在VC升级的大时代“围猎”独角兽

　　在凯鹏华盈（简称KPCB）中国基金十年后，周炜选择了离开。

　　新办公室选在了望京，楼下纵横交错的每条街道都在城建，带着一种蛮横的生机，和凯鹏华盈的常驻地国贸大相径庭。

　　“这才是创业，国贸太高太远”，周炜如释重负。

　　周炜曾站得很高。KPCB，作为美国传奇老牌基金，成绩单上躺着谷歌、亚马逊、Facebook、Twitter、Uber等巨头。在进入中国后，周炜也留下了相当漂亮的成绩单，投资项目中包括了京东、秒拍、融360和喜马拉雅等明星公司。

　　但十年后，周炜却越来越惴惴不安：中国本土创业者在崛起，技术升级的拐点已经到来，而要在中国继续捕捉独角兽，风投行业和自己都迫切需要一次升级。

　　跳出来，创立创世伙伴资本，是周炜的新答案。

　　并不完美的时机

　　2016年底，一个中学同窗问了周炜一个深夜问题，为什么上学时记忆特别多，日子过得很慢，工作以后，日子却“唰”地一下就到了今天？

　　2016年，周炜进入凯鹏华盈的第十个年头即将到来。在这期间，周炜所在的这家老牌美元基金斩获了京东、喜马拉雅和秒拍等项目，但他觉得工作变得越来越重复。

　　“年轻时，世界都是新的，工作却是每天重复，像一个硬盘，合并同类项后，生活被压缩了”，周炜萌生了跳出循环的冲动。

　　十年，在周炜的人生中，似乎是一个神奇的变动律。

　　1994年，周炜从大三开始就一直在参与创业，直到2005年，他决定卖掉自己的公司，去沃顿商学院读MBA，这是第一个十年；2007年，周炜加入世界顶级风投KPCB（凯鹏华盈），并参与创建了凯鹏华盈中国基金，一干又是十年。

　　十年就要自我改变，周炜觉得，有点命中注定的味道。

　　但这似乎并非完美时机。知道周炜要“出来”时，华盖医疗基金董事总经理“肖恩”（真名施国敏）曾觉得，这并不是资本市场最好的时候，甚至有些严峻。

　　近几年虽然有很多“少壮派”投资人出来创立新基金，但是周炜这种掌门人级别的却很少，并且，经历了一轮资本寒冬之后，移动互联网的红利在逐渐消失，下一个机会在哪里，几乎所有人都在摸索。

　　周炜喜欢这样反问质疑的人：你们了解摩羯座吗？摩羯座，想清楚了就一定会去做。

　　他说，这不是一个完美的时机，但世界上没有完美的时机，只有适合自己的时间点。

　　裂变的VC和中国的崛起

　　没想到，最开始的挑战，居然是取名。

　　周炜把基金名字按类型分了分，无论是动物类还是植物类，“好名字都被人取完了”。

　　取名难背后，是中国风投市场的怪现状。根据中国基金业协会的数据，目前中国注册的私募基金已超过10000家。在市场上，新的玩家在入局，而BAT巨头的战略投资部也虎视眈眈。

　　周炜却注意到了新的变化，人民币基金的LP，正变得越来越像美元基金，潜台词是，“更耐心更成熟”。

　　根据基金规模和产业规律的差异，人民币基金的存续期一般是7年（投资期5年+退出期2年，or投资期4年+退出期3年）或者9年（7+2或者6+3），但存续期十年以上的基金很少；而美元基金的LP和GP都更有耐心，基金存续期一般多以“10+2”起步。

　　2009年到2012年之间，人民币基金的投资，基本上集中在Pre-IPO项目上。肖恩说，比起美元基金更关注GP团队的背景和能力，很多人民币基金的LP则更关注基金是否储备了足够多的优秀项目以及能否锁定这些项目，“早些年的LP，以为自己什么都能做。”

　　得益于中国经济过去三十年的一路向上，很多投资一年赚30%很常见，周炜形容，就像“弯腰就能捡到金子”。但从2010年开始，中国经济增速放缓。当中国不再是遍地黄金时，投资者开始考虑多样化的资产配置，对于人民币LP而言，仅仅追求短平快的投资不再是最佳策略，一部分钱需要做长线投资。

　　周炜发现，中国的LP开始有所变化，越来越多的人民币LP开始到国外去学经验，甚至还请了国外知名机构的创始人来帮忙指导、管理资金。2015年，鼎晖投资董事长吴尚志就曾表示，下一年，美元基金和人民币基金有合并趋势。人民币LP和美元LP也在变得越来越像。

