把握科技螺旋式发展规律带来的投资机会

　　推动经济发展的要素包括人口总量和结构变化、制度变革、科技进步等，其中科技进步是较为活跃的因素，对生产力的提升起着重要作用，而科技进步往往和商业模式创新相互交织，共同创造新的市场空间，带来新兴产业的投资机遇。

　　以iPhone为代表的智能终端产业浪潮，为电子、通讯、软件、新材料、自动化等产业带来了每年数千亿乃至上万亿美元的市场空间，其产业推动力即来自于科技创新和商业模式创新的双轮驱动。智能手机兼具极强的信息处理能力和便携性，因为半导体产业的快速发展，在同样或者更小面积的硅片上运算能力可以实现指数级别的提升，从而支撑各种越来越“重”的应用。

　　科技发展总是以螺旋式上升，新技术需要经历良品率和稳定性爬升、大规模生产促进成本降低等发展阶段，并需要和其他周边产品的进步相配合，才能在使用体验上得到消费者的认可，从而获得产品和商业上的成功。OLED显示技术发明于20世纪80年代，但由于初期的低良率、显示性能的不稳定，一直在产业界进行技术和工艺的改进，其大规模商用化是近几年的事情，但大规模应用的“临界点”一旦到来，随着材料、设备、芯片等上下游配套产业的成熟和国产化进程，其渗透率将快速提升，又反过来推动相关产业的进一步发展。

　　科技的螺旋式发展特性反映在投资上，体现出一定的节奏和周期。当一项新兴技术处于概念导入期时，会有一波基于预期的股价上涨，但技术的成熟和相关产品的商业化需要时间，因此市场预期往往会有一个向现实回落的过程。与此同时，产业界对技术改进的推动并不会随着预期回落而停滞或减慢，当技术逐步成熟、产品实现商业化时，相关公司迎来业绩的快速成长期，开启较为持久的典型的成长股投资周期。随着产业的进一步发展，竞争逐渐激烈，市场参与者通过技术、管理、市场等多角度的差异化策略参与竞争，市场份额和盈利能力出现分化，这时候投资需要通过自下而上精选标的并紧密跟踪其产业竞争地位的变化。随着产业的进一步成熟，逐渐迎来新一轮技术变革的前期，那些具有前瞻性技术储备的公司将更有持续的投资价值。

　　智能制造、新能源汽车、虚拟现实、精准医疗、机器人等科技产业的发展过程，也都体现了螺旋式发展这一规律。科技产业呈现螺旋式发展，除了受其内在规律的影响以外，资本、政策等产业要素也起到了一定的作用。在投资中，通过研究和理解科技产业的螺旋式发展特性，有助于持续获得更好的投资收益。

　　华安智能装备（001072）基金经理 李欣