解决本轮银行钱荒？唯有加息

　　金融观察

　　这轮钱荒与以往不尽相同，其持续时间可能更长，破坏性更大，解决不好或会出现局部危机。

　　三月中下旬，银行间货币市场利率出现飙升，银行再次出现新一轮钱荒。然而，这轮钱荒与以往银行出现的钱荒不尽相同。本轮钱荒持续时间可能更长，破坏性更大，解决不好或会出现局部危机，尤其是抗风险能力较弱的中小银行。

　　货币是特殊的商品，其价格由供求关系决定，货币市场资金短缺必然需要涨价——上调利率。目前，存贷款指导利率与金融机构执行的实际利率存在一定差距。现在银行存款一年期大约2%，贷款5%左右。而借贷市场一般在9%左右或更高。

　　资金价格低的结果是，有关系、有门路的人和机构能利用较低成本获得便宜资金，然后以较高价格卖出，而银行则成为这种低资金最主要的目标对象，都从银行掏挖资金，银行则会出现钱荒。

　　2006年11月，时任央行行长助理的易纲在某论坛上曾表示，在涉农小额信贷发放过程中，普通农民很难得到低于优惠利率的贷款，得到低息贷款的人，往往是有门路的人。如其所言，把农村金融搬到整个银行体系，依然是存在的。

　　与四年前的钱荒不同，尽管导致银行流出的资金管道依然存在，但本轮钱荒又出现了两个新情况：一是银行业密集投向房地产；二是银行理财资金进入股市炒股炒成了大股东。

　　3月2日，国新办举行新闻发布会，银监会新任主席郭树清表示，去年四分之一的贷款投向了房地产，全年新增贷款的45%是房贷。央行数据显示，2016年新增房贷5.7万亿。

　　虽然去年9·30政策加码楼市调控，但在实体经济不景气，整个金融行业出现资产荒的背景下，个人住房按揭贷款依然被银行作为优质贷款标的。银行与个人住房贷款户互相勾结逃避监管的现象屡禁不绝。

　　再看通过配资入市分流银行资金的方面。最著名的当属万科股权之争中宝能系了。宝能买入万科的股票最主要的渠道有两个：银行配资理财资金和保险资金。万科股权之争也对其他大公司带来了示范效应，纷纷找银行配资炒股，去年至今金融股市的资金应当以万亿计。

　　那么，究竟如何解决本轮钱荒呢？笔者以为提高利率恰是可行的办法。

　　首先，低利率反而造成企业融资成本更高。由于需要资金的企业往往受到各种限制很难从银行获得贷款，于是只能找上述公司获得融资，其利率明显高于银行贷款利息三到四个百分点。其次，就去杠杆去库存来说，加息作用是明显的。其三，只有当央行的指导利率与市场利率接近时，上述从银行套取资金的情况才会减少，投机者获利空间降低投机会减少。其四，根据蒙代尔三角原理，在开放经济条件下，本国货币政策的独立性，固定汇率，资本的自由进出三个目标，最多只能同时满足两个。

　　当下，中国央行和外汇局正在推进人民币国际化，此时如果要达到上述目标，放弃一定的货币政策独立性是必须的。目前，美联储还有可能加息一两次，我国加息恰可防止本币大幅贬值以维持外汇储备。

　　□贺江兵（学者）