　　吴尚志口中的“下一年”，正是被周炜称为时间节点的2016年。

　　近几年来，中国本土的创业大军异常凶猛，在共享经济、O2O、直播、科技金融等多个领域都涌现出了领先世界

　　（上接）　　的巨头公司，在海外市场也所向披靡，迅速抢占了东南亚市场和欧美市场。

　　此时，美元基金喜欢对标美国市场的投资模式显得滞后，决策流程上也难以适应中国创业圈的快节奏，经常一个项目过会还没完成，竞争对手已经融完了好几轮。如肖恩所言，从长期来看，在全球市场上，本土基金都会更有优势。

　　人民币基金加入美元风格，用一只融合升级的基金发现一些更本土的强大公司，这是周炜所认为的合适时机。

　　事实似乎也在证明他的判断。当周炜决定要出来募集一只十年的长期基金时，没想到三个月就募集了15亿，严重超募。

　　不能让经验成为包袱

　　就在新基金即将宣布的前几天，周炜带着老婆和儿子一起逛超市。在超市外，看到了最近正红的迷你KTV，周炜立刻不陪老婆逛街了，带儿子去体验了几十分钟的迷你KTV。结果让他惊喜又疑惑，半小时六十块钱的收费和门口排队的人群，结合微信体系的流畅体验，让他意识到了理解本土文化的重要性。

　　“外国人是理解不了的，为什么会有一群人在商场的小隔间里唱歌？他们无法理解这种项目”，周炜意识到，自己在美元基金的经验有时候成为了包袱，“我不能让经验束缚自己，要保持好奇心”。

　　2016年底，周炜正式辞去凯鹏华盈中国主管合伙人一职，带领原TMT投资团队创立新基金，一切重新开始。

　　团队想了不少名字，最终周炜拍板定为“创世伙伴”。从某种意义上来说，这个略显太长的名字是周炜的理想，你们创造新世界，我们耐心陪伴。

　　采访被安排在了一下科技创始人韩坤的办公室，和我们聊了一个小时后，周炜去隔壁办公室参加了一下科技的董事会，一杯咖啡的工夫，周炜已经回来了，“刚才董事会上做了几个决定”。

　　和外界评价一致，周炜是一个“安静”的投资人，抓住焦点，不说废话。

　　聚焦，是周炜和新基金的风格。

　　十年投资生涯，从周炜投资的项目清单来看，京东、宜信、喜马拉雅、秒拍、融360……在TMT领域，他投得并不算多，几十家被投企业中却有30%的项目成长为了独角兽。

　　据其团队成员回忆，很少见周炜发火，如果有什么事能惹他生气，八成都是因为一个关键词，他认为团队近期的工作“不聚焦”。

　　刘强东曾回忆，在京东的董事会上，前50分钟，周炜总是一言不发，用心倾听，最后十分钟，他则会点出几个关键点，“不指手画脚干扰创业者，能看到关键之处”。

　　目前市场上的基金有超过一万家，但周炜认为做得好无外乎两种形式，一种是“大而不倒”的，类似红杉中国、高瓴资本、IDG资本等，另外一种则是专注于某些领域的基金。

　　创世伙伴资本只专注于TMT领域的投资，这和周炜的“聚焦”一脉相承。

　　“专了才能懂。”周炜的目标是三年内让创世伙伴资本在行业内打出一点名声，希望TMT领域的创业者在找风投时，能在前三个想到他们的名字。

　　“围猎”中国独角兽

　　周炜学的是物理电子学专业，也是重度科幻迷，认可物理学的一个基本规律：最本质的东西最简洁，“任何事情都有规律可循，关键是我们如何忽略掉干扰性因素，找到本质。”

　　反思过去的投资，周炜发现其实早期公司成功与否的决定要素最多只有三个，“能找到这三个要素，你就是牛人，投资人没有必要纠结于无意义的细节。”

　　以互联网和电商为例，周炜分析称，现在大家都知道互联网的本质是流量，电商的本质是“有效的零售、运营加便宜流量”，但十年前却没人能总结出来，“当年那么多本不该被投的公司被投资了，就是因为投资人没有找到关键点。”

　　创世伙伴资本基本都是凯鹏华盈TMT团队原班人马，人不算多，要像红杉一样去铺赛道不太够，周炜将自己过去的投资经验总结为“围猎”打法：先确定近期投资方向，然后团队全体出动去研究该行业，找到值得投资的关键节点，然后再去围猎这些节点上的顶尖公司。

