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解决本轮银行钱荒?唯有加息

2017年03月23日 星期四 新京报
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  金融观察

  这轮钱荒与以往不尽相同,其持续时间可能更长,破坏性更大,解决不好或会出现局部危机。

  三月中下旬,银行间货币市场利率出现飙升,银行再次出现新一轮钱荒。然而,这轮钱荒与以往银行出现的钱荒不尽相同。本轮钱荒持续时间可能更长,破坏性更大,解决不好或会出现局部危机,尤其是抗风险能力较弱的中小银行。

  货币是特殊的商品,其价格由供求关系决定,货币市场资金短缺必然需要涨价——上调利率。目前,存贷款指导利率与金融机构执行的实际利率存在一定差距。现在银行存款一年期大约2%,贷款5%左右。而借贷市场一般在9%左右或更高。

  资金价格低的结果是,有关系、有门路的人和机构能利用较低成本获得便宜资金,然后以较高价格卖出,而银行则成为这种低资金最主要的目标对象,都从银行掏挖资金,银行则会出现钱荒。

  2006年11月,时任央行行长助理的易纲在某论坛上曾表示,在涉农小额信贷发放过程中,普通农民很难得到低于优惠利率的贷款,得到低息贷款的人,往往是有门路的人。如其所言,把农村金融搬到整个银行体系,依然是存在的。

  与四年前的钱荒不同,尽管导致银行流出的资金管道依然存在,但本轮钱荒又出现了两个新情况:一是银行业密集投向房地产;二是银行理财资金进入股市炒股炒成了大股东。

  3月2日,国新办举行新闻发布会,银监会新任主席郭树清表示,去年四分之一的贷款投向了房地产,全年新增贷款的45%是房贷。央行数据显示,2016年新增房贷5.7万亿。

  虽然去年9·30政策加码楼市调控,但在实体经济不景气,整个金融行业出现资产荒的背景下,个人住房按揭贷款依然被银行作为优质贷款标的。银行与个人住房贷款户互相勾结逃避监管的现象屡禁不绝。

  再看通过配资入市分流银行资金的方面。最著名的当属万科股权之争中宝能系了。宝能买入万科的股票最主要的渠道有两个:银行配资理财资金和保险资金。万科股权之争也对其他大公司带来了示范效应,纷纷找银行配资炒股,去年至今金融股市的资金应当以万亿计。

  那么,究竟如何解决本轮钱荒呢?笔者以为提高利率恰是可行的办法。

  首先,低利率反而造成企业融资成本更高。由于需要资金的企业往往受到各种限制很难从银行获得贷款,于是只能找上述公司获得融资,其利率明显高于银行贷款利息三到四个百分点。其次,就去杠杆去库存来说,加息作用是明显的。其三,只有当央行的指导利率与市场利率接近时,上述从银行套取资金的情况才会减少,投机者获利空间降低投机会减少。其四,根据蒙代尔三角原理,在开放经济条件下,本国货币政策的独立性,固定汇率,资本的自由进出三个目标,最多只能同时满足两个。

  当下,中国央行和外汇局正在推进人民币国际化,此时如果要达到上述目标,放弃一定的货币政策独立性是必须的。目前,美联储还有可能加息一两次,我国加息恰可防止本币大幅贬值以维持外汇储备。

  □贺江兵(学者)

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