华安基金钱晶：当前不宜过分看空创业板

　　今年以来A股市场分化显著，上证50指数大幅跑赢创业板指数。尤其是进入5月份，在存量博弈的背景下，“漂亮50”概念股对资金形成了巨大的虹吸效应，使得两者的分化进一步加剧。

　　与之形成鲜明对比的是美股，纳斯达克指数今年以来已经上涨了15%。其中，上涨的贡献主要来自于苹果、谷歌、微软、亚马逊、FACEBOOK这5家龙头科技企业。遥想2000年，美国互联网泡沫破灭，纳斯达克指数连续3年下跌，但随后走出了一波波澜壮阔的行情，至今已上涨4倍有余。

　　我们认为，代表中国新兴产业的创业板，伴随着本轮调整到位，其未来的表现值得期待。站在当前时点，我们认为不宜过分看空创业板，基于的逻辑有三点：

　　第一，创业板的估值已经接近历史低位。从PE来看，目前创业板指37倍左右。经过股灾以来数次调整之后，创业板指估值泡沫的风险已经基本得到释放。

　　目前，创业板估值继续向下的空间有限，而向上则具有一定的弹性。如果说胜率和赔率是投资的核心考量要素，至少从赔率上来说，创业板是具备一定吸引力的。

　　第二，从盈利来看，2013年以来创业板整体保持着每年20%以上的增长速度。尽管2017年1季度创业板盈利增速有所下滑，但我们对于其未来的盈利增速依旧持乐观态度。

　　原因在于中国经济的转型之路才刚刚开始，要实现经济转型升级，必须依靠创新。在过去的几年中，创业板培育出来了数量相当可观的新兴企业，这些企业通过各种创新已经成为了中国新经济的代表。未来，伴随着中国经济继续转型，创业板中的一些公司很有可能会高速发展。

　　第三，从2017年1季度公募基金持仓来看，对计算机、传媒这两个占创业板权重最高的行业减持最多。但同时我们注意到，近期，与创业板相关的ETF产品持续有资金净流入，这说明可能已经有聪明的资金在布局创业板。

　　基于以上理由，我们认为目前创业板已经具备逐步配置的价值。至于配置工具的选择，我们首推指数类产品。以华安创业板50ETF为例，它具有费用低廉、跟踪误差小、可在二级市场交易等诸多优势，并完全复制创业板50指数。

　　该指数投资的是创业板中规模最大、流动性最好的50家公司，这些公司都是代表中国未来经济发展趋势的创业板龙头企业。

　　最后，结合当下的市场环境，我们认为与其继续参与已经过度拥挤的“漂亮50”，不如适当配置创业板中的蓝筹——创业板50指数。毕竟，逆向思维是投资的不二法门。

　　华安创业板50ETF(159949)基金经理 钱晶