　　围猎打法解决了两个问题，一是保证了项目覆盖率，在某一段时间内，当全体出动去扫一个领域时，很少出现优秀项目没有接触到的情况；二是增强了团队投资的决策效率，因为每个人都做过深入研究，讨论可直指核心。

　　这套围猎打法，周炜说，和成吉思汗的用兵有几分相似，闲时游牧，战时全民皆兵，哪里水草茂盛就提前赶到那儿去，吃饱了就再换下一个草场，吃过的草场就是自己的领土，继续培育。

　　创世伙伴资本团队脱胎于老牌美元基金凯鹏华盈，延续美元基金一贯的价值投资标准自不必提，周炜还想在这只基金上加点人民币基金的本土速度。尤其是对于信奉“围猎”打法的基金而言，速度至关重要，在周炜眼中，一个细分的投资主题，在A轮最多只有3-6个月的窗口期，以出行为例，6个月后进入就晚了，“我们曾预测出行领域会竞争3-5年，但结果一年半就结束了。”

　　其实，往往在确定值得投资的关键节点时，周炜心中已经有了一张项目蓝图，剩下的就是去找和自己蓝图相匹配的公司。用这个方法，周炜过去在A轮就捕捉到了喜马拉雅、秒拍、融360等多只未来的独角兽。

　　VC前方不一定都是春天

　　在凯鹏华盈时，周炜发现，每次在外面演讲或者参加论坛后，都有很多人来找他换名片，最近几年，他发现，其中很多人都是VC机构的创始人。

　　周炜很好奇，都是做VC的，为什么要来找他换名片，而不是去找创业者换名片？

　　出来做新基金后，周炜明白了这种焦虑，在VC爆发式增长的年代，他也会担心新基金没人知道。

　　作为合伙人的梁宇和唐欣自然也压力不小，梁宇认为，新基金团队成员过去的成绩仅仅是过去的证明和对未来的背书，而被创业者信任的根源来自现在，“需要我们对自身的高要求来进行核心支撑。”

　　更大的焦虑，源于VC裂变导致的不确定未来。

　　创业者在融资时，常会被投资人问一个问题：如果BAT也做你这个事，你怎么办？

　　如今，周炜常拿这个问题来反问自己。

　　这种担忧并非无迹可寻，日本、韩国的投资行业曾经都很兴盛，现在却是财阀当道，中小VC的机会越来越少。

　　在周炜看来，VC并不是一个会永久存在的行业，现在真正能将VC称为一个行业的也只有两个半国家：中国和美国，和半个以色列。“不要认为风险投资是一个放之四海皆准，放之时代皆准的产品，中国的VC不主动升级，说不定就会沉寂下去。”

　　周炜对于中国互联网巨头的无限制扩张也很担忧，“互联网巨头的投资部表现很凶悍，创业者‘抱干爹大腿’已经成为必然行为。”

　　“就像富二代、官二代一样，有资源、有背景，关键是人家还很努力”，周炜开玩笑说。

　　在2016年，周炜在接受媒体采访时，就曾表示自己最恐惧投资圈的劣币驱逐良币，“大家都快进快出，真正花时间在附加价值上的基金少之又少。”

　　而据肖恩观察，当前的投资圈里还潜伏着众多“搅局者”和“二道贩子”。搅局者看到知名基金给了TS（投资意向书）后，通过给更高估值或连蒙带骗的方式去抢案子，二道贩子本身能力不足，就纷纷当起了中介，有些项目从投资人到项目方甚至是“朋友的朋友的朋友的关系”。

　　在肖恩看来，VC的洗牌是一种必然。

　　肖恩判断，在中国的VC市场，未来会有两个趋势：一是基金会越来越专业，就算是大型基金，内部也会分化出多只垂直基金，小基金更是如此；二是双币基金会成为未来主流，投资更加灵活。

　　今年3月，北极光创投创始人邓锋也公开表示，未来一线VC在中国投资必须有双币基金。

　　这都与周炜创立创世伙伴资本的初衷不谋而合。在新基金的规划中，他坚持双币基金的方向，“有的项目适合国内市场，有的适合和美元市场，如果只有单一币种，很容易错过一些优秀公司。”

　　“资本市场的拐点刚刚来临，在这种关键点，VC要和创业者打好配合”，周炜说，创业者或许已经快要度过资本寒冬的危险期，极有可能会迎来第三个春天，但VC能不能跟上步伐，也随之进入春天还是未知数。而创世伙伴基金，正是他给自己、给资本市场的一次回应。

　　新京报记者 王鹏 胡涵