.75亿元、19.12亿元和30.88亿元，2014年、2015年同比增幅为62.72%、61.47%，同期归母公司净利润分别为1.17亿元、1.3亿元和1.4亿元，2014年、2015年同比增幅仅为11.39%，7.23%，业内分析认为，由此可见其归母公司净利润的增速不仅远远小于营收，而且其自身的增速也在逐年下降。

　　同时招股说明书显示，尚品宅配拥有圆方软件、佛山维尚、新居网、北京尚品、上海尚东、南京尚品、武汉尚品、厦门尚品、成都尚品等10家全资子公司，尚品宅配10家子公司中，2015年只有圆方软件、佛山维尚、北京尚品、上海尚东实现了盈利，其他子公司均存在不同程度的亏损。

　　招股意向书显示，尚品宅配2014-2016年复合增长率为45.10%，募集资金到位后，公司总资产和净资产规模将有较大幅度增加，公司的资产负债水平将降低，从而改善短期偿债指标，公司的资本结构将进一步优化，有利于提高公司的间接融资能力，降低财务风险。

　　据了解，尚品宅配本次股票发行后拟在创业板市场上市，创业板市场具有较高的投资风险，投资者面临较大的市场风险。有业内人士分析指出，尚品宅配现有的生产设施已基本处于满负荷运转的状态，通过上市融资来解决产能问题是尚品宅配急于上市的重要原因之一。从公开数据显示中发现，近年来尚品宅配净利润的增速在下滑，业绩数据也让人怀疑其综合盈利能力，而其增加直营店的做法可能会继续提高销售费用，甚至还可能对公司业绩形成拖累。除此之外，其公司在报告期内还出现多处违法行为和六宗纠纷案。

　　皮阿诺意欲突破产能瓶颈

　　各家居企业募资的分配重点大都集中在扩大产能、加快产业化布局方面。但也有企业融资的出发点在于解决竞争瓶颈，如果说尚品宅配将募资重点放在智能制造生产线和营销网络，那广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（以下简称“皮阿诺”）的重点则是在扩建项目上。

　　2月17日晚间，证监会官方微信公布了2月17日核发IPO批文，批文显示皮阿诺拟登陆深交所中小板，本次公开发行不超过1560万股，并直接定价发行。

　　皮阿诺招股书透露拟募集资金46,234.92万元，用于中山阜沙产能扩建项目、天津静海产能建设项目一期、一体化信息管理系统项目，以及补充流动资金。招股书透露，以上两个项目一旦建成，皮阿诺产能将迅速扩大，定制橱柜、定制衣柜将新增年产21万套左右的产能，其中，定制橱柜及其配套家居产品的产能由原来的65000套提升到185000套，定制衣柜及其配套家居产品产能由原来的17000套提升到107000套，总的产能是2015年的3.5倍。

　　皮阿诺在招股书中分析，融资难、产能不足制约着公司进一步发展，让公司在竞争中处于不利地位，因此，拟通过公开发行股票并上市，有效解决产能瓶颈。对于皮阿诺来说，借助资本扩大产能是一件迫在眉睫的事情。如果不上市，可能将止步于产能瓶颈，从而失去争夺市场的机会。有业内人士分析称，皮阿诺新增产能的使用效率是常态化的风险，如果原材料采购、库存成本控制、工人规模成本控制不当，再加上市场容量增速低于预期，皮阿诺将面临新增产能不能被及时消化的常态化风险。